云計算是下一個科技泡沫嗎？國外媒體發(fā)布專欄作家杰夫•里弗斯（Jeff Reeves）的文章稱，最近提交IPO申請的云存儲公司Box連年出現(xiàn)巨額虧損，另外兩家已上市的云服務行業(yè)公司W(wǎng)orkday和NetSuite也還未實現(xiàn)盈利，虧損也頗為嚴重。該行業(yè)競爭激勵，企業(yè)銷售營銷支出都很高，創(chuàng)造高額營收不難，難就難在取得利潤。這種市場是難以維系的，過分樂觀的投資者招致麻煩。

以下是文章主要內(nèi)容： Box本周剛剛提交了S-1上市申請文件，成為了最新一家乘上云計算浪潮的公司。 盡管媒體們繼續(xù)鼓吹“云”概念，又一位20來歲的娃娃臉CEO準備在華爾街敲鐘，但投資者需要開始看清楚科技股當前的泡沫。 Box向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示：“我們有著累計虧損的歷史，預計在可預見的未來都不會實現(xiàn)盈利。” “我們自2005年創(chuàng)立以來連年錄得巨額虧損。在截至2011年12月31日的財年凈虧損5030萬美元，在截至2013年1月31日的財年凈虧損1.126億美元，在截至2014年1月31日的財年凈虧損1.686億美元。截至2014年1月31日，我們累計虧損3.612億美元。”

更糟的是，該公司計劃的IPO融資額只有2.5億美元——該數(shù)額甚至不足以填補按照當前燒錢速度會出現(xiàn)的兩年虧損。 與很多硅谷公司一樣，Box也實施雙級股權(quán)結(jié)構(gòu)，即其內(nèi)部人員持有每股10票投票權(quán)的B類股票，而通過IPO入股的投資者則只能獲得一股一票的股份——這種結(jié)構(gòu)可確保Box在不失去任何權(quán)力的情況下完成融資。 那問題會出在哪呢？ 細數(shù)那些表現(xiàn)不佳的云公司 誠然，Box CEO亞倫•萊維（Aaron Levie）并不是居心不良的糟糕領(lǐng)導者。是華爾街現(xiàn)在對像Box這樣的公司垂涎欲滴……而在時機準備就緒、有強烈投資意愿的良好時機下將該云存儲公司推向資本市場無可非議。 在某種程度上，華爾街對“云”滿腔熱情是有理由的。毫無疑問，該行業(yè)有很大的增長空間；市場研究公司IHS估計，到2017年，云相關(guān)市場的規(guī)模將達到2350億美元——較2013年的1450億美元高出60%——即使只是分得該市場的一小部分份額，也能夠支撐起企業(yè)巨大的營收潛力。

另一方面，取得利潤的難度則要大得多。這一點適用于云計算行業(yè)的各個領(lǐng)域。 以Workday為例，該公司與Box有所不同，它提供的是面向會計和人力資源經(jīng)理的云端軟件。不過它也算是云服務行業(yè)的一員。 Workday在2月公布的業(yè)績顯示，在截至1月31日的財年里，它的銷售營銷成本達到1.97億美元——占同期公司總營收（3.54億美元）的55%以上。Workday 2012年上市時就處于巨額虧損，預計今年和明年都不會實現(xiàn)盈利。 其競爭對手NetSuite同樣如此。它的最新業(yè)績報告顯示，它在截至去年12月31日的一年里再一次出現(xiàn)大幅虧損，其中銷售營銷支出達到2.1億美元，占公司總營收（超過3.33億美元）的63%。 2007年年末上市的NetSuite到現(xiàn)在都還沒有實現(xiàn)過盈利。而對于它來說，獲得新客戶比取得收支平衡來得更加迫切。

當然，NetSuite和Workday還有另外一位競爭對手——Salesforce.com。 Salesforce的客戶量要比它們多得多，且更加成熟，年收入規(guī)模達38億美元。不過它最近為了提升競爭力也在加大營銷推廣力度。在截至1月31日的財年里，Salesforce營銷與銷售開支接近22億美元，占總營收的58%。 只不過Salesforce至少有望在今年實現(xiàn)盈利。 從上述幾家公司的情況來看，市場競爭非常激烈，在云計算市場的這一部分取得盈利并非易事。 云計算行業(yè)的情況還沒那么簡單：NetSuites和Workdays能夠輕松獲得大筆收入，是因為其目標市場很大，是因為像甲骨文、SAP這樣的大企業(yè)沒它們那么靈活，仍依賴于它們的傳統(tǒng)技術(shù)業(yè)務。 不過，考慮到當前的巨大營銷支出，它們在云計算行業(yè)尋求增長顯然沒那么容易——也因此缺乏收益。 說回最新的云計算“寵兒”Box，不難看出上述在企業(yè)軟件和客戶關(guān)系管理（CRM）應用程序市場發(fā)生的故事也會在云存儲領(lǐng)域發(fā)生。

Box正深陷虧損泥沼，而此時主要競爭者Dropbox想必也出現(xiàn)類似的情況，像旗下有同類產(chǎn)品Google Drive（最近降價）的谷歌等巨頭將繼續(xù)逼迫Box和同類產(chǎn)品強化追逐新用戶的行動，使得它們完全不能專注于盈利性。 說這一市場無法維持是重事輕說。很多觀察家將它稱之為泡沫則不無道理。 云計算股票的問題 當然，如果你適逢行業(yè)壯大發(fā)展的時期，即便面臨泡沫你也能夠賺到大把的錢。想一想，Workday約18個月前將IPO發(fā)行價定在28美元，而現(xiàn)在其股價已經(jīng)上漲到100美元。另外，NetSuite在2007年12月上市時IPO發(fā)行價為26美元，而現(xiàn)在其股價則達到100美元左右。 很顯然，投資者愿意給予這些公司高估值。 但如果它們的增長陷入停滯，估值就會大幅跳水。2014年之初已經(jīng)有云計算公司股價出現(xiàn)松動。Workday股價在2月創(chuàng)下峰值后已經(jīng)下滑了17%。NetSuite上個月也下降了20%左右。這些意味著市場的樂觀情緒可能在降溫。

另一個跡象是，看空Workday的情緒最近在加劇。截至3月中旬，賣空額超過600萬股，明顯高于去年10月底時的近360萬股。 斯諾登事件和“大數(shù)據(jù)”時代的隱私擔憂也給云計算行業(yè)帶來很大的麻煩?！都~約時報》最近報道稱，由于外國客戶擔心隱私問題，微軟和IBM措施了一些大額合同。 此外，要將自家平臺遷移至云端，大企業(yè)會面臨實際操作的巨大麻煩和預付問題。在過去幾年里，最大的那些上市公司并不愿掏錢購置任何的IT產(chǎn)品，這意味著相關(guān)企業(yè)可能仍會難以獲得大客戶，追逐眾多小客戶這種吃力不討好的苦活還將持續(xù)一段時間。 當然，這場游戲并沒什么錯。要指出的是，亞馬遜是犧牲利潤換取規(guī)模的科技股的典型代表。不滿該公司利潤相對較少的看衰者屢受打擊。 不過，現(xiàn)在來看，投資者還是對云計算持懷疑態(tài)度為上。 泡沫什么時候破滅？ 誠然，像甲骨文、思科這樣的傳統(tǒng)科技巨頭沒什么投資吸引力。事實上，甲骨文上周才剛剛錯失季度營收預期，重新激起了它正被體量較小的云計算競爭對手活活吞噬的傳統(tǒng)詬病。 與此同時，Workday本財年有望錄得營收7.25億美元以上，相比兩年前的1.34億美元的增幅達到驚人的440%。 因此不難理解云股票為什么會出現(xiàn)飆漲。

但是，一旦那種增長放緩呢？世事難料。 該行業(yè)的公司估值太高了，完全沒有容錯空間。而接受這種故事的投資者可能都過分簡單地看待企業(yè)科技股票現(xiàn)在所面臨的挑戰(zhàn)與機遇。 目前或許還沒出現(xiàn)云計算股票崩盤的跡象，但泡沫破滅會致使很多的云計算公司悲劇收場。 想的話就做波段交易吧，乘勢而上……但也得誠實看待這些股票和它們身上的風險。