看好大陸存儲(chǔ)芯片封測(cè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。出于成本因素以及縮短供貨時(shí)間的考量，未來(lái)將有更多的存儲(chǔ)器封測(cè)訂單流向大陸企業(yè)，并有望成長(zhǎng)出類似于力成這樣的存儲(chǔ)器封測(cè)龍頭企業(yè)。

存儲(chǔ)芯片行業(yè)牽動(dòng)下游廠商及整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度存儲(chǔ)芯片占據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的22%、晶圓產(chǎn)能和資本支出的近1/3，且周期性強(qiáng)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體均值，從而成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度的“風(fēng)向標(biāo)”。同時(shí)，投資者也關(guān)注在經(jīng)歷兩年的繁榮期后，存儲(chǔ)芯片行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。對(duì)存儲(chǔ)芯片行業(yè)的研究，不僅有助于理解這一行業(yè)乃至整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的周期驅(qū)動(dòng)因素，也能為判斷行業(yè)中下游未來(lái)的發(fā)展提供借鑒。產(chǎn)業(yè)變遷：存儲(chǔ)芯片從大起大落的歷史常態(tài)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定獲利的“新常態(tài)”存儲(chǔ)芯片歷史上一直呈現(xiàn)出暴漲暴跌的巨幅波動(dòng)，但近兩年來(lái)卻保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)營(yíng)收與獲利均大幅提升。我們認(rèn)為這一穩(wěn)定獲利“新常態(tài)”的出現(xiàn)主要得益于三個(gè)方面的變化，即下游智能終端需求的刺激、產(chǎn)業(yè)通過(guò)整合并購(gòu)形成的寡占格局以及企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)難度的提高?；趯?duì)行業(yè)基本面的分析，我們認(rèn)為企業(yè)穩(wěn)定獲利的狀態(tài)有望在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)得到保持，存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)將由“周期”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)牛”。

前景展望：NAND行業(yè)有可能重現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩

DRAM仍將維持平衡，NAND或有過(guò)剩隱憂DRAM與NAND合計(jì)共占據(jù)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的85%以上。DRAM行業(yè)得益于過(guò)去頻繁發(fā)生的破產(chǎn)、并購(gòu)與整合，目前寡頭壟斷的格局已然形成，行業(yè)供給相對(duì)可控。在PC和智能手機(jī)需求的刺激下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)DRAM整體供需大概率將保持平衡或供給略微緊缺的狀態(tài)。而NAND行業(yè)尚未發(fā)生有效的整合，市場(chǎng)相對(duì)分散，廠商難以形成有效自律，整個(gè)行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)幅度較大。加上來(lái)自SSD的需求具有較大的不確定性，未來(lái)NAND行業(yè)有可能重現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格下跌的狀況。

看好外包比例提升背景下大陸存儲(chǔ)器封測(cè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展盡管存儲(chǔ)芯片行業(yè)一直由IDM廠商主導(dǎo)，但在產(chǎn)品供應(yīng)緊缺以及產(chǎn)業(yè)投資額攀升的背景下，“單打獨(dú)斗” 的模式風(fēng)險(xiǎn)加大，IDM廠商也越來(lái)越多地考慮將部分生產(chǎn)與封測(cè)環(huán)節(jié)外包。力成、華東、太極實(shí)業(yè)等已經(jīng)成為存儲(chǔ)芯片廠商重要的封測(cè)外包廠。在存儲(chǔ)芯片封測(cè)外包比例不斷提升的背景下，我們看好中國(guó)大陸企業(yè)憑借成本以及本地市場(chǎng)的供貨速度優(yōu)勢(shì)，獲得更多的外包訂單，未來(lái)中國(guó)大陸有望孕育出類似于力成這樣的存儲(chǔ)器封測(cè)龍頭企業(yè)。