事項(xiàng)

運(yùn)營商之間網(wǎng)間結(jié)算發(fā)生調(diào)整

主要觀點(diǎn)

1.2014年新增凈利潤預(yù)期30億。

日前中國聯(lián)通公告從2014年1月1日起對基礎(chǔ)電信運(yùn)營企業(yè)公用電信網(wǎng)網(wǎng)間結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。通知顯示,中國聯(lián)通的移動用戶呼叫中國移動的移動用戶(不含TD-SCDMA專用號段157、188用戶)時(shí),中國聯(lián)通向中國移動支付的網(wǎng)間結(jié)算費(fèi)由現(xiàn)時(shí)的每分鐘0.06元減至每分鐘0.04元。同時(shí),三大運(yùn)營商之間短信結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)時(shí)的每條0.03元調(diào)減至每條0.01元,彩信結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)時(shí)的每條0.1元調(diào)減至每條0.05元。

據(jù)我們初步估算每年給中國聯(lián)通新增40億元的稅前利潤,也就是每個(gè)月可能會帶來2.5億元的凈利潤,全年帶來新增利潤30億,如果到2015年語音下降10%的計(jì)算的話,仍然每月可以貢獻(xiàn)2.2億元的凈利潤。

“網(wǎng)間結(jié)算”的定義,是指不同通信網(wǎng)之間的債權(quán)債務(wù)結(jié)算。譬如,中國移動手機(jī)用戶撥打給一個(gè)中國聯(lián)通手機(jī)用戶撥打電話號碼,通話費(fèi)用由主叫支付給中國移動,但是此期間中國聯(lián)通同樣提供了服務(wù)。因此,移動也相應(yīng)的需要向聯(lián)通支付部分通信費(fèi)用。

2.實(shí)施不對稱管制,弱平衡競爭格局下對弱勢運(yùn)營商進(jìn)行扶持。

監(jiān)管政策的思路通常是按照這兩個(gè)方面來制定:一是按業(yè)務(wù)監(jiān)管的原則,分別實(shí)施必要的不對稱監(jiān)管,讓全業(yè)務(wù)企業(yè)真正在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展競爭。二是盡快擴(kuò)大市場準(zhǔn)入范圍,給各類市場主體提供潛在機(jī)會,鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,推動各種業(yè)務(wù)融合,并嚴(yán)格監(jiān)管瓶頸設(shè)施的接入以方便新企業(yè)進(jìn)入。因此,往往對占有領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)進(jìn)行不對稱管制。

雖然經(jīng)過3G時(shí)代的幾年發(fā)展,中國移動占絕對壟斷優(yōu)勢的市場競爭格局已經(jīng)得到一定程度的緩和,但是從用戶數(shù)的角度來看,中國移動仍是處于相對的優(yōu)勢地位。4GTD-LTE牌照的發(fā)放,無疑對中國移動是利好,而為了維持這個(gè)市場的弱平衡局面,工信部利用起不對稱管制的工具進(jìn)行調(diào)節(jié),網(wǎng)間結(jié)算就是其中之一。我們預(yù)期未來還將有新的政策出臺,實(shí)現(xiàn)弱平衡競爭格局下對弱勢運(yùn)營商進(jìn)行扶持,這包括可預(yù)期的盡快針對聯(lián)通發(fā)放FDDLTE的牌照,實(shí)施單方向的攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)政策等。

我們認(rèn)為2013和2014將是中國聯(lián)通發(fā)展的黃金時(shí)期。其業(yè)績均有50%的增長。預(yù)測2013年、2014年的EPS分別為0.17、0.25;給予“強(qiáng)烈推薦”評級,未來6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)4.8元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策的風(fēng)險(xiǎn);3G用戶發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);