哈曼國(guó)際

北京時(shí)間12月16日消息，據(jù)外媒報(bào)道，三星電子在獲取汽車(chē)技術(shù)這條道路上可能遇到了減速帶。

三星斥資80億美元收購(gòu)美國(guó)汽車(chē)零部件供應(yīng)商哈曼國(guó)際的交易面臨投資者的反對(duì)。哈曼投資者、大西洋投資管理公司總裁亞歷山大·羅伯斯(Alexander Roepers)周三表示，公司計(jì)劃投票反對(duì)這樁交易。截至今年9月底，大西洋投資持有2.3%的哈曼股份。

羅伯斯稱(chēng)，哈曼的企業(yè)價(jià)值要遠(yuǎn)高于80億美元。大西洋投資持有的哈曼股份可能不足夠多，無(wú)法影響投票，但是其他投資者可能也希望提高收購(gòu)價(jià)，從中獲取更大利益。

三星對(duì)于哈曼的收購(gòu)正值科技公司在汽車(chē)技術(shù)領(lǐng)域的爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化之際。高通在10月份宣布以390億美元收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體，成為史上規(guī)模最大的一筆半導(dǎo)體合并交易，旨在爭(zhēng)奪汽車(chē)芯片市場(chǎng)。再往前推一個(gè)月，日本瑞薩電子同意以32億美元收購(gòu)美國(guó)芯片制造商Intersil，聚焦汽車(chē)芯片市場(chǎng)。松下也計(jì)劃收購(gòu)?qiáng)W地利汽車(chē)照明巨頭ZKW集團(tuán)。

本周披露的監(jiān)管文件顯示，確實(shí)還有另外一家公司曾對(duì)哈曼發(fā)出過(guò)收購(gòu)要約。2015年12月，一家未具名的公司提議以全股票交易方式收購(gòu)哈曼，當(dāng)時(shí)對(duì)哈曼的報(bào)價(jià)約為每股115美元，略高于三星目前的報(bào)價(jià)。但是隨著這家競(jìng)購(gòu)者的股價(jià)出現(xiàn)下滑，雙方結(jié)束了收購(gòu)磋商?？紤]到這家未具名公司只提出以全股票方式收購(gòu)哈曼，它不大可能在競(jìng)購(gòu)中擊敗三星，因?yàn)槿翘岢龅氖敲抗?12美元的全現(xiàn)金交易。

　　哈曼的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)走勢(shì)

然而，微軟、蘋(píng)果、谷歌母公司Alphabet等現(xiàn)金充裕的科技巨頭有實(shí)力在競(jìng)購(gòu)中擊敗三星，這些公司全都急于在下一代汽車(chē)設(shè)計(jì)上發(fā)揮自己的影響力。三星零部件業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，可能希望通過(guò)整合哈曼創(chuàng)造更大協(xié)同效應(yīng)，但是不能忽視這些財(cái)大氣粗的科技巨頭的競(jìng)購(gòu)。也許更有可能與三星展開(kāi)爭(zhēng)奪的是日本松下、德國(guó)博世等電子公司，他們對(duì)于汽車(chē)領(lǐng)域的興趣正不斷增大。

而且，其他公司此前也無(wú)法在第一時(shí)間競(jìng)購(gòu)哈曼，因?yàn)槿窃谂c哈曼展開(kāi)收購(gòu)磋商時(shí)制定了一個(gè)“排他條款”(no-shop)，這使得哈曼在與三星磋商時(shí)不能與其他公司接觸。不過(guò)，2.4億美元的違約金相對(duì)來(lái)說(shuō)并不高，應(yīng)該不會(huì)影響其他公司競(jìng)購(gòu)哈曼。

接下來(lái)就是價(jià)格了。按照三星的收購(gòu)要約，哈曼的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)為9.2倍，低于交易宣布前9.5倍的三年平均值。企業(yè)價(jià)值倍數(shù)指的是企業(yè)價(jià)值除以息稅、折舊以及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)預(yù)期。這筆交易對(duì)哈曼的估值似乎高于德?tīng)柛Ｆ?chē)公司、偉世通等業(yè)內(nèi)同行，但是這種對(duì)比也不是很準(zhǔn)確。舉例來(lái)說(shuō)，哈曼的毛利率為30.6%，高于德?tīng)柛５?0.2%、偉世通的14.2%。直到今年，哈曼的股價(jià)也一直高于這些行業(yè)對(duì)手。

其他公司的競(jìng)購(gòu)很可能會(huì)推高哈曼的出售價(jià)格，令投資者受益。