《日本經(jīng)濟(jì)新聞》1月25日?qǐng)?bào)道稱，新的一年剛剛開(kāi)啟，但世界范圍內(nèi)仍不缺少與并購(gòu)(M&A)有關(guān)的話題。美國(guó)通用電氣(GE)決定出售歷史悠久的家電部門(mén)。而出售對(duì)象是中國(guó)家電巨頭海爾集團(tuán)。在企業(yè)并購(gòu)的范疇里，中美還有包括日本在內(nèi)，國(guó)界似乎正悄然消失。

面對(duì)中國(guó)收購(gòu)超越“資金邏輯”之時(shí)

海爾是在日本也廣為人知的企業(yè)。2012年，海爾從松下子公司三洋電機(jī)收購(gòu)了包括“AQUA”品牌在內(nèi)的白色家電業(yè)務(wù)，開(kāi)始進(jìn)入亞洲市場(chǎng)。而其接下來(lái)的目標(biāo)鎖定在了美國(guó)。

此次海爾對(duì)通用電氣家電業(yè)務(wù)的收購(gòu)額達(dá)到54億美元。通用電氣2014年曾一度尋求向同行業(yè)的歐洲伊萊克斯出售該業(yè)務(wù)，但未能獲得美國(guó)反壟斷當(dāng)局的批準(zhǔn)，結(jié)果以失敗告終。海爾提出的收購(gòu)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)時(shí)的33億美元。因此，從結(jié)果來(lái)看，通用電氣的家電業(yè)務(wù)反而以更高價(jià)格被出售。

對(duì)于這起收購(gòu)案，通用電氣家電業(yè)務(wù)基地所在的美國(guó)肯塔基州州長(zhǎng)迅速發(fā)表評(píng)論表示歡迎。相比認(rèn)為“(美國(guó))知名品牌將被中國(guó)吞噬”的反對(duì)聲音，更多出現(xiàn)了認(rèn)為“有助于當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)擴(kuò)大”等期待的聲音。而回想大約10年前，中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)IBM旗下的個(gè)人電腦部門(mén)之際，在美國(guó)曾引發(fā)嚴(yán)重爭(zhēng)議。

從這一點(diǎn)是否可以認(rèn)為美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)的過(guò)敏反應(yīng)已經(jīng)消失呢？先從結(jié)論來(lái)說(shuō)，這樣的判斷仍為時(shí)尚早。雖然是不太可能的假設(shè)，但如果此次通用電氣出售的是旗下的航空發(fā)動(dòng)機(jī)和能源相關(guān)業(yè)務(wù)，美國(guó)社會(huì)或?qū)⒈憩F(xiàn)出截然不同的反應(yīng)。這是因?yàn)槌丝梢钥吹靡?jiàn)的收購(gòu)額外，作為判斷的材料，有可能還存在超越“資金的邏輯”。

美國(guó)政府內(nèi)部設(shè)有被稱為“外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)”的機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)審查外資對(duì)美國(guó)企業(yè)的收購(gòu)是否威脅本國(guó)國(guó)家安全保障。如果認(rèn)為存在風(fēng)險(xiǎn)，最終可以根據(jù)總統(tǒng)的判斷叫停投資項(xiàng)目。在海外企業(yè)收購(gòu)美國(guó)企業(yè)之際，CFIUS正在成為一道關(guān)卡。

例如，3年前，CFIUS針對(duì)中國(guó)大型汽車(chē)零部件廠商萬(wàn)向集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)鋰離子電池創(chuàng)業(yè)企業(yè)A123系統(tǒng)公司做出判斷的事例。雖然最終收購(gòu)獲批，但由于A123也向美軍供應(yīng)電池，美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了反對(duì)的聲音。這起收購(gòu)面臨的最大障礙曾被認(rèn)為是CFIUS。A123被認(rèn)為最終通過(guò)剝離面向軍方的部門(mén)才獲得了CFIUS的支持。

日本也存在類(lèi)似的投資限制。那就是日本《外匯及外國(guó)貿(mào)易法》。該法從國(guó)家安全保障的觀點(diǎn)出發(fā)，限制外資對(duì)日本國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資。但是，如果觀察日本國(guó)內(nèi)的并購(gòu)，或許存在通過(guò)“資金邏輯”和“國(guó)防邏輯”都難以判斷的案例。

被視為基本“塵埃落定”的夏普的重建問(wèn)題就是典型案例。官民合資基金日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)看起來(lái)正在掌握主導(dǎo)權(quán)，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存在也不容忽視。臺(tái)灣鴻海精密工業(yè)公司提出了包括液晶業(yè)務(wù)在內(nèi)、收購(gòu)夏普整體的方案。

日本對(duì)待外資并購(gòu)真的透明嗎？

為了實(shí)現(xiàn)收購(gòu)夏普，鴻海被認(rèn)為已提出將收購(gòu)額從當(dāng)初的5000億日元提高至7000億日元左右。另一方面，為了對(duì)抗鴻海，日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)將對(duì)剝離液晶業(yè)務(wù)之后的夏普總公司的出資額由當(dāng)初設(shè)想的2000億日元左右提高到了3000億日元以上。

此次，如果革新機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的重建成為現(xiàn)實(shí)，或?qū)⒂懈鞣N疑問(wèn)浮出水面。雖然在了解詳細(xì)重建方案之前難以進(jìn)行單純比較，但僅從金錢(qián)方面來(lái)看，將鴻海的方案拒之門(mén)外的理由是什么呢？革新機(jī)構(gòu)主導(dǎo)夏普重建的大道理是意在防止技術(shù)外流，但由哪些人根據(jù)何種標(biāo)準(zhǔn)作出判斷？還有，革新機(jī)構(gòu)又是否能真正拿出順理成章的重建計(jì)劃？

革新機(jī)構(gòu)在做出決定之前，或許應(yīng)該給出簡(jiǎn)單且明了的說(shuō)明。否則，外國(guó)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者就有可能再次認(rèn)為，“日本果然難以理解，還是沒(méi)有改變過(guò)去的做法”。需要獲得詳細(xì)解釋的不僅僅是作為外資的鴻海。

如果跨太平洋經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定(TPP)生效，對(duì)于參加該協(xié)定的日本來(lái)說(shuō)，人員、產(chǎn)品和資金的流動(dòng)將更加活躍，跨越國(guó)界的并購(gòu)或許也將加速。不僅是日本企業(yè)對(duì)海外企業(yè)的收購(gòu)將增加，海外企業(yè)對(duì)日本企業(yè)的收購(gòu)進(jìn)一步增加也不足為奇。

到時(shí)候，日本是否能挺起胸脯說(shuō)，“并購(gòu)市場(chǎng)具有充分的透明性”。如果在某些地方存在“看不見(jiàn)的關(guān)卡”，海外對(duì)日投資推動(dòng)日本重新增長(zhǎng)的局面就難以成為現(xiàn)實(shí)。