前日，思科發(fā)布了2014財(cái)年及第四財(cái)季財(cái)報(bào)，同期宣布裁員6000人。但是，很多人據(jù)此想當(dāng)然認(rèn)為，這與中國(guó)的安全政策有關(guān)，甚至說(shuō)，這與華為和中興的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有很大關(guān)系。其實(shí)，這很扯！

思科裁員的三個(gè)真原因

從數(shù)據(jù)我們不難看出，思科的業(yè)績(jī)并沒(méi)有太大的變化：2014年7月26日的2014財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)顯示，思科的凈營(yíng)收為123.57億美元，比去年同期的124.17億美元下滑0.5%；凈利潤(rùn)為22億美元，比去年同期的23億美元下滑1%。整個(gè)2014全財(cái)年，思科營(yíng)收為471億美元，比上一財(cái)年的486億美元下滑3%。

雖然同期在中國(guó)的收入確實(shí)下降了20%以上，但是，中國(guó)區(qū)的收入在思科的總收入中只占據(jù)不到5%，就算全部丟掉對(duì)思科的影響也并不大。實(shí)際上，在過(guò)去一年當(dāng)中，思科來(lái)自巴西、俄羅斯、中國(guó)等多個(gè)重要新興國(guó)家的收入都下降了20-30%，但是對(duì)思科的影響并不算大。以2014年年報(bào)計(jì)，其來(lái)自美洲（美國(guó)為主）、EMEA（歐洲為主，中東和非洲為輔）、亞太及其他地區(qū)的收入分別約為278億美金、120億美金、73億美金，僅美國(guó)本土和歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的收入就占據(jù)其約80%的市場(chǎng)。這與思科的客戶(hù)結(jié)構(gòu)有很大的關(guān)系，它的主要受眾是企業(yè)、特別是大型企業(yè)，而歐美日企業(yè)最重視企業(yè)信息化，采購(gòu)的路由器、交換機(jī)、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品數(shù)量最多，自然是思科的主戰(zhàn)場(chǎng)。

那么，思科裁員的主要原因是什么？

首先，這是思科慣常的新陳代謝舉措。在過(guò)去四年當(dāng)中，思科累計(jì)裁員超過(guò)1.7萬(wàn)人，特別是在2011年也曾一次性裁員6500人。但是，同期，思科的總?cè)藬?shù)還是增加了約3000多人，說(shuō)明招聘的比裁撤的人要更多。通過(guò)這種方式，更利于保持企業(yè)的健康，將業(yè)績(jī)不佳的部門(mén)和個(gè)體淘汰掉。

其次，這不是說(shuō)意味著思科不受到市場(chǎng)挑戰(zhàn)，而是說(shuō)思科的挑戰(zhàn)主要來(lái)自美國(guó)自身的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。比如，亞馬遜、谷歌、微軟等都在通過(guò)各種方式進(jìn)軍云計(jì)算領(lǐng)域，相比之下，思科的云計(jì)算就顯得比較尷尬了。思科主要仍然以賣(mài)設(shè)備的方式生存，2014年其路由器、交換機(jī)兩大發(fā)家產(chǎn)品占比仍然高達(dá)半數(shù)，而被寄予厚望的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)只占據(jù)6%的市場(chǎng)份額，無(wú)線通信只占據(jù)5%，服務(wù)占比保持了23%左右，也提升不夠迅速。

第三，股東利益。因?yàn)槿缟显?，?dǎo)致思科幾年來(lái)的營(yíng)收都步入一個(gè)瓶頸期，提升利潤(rùn)的邏輯就是裁員以降低成本，甚至通過(guò)巨大的現(xiàn)金流回購(gòu)股票，以提升每股收益。事實(shí)上，這二者密不可分。

所以，當(dāng)華為、中興進(jìn)入美國(guó)的時(shí)候，思科也許確實(shí)是背后的推手之一，但是究其實(shí)美國(guó)政府是主導(dǎo)力量；而今天，思科在全球的裁員，首要的原因卻非政治，更可能是企業(yè)自己的經(jīng)營(yíng)需求——二者經(jīng)常被混為一談。當(dāng)然，這不是說(shuō)“一點(diǎn)無(wú)關(guān)”，如果在中國(guó)的團(tuán)隊(duì)大幅裁撤，說(shuō)明其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)確實(shí)不抱有更多期待了，這很正常，但非主流。

資本家的邏輯與美股關(guān)系

由于上述第三個(gè)原因，我們卻能發(fā)現(xiàn)另一個(gè)相對(duì)有趣的問(wèn)題：為什么很多公司業(yè)績(jī)并沒(méi)有改善，但是標(biāo)普500指數(shù)一直在上漲？

以思科為例，我們發(fā)現(xiàn)：截至2014年7月26日，從開(kāi)始實(shí)施股票回購(gòu)計(jì)劃以來(lái)，思科總共以約884億美元的總價(jià)回購(gòu)和收回了43億股普通股。通過(guò)回購(gòu)和注銷(xiāo)，思科雖然整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俨豢?，但是它的每股收益卻在不斷提升，至少是以比業(yè)績(jī)本事更快的速度提升。

思科董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官錢(qián)伯斯說(shuō)：“我們?cè)谝粋€(gè)艱難的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)了良好運(yùn)營(yíng)，獲得了我們歷史上最好的季度非GAAP每股收益”。實(shí)際上，通過(guò)股票回購(gòu)和紅利派發(fā)在本財(cái)年思科向股東回報(bào)了創(chuàng)紀(jì)錄的133億美元。換言之，并非所有的股票收入都來(lái)自于股價(jià)上漲，還可以來(lái)自于股票分紅；即使是股價(jià)上漲，也未必都來(lái)自于總利潤(rùn)提升，還可以來(lái)自于縮股導(dǎo)致的EPS上漲。

這種現(xiàn)象并不少見(jiàn)，巴菲特買(mǎi)入IBM看起來(lái)也并非持股待漲，而是看重它不斷的股票回購(gòu)計(jì)劃和分紅計(jì)劃；而強(qiáng)硬如蘋(píng)果者，在喬布斯去世后也開(kāi)始了大規(guī)模的分紅和回購(gòu)。據(jù)估算，在2013年中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的500家成分股公司共回購(gòu)了超過(guò)4000億美元股票，這對(duì)股價(jià)的上漲有很大的幫助。

這就是資本家的邏輯，與裁員別無(wú)二致，最終都是服務(wù)于大股東；在蘋(píng)果高速增長(zhǎng)的時(shí)候是不可能使用回購(gòu)這樣的政策的，谷歌、FACEBOOK當(dāng)然也不支持這種政策，因?yàn)樗鼈冎畚磥?lái)、大力投資，而不是急于變現(xiàn)，這同樣也是資本家的邏輯，因?yàn)?，這樣才能價(jià)值最大化；與此相似，最近美國(guó)運(yùn)營(yíng)商大肆兼并以減少競(jìng)爭(zhēng)、增加利潤(rùn)率，不少美國(guó)藥企把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外、或在海外收購(gòu)以達(dá)到避稅目的……這些都是資本家的邏輯。

近期，我們看到，不但蘋(píng)果、微軟、思科們利潤(rùn)增速在減緩，而且還在裁員降低成本，且回購(gòu)數(shù)量似乎在減少，加上QE逐步退出，這是否意味著美股將要見(jiàn)頂呢？大約在冬季？