大數(shù)據(jù)時代企業(yè)投融資創(chuàng)新發(fā)展的問題，涉及許多前沿科學(xué)技術(shù)問題。

上世紀(jì)90年代初，我在中央黨校讀博期間，研究決策科學(xué)，和它包含的認(rèn)識論。如何依據(jù)有效信息，科學(xué)作出決策。當(dāng)時主要接受了美國西蒙教授的理論，他是一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主，提出了“有限理性”理論，認(rèn)為人的理性是有限的，只能從有限的信息量中，尋找相對好的決策。比如，要買一枝鮮花，并不需要跑遍所有的花店;要找一個合適的愛人，并不需要與全世界的女人談一遍戀愛。差不多就行了。

我同意這種觀點(diǎn)，但說差不多就行了，未免有點(diǎn)過于悲觀和消極，而且這個“有限”的量度到底是多少呢?我有些質(zhì)疑。采用馬克思唯物辯證法的觀點(diǎn)，要從有限信息中尋找無限信息，從相對完美中尋找最好的決策方案?，F(xiàn)在看來，我的觀點(diǎn)是能夠得到支撐的，這就是在大數(shù)據(jù)時代，依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)的強(qiáng)大功能，特別是人工智能，無限拓展和放大人腦功能，充分利用計算資源，并且靈活可控，省去許多繁雜的推理分析，直接獲取答案，能夠做出更好的決策，大數(shù)據(jù)時代提供了技術(shù)上的可行性。

那么，大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)(物聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的延伸)有怎樣的關(guān)系呢?它向人類提供了一幅怎樣的世界圖景?按照我的理解，這依然是系統(tǒng)論、信息論、控制論理論體系的深化和拓展，由哲學(xué)層面、科學(xué)層面向技術(shù)層面進(jìn)步，是一幅抽象的、虛擬的、時空的世界圖景向可視的、物理的、可操作性的畫面遷移、演變?？梢苑謩e來看：(1)數(shù)據(jù)是信息的基礎(chǔ)，是0和1，是對事物最原始的記錄，是量化的信息。大數(shù)據(jù)(big date)就是海量的(volume)、高速的(velocity)、多樣的(variety)、有價值(value)(對客戶而言)的信息源泉或原始信息，它需要通過一種新的處理模式，一種專業(yè)化的加工方法，把這個信息寶藏采掘出來，變成更有決策力、洞察力和程序化的高效用的信息，這就要依賴于云計算。

(2)什么是云計算(cloud computing,clo)呢?用一個比喻來說，云計算就是天空云海一般的分布式計算架構(gòu)及其統(tǒng)計能力，它通過分布式的處理、分布式的數(shù)據(jù)庫、云存儲和虛擬化的技術(shù)，把海量的信息庫分成不同的群組，碎片化，滿足不同客戶決策、管理、運(yùn)營需求。從這個意義上講，大數(shù)據(jù)是云計算的新能源，云計算是大數(shù)據(jù)新能源的開發(fā)方式和技術(shù)手段。

(3)至于互聯(lián)網(wǎng)，就更好理解了。它是憑籍計數(shù)機(jī)群，為大數(shù)據(jù)和云計算提供一種網(wǎng)絡(luò)渠道，一種機(jī)器智能載體，大數(shù)據(jù)和云計算要通過互聯(lián)網(wǎng)這種工具得到處理、傳輸和存儲。這是一種立體的、非線性、非加和的、復(fù)合的虛擬結(jié)構(gòu)的美，產(chǎn)生巨大無比的性能和功能，形成一種新的機(jī)制(結(jié)構(gòu)和功能的結(jié)合)，但這種結(jié)構(gòu)不是單純設(shè)計出來的，而是經(jīng)過不同階段演化而來的。

接下來，在大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)投融資將面臨什么問題?或者說，會出現(xiàn)什么樣的局面呢?現(xiàn)在國家大力倡導(dǎo)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，這是具有非凡的前瞻性的，是一個大的戰(zhàn)略性的布局，我認(rèn)為，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新只是這篇大文章中的上篇，還應(yīng)該有全民投資、天網(wǎng)(全面)監(jiān)管的下篇，這樣強(qiáng)調(diào)，這樣布局，才是完整的。在這四個提法之間，后兩個是我發(fā)明的，有內(nèi)在的嚴(yán)密的邏輯關(guān)系。(1)大眾創(chuàng)業(yè)。不僅是號召，需要從13億人口中發(fā)掘數(shù)據(jù)，找出適合創(chuàng)業(yè)的人群，潛在的創(chuàng)業(yè)者，不同年齡、不同背景、不同地區(qū)、不同貧富，解決他們創(chuàng)業(yè)的決心和態(tài)度，解決創(chuàng)業(yè)的業(yè)態(tài)、路徑，以及成效，建立起創(chuàng)業(yè)群體的數(shù)學(xué)模型。(2)萬眾創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)除了少量業(yè)態(tài)和模式需要復(fù)制和單純量的擴(kuò)張外，主要需要創(chuàng)造。經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特說，創(chuàng)業(yè)就是創(chuàng)新。他把創(chuàng)新分為五種情況：開發(fā)新產(chǎn)品，或改良原有產(chǎn)品;使用新的生產(chǎn)方法;發(fā)現(xiàn)新市場;發(fā)現(xiàn)新的原料和半成品;創(chuàng)新新的產(chǎn)業(yè)組織。把新的生產(chǎn)要素重組成新的生產(chǎn)體系，建立起新的生產(chǎn)函數(shù)，這就是創(chuàng)新。我們現(xiàn)在做的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)，管理制度改革等，都屬于創(chuàng)新。但是，創(chuàng)新會有巨大風(fēng)險，特別是小微企業(yè)，成立前七年，處于死亡谷底，隨時可能失敗。技術(shù)開發(fā)不成功，產(chǎn)品市場打不開，資金鏈斷裂，管理團(tuán)隊跳槽和散伙等。沿用傳統(tǒng)的應(yīng)用性能問題排查、定位和管理，勢必不經(jīng)濟(jì)，這就需要運(yùn)用大數(shù)據(jù)時代的工具(包括物聯(lián)網(wǎng))來解決，或者交給專業(yè)的第三方應(yīng)用性能管理服務(wù)提供商來處理。(3)全民投資。就大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)新者而言，并不能赤手空拳進(jìn)行，需要一定量的資本支持，而且需要在不同的發(fā)展階段進(jìn)行階梯式融資。比如，在第一個階段，創(chuàng)業(yè)階段，有創(chuàng)業(yè)的理想和激情，有好的商業(yè)計劃書，或有一個好的商業(yè)機(jī)會，但沒有錢，就需要尋找天使投資。誰是天使投資呢?傳統(tǒng)上是三個F。family(家庭);friend(朋友);fool(傻瓜)。后續(xù)階段，還需要風(fēng)險投資、戰(zhàn)略投資、策略投資、產(chǎn)業(yè)投資，等等。在這個由于信息不對稱而導(dǎo)致至少表面上資本短缺的時代，就需要通過大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)，把資金需求方與投資方精準(zhǔn)聯(lián)系起來，盡可能直接對接。(4)天網(wǎng)監(jiān)管。天網(wǎng)監(jiān)管也就是全面監(jiān)管。大家可以想象，在資本市場比較發(fā)達(dá)成熟的國家里，連公開發(fā)行證券的市場都不容易監(jiān)管好，出了那么多問題，還發(fā)生了金融危機(jī)，如果在一個新興加轉(zhuǎn)軌的國家實行全民投資，它的風(fēng)險該有多大!監(jiān)管該有多大的困難!這除了需要建立一種權(quán)威、高效、全面、統(tǒng)一、靈活的監(jiān)管體制外，的確還需要“冰冷的機(jī)器”和“無情的面孔”，借助于大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)等手段，依法監(jiān)管，全面監(jiān)管，嚴(yán)格監(jiān)管，盡可能消除監(jiān)管空白、監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管套利情況。

最后，回到大數(shù)據(jù)時代企業(yè)投融資創(chuàng)新發(fā)展問題?？纯从心男﹦?chuàng)新發(fā)展思路可以設(shè)想、借鑒、探索、試驗，至少可以在理論上研究、思考。用幾個基本的問題，拋磚引玉。

(1)大眾籌資。眾籌是創(chuàng)業(yè)者或其團(tuán)隊通過互聯(lián)網(wǎng)等非標(biāo)準(zhǔn)化金融中介向大眾募集資金，把自己的夢想和創(chuàng)意變成視屏、文字、圖片等信息數(shù)據(jù)，向投資人展示，并且設(shè)定目標(biāo)金額和時限，為其文化、社會或商業(yè)項目融資。當(dāng)目標(biāo)金額在目標(biāo)期限內(nèi)完成，才算眾籌成功，網(wǎng)站會抽取一定比例的服務(wù)費(fèi)，投資者獲取約定的報酬。這是一種“一對多”的融資模式。眾籌主要包括項目眾籌、股權(quán)眾籌、股權(quán)交易所眾籌、債券眾籌等類型。2015年3月25日，美國SEC發(fā)布JOBS(初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)企業(yè)推動法案)法案第四章+條例細(xì)則，允許成長型企業(yè)面向大眾融資最多5000萬美元。2015年9月26日，我國國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加快構(gòu)建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支撐平臺的指導(dǎo)意見》，通過10個方面30項措施支持眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌。截至2015年7月31日，中國共有股權(quán)眾籌平臺113家。世界銀行預(yù)測，到2025年，全球眾籌融資將達(dá)3000億美元，其中中國為500億美元。

(2)網(wǎng)絡(luò)借貸。網(wǎng)貸又稱P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，是借貸雙方不以銀行等金融機(jī)構(gòu)為媒介，而直接通過有資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(第三方平臺)進(jìn)行交易，自由競價，撮合成交，實現(xiàn)利率、期限等方面的匹配，沒有財產(chǎn)擔(dān)保和抵押，只是通過人臉識別技術(shù)和大數(shù)據(jù)信用評級發(fā)放貸款。出借人收取利息，承擔(dān)風(fēng)險;借款人到期償還本金;網(wǎng)貸公司收取中介服務(wù)費(fèi)。它是一種“點(diǎn)對點(diǎn)”的資金交易模式，打破了地域和時間限制，在特定規(guī)則的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大了借貸空間。運(yùn)營模式主要有傳統(tǒng)P2P模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式兩種。2015年7月我國央行等十部會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》和同年12月28日銀監(jiān)會等部門發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》(征求意見稿)，網(wǎng)貸行業(yè)開始得到規(guī)范發(fā)展。截至2015年9月，我國網(wǎng)貸平臺達(dá)2417家，貸款余額達(dá)3176.36億元，同比增長391%，環(huán)比增長14&。

(3)在線供應(yīng)鏈金融。它是金融業(yè)與供應(yīng)鏈實體企業(yè)之間，通過信息流、資金流、物流“三流合一”共享，開展以供應(yīng)鏈管理為基礎(chǔ)的金融業(yè)務(wù)，即對供應(yīng)鏈內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點(diǎn)進(jìn)行授信支持和其他融資，是一種復(fù)雜性金融創(chuàng)新產(chǎn)品。它具體包括電子商務(wù)交易、在線支付、交易融資和物流管理等多個環(huán)節(jié)，把單個企業(yè)不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險。目前主要有銀行供應(yīng)鏈金融2.0、電商供應(yīng)鏈金融、基于電商平臺的銀行供應(yīng)鏈金融三種類型;有應(yīng)收賬款融資、保兌倉融資、融通倉融資等業(yè)務(wù)類型。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告，我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模目前已經(jīng)超過10萬億元，預(yù)計到2020年，可達(dá)近20萬億元。

(4)區(qū)塊鏈金融。許多年前，有人提出將所有的貨幣編號，每一個流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)都能查到，就能消除金錢犯罪，包括貪腐?，F(xiàn)在區(qū)塊鏈金融就能更簡單地解決這個問題。區(qū)塊鏈金融可以理解為一個基于計算機(jī)程序的金融總賬戶，可以記錄在區(qū)塊鏈上發(fā)生的所有交易，包括交易的每一個節(jié)點(diǎn)和痕跡，它具有去中心化、信息高度透明、不易被惡意篡改、數(shù)據(jù)可追溯等優(yōu)點(diǎn)。這種分布式數(shù)據(jù)庫包含點(diǎn)對點(diǎn)交易，最適合于證券交易、結(jié)算和清算。美國兩大交易所每年清算和結(jié)算費(fèi)用高達(dá)650億-850億美元，如果采用區(qū)塊鏈金融技術(shù)，可以大大節(jié)省費(fèi)用，還可以有效查處違規(guī)犯罪記錄。目前高盛、美國銀行、瑞士銀行(UBS)等40多家銀行正在組織研究。澳大利亞交易所(ASX)、納斯達(dá)克、倫敦證券交易所等也在認(rèn)真研究。

(5)特別目的收購上市(SPAC)。也叫空頭票據(jù)公司。這也是美國采取的一種證券發(fā)行方式。有資格的金融家自己拿錢注冊公司，經(jīng)過SEC批準(zhǔn)，該公司可以公開發(fā)行股票，但此時的公司沒有業(yè)務(wù)，也沒有商業(yè)計劃書，等籌到資金后，須在18個月里找到一家不錯的公司合并。如果完成不了并購，公司將被注銷，投資者的錢要退回去，而自己的錢就打了水漂。這種公司須遵守美國1933改革后的419條例，公司資本金在500萬美元以上，至少1500萬普通股和100萬優(yōu)先股，發(fā)行價每股不低于5美元。采取這種方式，美國早期也發(fā)生了不少欺詐事件，后來一步一步規(guī)范起來。中國境內(nèi)的奧瑞金種子公司等數(shù)家公司采取這種方法在美國上市。我想到這種方法，可能也適合我國的新三板，先讓少量有實力的私募股權(quán)基金成立公司掛牌，先承擔(dān)風(fēng)險，然后去尋找企業(yè)合并。如果先讓所有企業(yè)掛牌，可能有掛牌后仍然融不到資的風(fēng)險。

(6)交易所跨境互通互聯(lián)。根據(jù)公開的消息，我國去年已經(jīng)實現(xiàn)滬港通，今年力爭推出深港通，正在研究滬倫通。適應(yīng)人民幣國際化趨勢，互聯(lián)網(wǎng)的廣泛運(yùn)用，在大數(shù)據(jù)時代，可以考慮在取得經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)更多更廣的交易所跨境互通互聯(lián)，不僅限于成分股，可擴(kuò)大到所有股票;不僅限于二級市場交易，可延伸至一級市場發(fā)行。這樣有助于擴(kuò)大中國企業(yè)融資上市，充分利用境內(nèi)境外兩個市場、兩種資源，更好更快地發(fā)展;也有利于中國居民(QDII2)跨境投資，在全球配置資源，進(jìn)行多元化產(chǎn)品和市場組合投資，對沖風(fēng)險。相信在大數(shù)據(jù)時代里，基于以上講的“云大互物”工具，企業(yè)投融資會出現(xiàn)更多更好的新生事物。