Zune播放器（嘻嘻）。Vista操作系統(tǒng)（噗）。Bing必應(yīng)搜索引擎（哇哈哈哈）。Windows手機(jī)（別鬧了！氣都喘不過來了?。?。

盡情笑吧。我們大多數(shù)人都在笑。微軟(Microsoft)的投資者笑得更開懷。過去兩年，微軟股價(jià)上漲94%，輕松擊?。◤哪膬赫f起呢？）谷歌(Google)、蘋果(Apple)、SAP、甲骨文(Oracle)、IBM和VMware的股票表現(xiàn)。其市值增加了1800億美元。

發(fā)生了什么？?jī)赡昵?月份這個(gè)季度的業(yè)績(jī)發(fā)布后，在面向分析師舉行的電話會(huì)議中，“PC”這個(gè)詞的使用頻率是23次；但最近一個(gè)季度的電話會(huì)議中，使用頻率是11次。另一方面，“云”這個(gè)詞的頻率從11次增加到57次。這就說明了問題。該公司（至少在市場(chǎng)的腦海中）不再與一種處于永久衰落的技術(shù)掛鉤，而已經(jīng)轉(zhuǎn)型為一家通過互聯(lián)網(wǎng)成功交付產(chǎn)品的公司。因此，股價(jià)上漲有理由在較小程度上依賴于預(yù)期盈利增長(zhǎng)，在較大程度上受到類似蝴蝶效應(yīng)的估值變化的推動(dòng)。兩年前，該股市盈率是9倍?，F(xiàn)在接近17倍。市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)。

當(dāng)然不僅僅是上述理由。正如伯恩斯坦研究公司(BernsteinResearch)指出，一度貌似永久性的PC銷售下跌已穩(wěn)定下來——這也有所幫助，而且新的業(yè)報(bào)結(jié)構(gòu)強(qiáng)調(diào)了微軟的營(yíng)收有多少來自企業(yè)，而非消費(fèi)者。投資者對(duì)新的掌門人薩帝亞·納德拉(SatyaNadella)也很熱情，他似乎很注重削減成本和向股東返還更多資本這兩方面。

維持漲勢(shì)取決于在微軟不斷增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)（商用軟件業(yè)務(wù)和消費(fèi)者“云”業(yè)務(wù)）和不斷萎縮的業(yè)務(wù)（Windows操作系統(tǒng)和Office軟件的消費(fèi)者許可證書）兩者間達(dá)到適當(dāng)平衡。很難看出對(duì)此該如何預(yù)測(cè)——除了對(duì)當(dāng)前趨勢(shì)做簡(jiǎn)單的外推，這種外推似乎顯示微軟的股價(jià)估值公允。不過，微軟已經(jīng)證明自己能夠打破市場(chǎng)預(yù)期。