在美國科技股的十年大牛市中，云計算是表現(xiàn)最好的板塊，沒有之一。這其中，誕生了近萬億美金市值IaaS龍頭亞馬遜和超過千億美金市值SaaS標桿Salesforce。根據(jù)我們的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅美股云計算板塊SaaS的上市公司就超過70家，總市值接近9000億美元。

相比之下，中國云計算板塊投資從2017年才真正興起。盡管相關個股過去一年漲幅以數(shù)倍計，但根據(jù)我們的統(tǒng)計，A股和港股云計算板塊SaaS上市公司約為30家，總市值僅約1600億人民幣。

繁榮背后，路在何方?

2012年云計算在美成共識

云計算大致可分為SaaS(軟件即服務)、PaaS(平臺即服務)和IaaS(基礎設施即服務)層。

2008年前后，IaaS龍頭亞馬遜也正式推出ES2彈性計算服務，支持企業(yè)按需調(diào)用和付費計算資源，實現(xiàn)了真正意義上的云計算。

從這一年開始，SaaS端產(chǎn)業(yè)開始向PaaS端發(fā)展，真正進入具有說服力的中高端市場，IaaS端實現(xiàn)真正意義上按需付費。云成為全社會共識應在2012年后，真正推動全社會云化的則是傳統(tǒng)軟件業(yè)。SaaS層面，成功典范當屬2012年開始轉(zhuǎn)型的Adobe.IaaS層面，2015年加速轉(zhuǎn)型的老牌廠商微軟為業(yè)界翹楚。

中國云計算好時期還沒來到

中國云計算產(chǎn)業(yè)曾在2012年前后迎來一股風潮，概念炒作也出現(xiàn)在了A股市場。但是不同于此前，2017年至今，中國云計算的投資行情具有真實的產(chǎn)業(yè)趨勢支持和個股基本驅(qū)動。

從2017年開始，中國云計算產(chǎn)業(yè)正加速落地。IaaS層面，阿里云2017年營收突破100億。SaaS層面，通用云廠商用友網(wǎng)絡、金蝶國際2017年收入開始放量，以長亮科技、廣聯(lián)達、石基信息等為代表的行業(yè)云廠商也正加速模式升級步伐。最直觀的感受就是，傳統(tǒng)公司正在或計劃清空機房，將相關應用轉(zhuǎn)移至阿里云、騰訊云或華為云等。

盡管如此，中國云計算產(chǎn)業(yè)仍在發(fā)展初期。產(chǎn)品角度，SaaS層面轉(zhuǎn)型較早的金蝶國際2018年才推動面向大中企業(yè)的PaaS平臺，IaaS層面阿里云的彈性計算也只是在2015年前后才逐步成熟。我們認為中國云計算產(chǎn)業(yè)當前時點與2008年~2012年間美國云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展相似?？梢哉f，中國云計算產(chǎn)業(yè)最好的時候還沒有到來。

云計算成為未來五年科技股核心投資主線

同樣不可忽視的是企業(yè)外部環(huán)境的重要變化。美國云計算2008年后加速發(fā)展，也與宏觀經(jīng)濟相關，對企業(yè)而言，上云不需投入服務器、軟件等固定資產(chǎn)，面對極大的經(jīng)濟不確定性，企業(yè)紛紛加大了從部署傳統(tǒng)軟件向上云的轉(zhuǎn)化?？紤]當前中國宏觀經(jīng)濟環(huán)境和人力成本提升背景，疊加政府對于上云推動，我們認為云計算對于企業(yè)而言是一個相當不錯的選項。

對比中美兩國的情況，我們認為中國云計算仍然在發(fā)展初期階段，天花板依然較遠。在中國特色國情與外部環(huán)境的催化下，中國云計算發(fā)展有望進一步加速。A股與港股投資機會層面主要包括三塊，一個是通用云廠商，對標Salesforce;第二個是行業(yè)云廠商，對標Adobe，行業(yè)軟件轉(zhuǎn)云比較快的行業(yè)有可能是金融、醫(yī)療、建筑以及餐飲等服務型的行業(yè);第三個是受益IaaS加速的硬件廠商。