兩度推遲后，日本東芝公司（TOKYO: 6502 ）終于在4月11日發(fā)布了2016財(cái)年前9個(gè)月（2016年4月至12月）的財(cái)報(bào)。東芝同時(shí)發(fā)出預(yù)警，盡管公司正在研究多項(xiàng)可改善財(cái)務(wù)狀況的對策，但由于要應(yīng)對美國核電子公司西屋電氣產(chǎn)生的數(shù)十億美元虧損及信用降級等問題，東芝的“可持續(xù)經(jīng)營”能力仍存在重大疑問。

東芝公司于4月11日下午公布的財(cái)報(bào)顯示，2016財(cái)年前三季度錄得經(jīng)營性虧損5762.77億日元（約合52億美元），歸屬于母公司股東權(quán)益凈虧損5325.12億日元（約合48.2億美元），當(dāng)期期末的股東權(quán)益為-2256億日元（約合-20.45億元）。

該財(cái)報(bào)并未獲得審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所的核準(zhǔn)。在當(dāng)天舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，日本內(nèi)閣官房長官菅義偉（Suga Yoshihide）稱，“我們希望東芝適時(shí)地向市場披露相關(guān)信息”。有分析稱，此舉雖避免了財(cái)報(bào)的第3次延期，但報(bào)表可信度未被證實(shí)，東芝要維持上市的形勢變得更為嚴(yán)峻。

潛在的退市風(fēng)險(xiǎn)

東芝在財(cái)報(bào)中稱，在實(shí)施持續(xù)的救急措施之后，除了核能部門之外的幾乎其他所有業(yè)務(wù)部門都出現(xiàn)了增長，尤其是閃存業(yè)務(wù)盈利性顯著提升。但是由于核能部門的巨額商譽(yù)減值，財(cái)報(bào)期內(nèi)整體營業(yè)收入依然為負(fù)。

去年12月，東芝首度披露在美核能業(yè)務(wù)虧損具體狀況。東芝稱，考慮在2016財(cái)政年度財(cái)報(bào)中就在美核電業(yè)務(wù)計(jì)提1000億日元損失（約合8.5億美元），上述虧損額可能進(jìn)一步擴(kuò)大。在對西屋電氣進(jìn)行重新估值之后，東芝于今年2月宣布，在美核電業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)出現(xiàn)約7125億日元（約合63億美元）巨虧，前任董事長志賀重范因此引咎辭職。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日，西屋電氣在其官網(wǎng)宣布實(shí)施戰(zhàn)略重組。公告稱，美國西屋電氣有限責(zé)任公司及某些子公司和隸屬機(jī)構(gòu)當(dāng)天根據(jù)《美國破產(chǎn)法》第11章提出重組公司的主動(dòng)申請。西屋電氣稱，公司已從第三方貸款方獲得8億美元的債務(wù)人持有資產(chǎn)融資（debtor-in-possession financing），在重組期間用于資助和保護(hù)其核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營。東芝官網(wǎng)同日發(fā)布的公告顯示，上述8億美元融資中，東芝將提供最高2億美元作為擔(dān)保。

普華永道在一份免責(zé)聲明中稱，目前仍在評估東芝公司對美國西屋電氣進(jìn)行減值損失等事宜，尚無法給出結(jié)果。

“東芝已經(jīng)傾盡全力獲取審計(jì)方的理解，”東芝公司社長綱川智在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上表示。“在無法確定未來能否得到審計(jì)認(rèn)可的情況下，我們不能再給投資者和其他利益相關(guān)方添麻煩，故決定以這種極不尋常的方式來發(fā)布業(yè)績。”

東芝公司在報(bào)告中提出一系列自救措施。報(bào)告稱，東芝一直在審查美國子公司西屋電氣的重組計(jì)劃，包括通過潛在出售多數(shù)股權(quán)進(jìn)行拆分，以消除海外核電業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。為順利實(shí)施全部或多數(shù)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)股權(quán)的出售，東芝公司決定成立東芝存儲(chǔ)公司，接管東芝閃存業(yè)務(wù)，并已于2017年4月1日生效。此外，東芝公司將嘗試實(shí)施主要集中于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的商業(yè)計(jì)劃，以此改善公司財(cái)務(wù)狀況。公司也將采取一切措施以獲得日本政府的特許經(jīng)營許可證，維持正常營業(yè)。

但報(bào)告中也承認(rèn)，盡管東芝集團(tuán)正在研究上述對策的細(xì)節(jié)情況，由于要應(yīng)對西屋電氣產(chǎn)生的數(shù)十億美元虧損以及信用降級等問題，公司“可持續(xù)經(jīng)營”能力仍存在重大疑問。

彭博社援引瑞士信貸駐東京分析師Hideyuki Maekawa和Yoshiyasu Takemura的報(bào)告稱，“東芝可能會(huì)恢復(fù)償付能力，這取決于它推進(jìn)出售東芝芯片業(yè)務(wù)的進(jìn)程。我們認(rèn)為唯一的重大風(fēng)險(xiǎn)依舊是未來可能出現(xiàn)的退市風(fēng)險(xiǎn)”。

報(bào)道稱，東芝公司上月向東京證券交易所提交報(bào)告詳細(xì)闡述改進(jìn)內(nèi)部控制的計(jì)劃。如果該計(jì)劃被認(rèn)為不足，東芝將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。此外，“審計(jì)師的意見聲明是我們必須評估和考慮的另外一個(gè)項(xiàng)目，”東京證券交易所發(fā)言人Miwa Aonuma表示。

“不排除將芯片業(yè)務(wù)出售給外國企業(yè)”

據(jù)《日經(jīng)亞洲評論》報(bào)道，針對東芝芯片業(yè)務(wù)的出售，日本內(nèi)閣官房長官菅義偉在4月11日的發(fā)布會(huì)上表示，“東芝有一些有價(jià)值的技術(shù)，政府正在密切關(guān)注”。日本企業(yè)管理者協(xié)會(huì)主席、東芝公司外部董事Yoshimitsu Kobayashi稱，“半導(dǎo)體業(yè)務(wù)‘國際分工’是一個(gè)選擇”，表示他不排除將業(yè)務(wù)出售給外國企業(yè)。

從該國內(nèi)外競購者的表現(xiàn)來看，盡管東芝公司（Toshiba）和日本政府希望將其芯片業(yè)務(wù)出售給國內(nèi)買家，但目前來看國外買家的態(tài)度似乎更為堅(jiān)決。

4月10日，彭博社援引知情人士消息稱，臺(tái)灣鴻海精密工業(yè)公司、韓國半導(dǎo)體巨頭SK海力士和美國芯片制造商博通均已對東芝的芯片業(yè)務(wù)提交了2萬億日元（約合180億美元）或更高的初步報(bào)價(jià)。臺(tái)灣鴻海暗示稱，該公司可能最高以3萬億日元（約合270億美元）的總價(jià)收購東芝閃存業(yè)務(wù)。此外，SK海力士正尋求與日本投資者組團(tuán)競購，以克服政治障礙。

上述報(bào)價(jià)超過此前東芝對該業(yè)務(wù)的估值。有分析稱，若東芝的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)能如預(yù)期般以1.5萬億日元（約合134億美元）以上的價(jià)格出售，就能令該公司擺脫資不抵債的狀態(tài)。受美國核電業(yè)務(wù)巨虧拖累，曾是日本企業(yè)界驕傲的東芝，2016財(cái)年（2016年4月至2017年3月）凈利潤預(yù)計(jì)虧損1.01萬億日元，超過日立制作所在2008財(cái)年創(chuàng)下的7873億日元（約合70億美元）的虧損紀(jì)錄。

由于芯片業(yè)務(wù)在未來技術(shù)中的戰(zhàn)略重要性，日本政府并不掩蓋想將其留在國內(nèi)的意圖。日本內(nèi)閣官房長官菅義偉（Suga Yoshihide）表示，閃存芯片業(yè)務(wù)對于日本的增長戰(zhàn)略來說是極其重要的。據(jù)日媒報(bào)道，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省自2016年底開始，派遣高官走訪國內(nèi)企業(yè)，探尋援助東芝的可能性。所有企業(yè)都表示，“東芝的半導(dǎo)體技術(shù)很重要”，但由于每年需要數(shù)千億日元規(guī)模的投資等原因，各企業(yè)保持慎重態(tài)度。

截至目前，國外競購者的表現(xiàn)似乎更為激進(jìn)。臺(tái)灣鴻海的收購戰(zhàn)略讓人想起該公司收購夏普時(shí)的表現(xiàn)，擲出高價(jià)迫使夏普管理層與其談判，最終完成對夏普的收購。

知情人士表示，鴻海收購東芝閃存芯片業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)重阻力，原因在于該公司的工廠位于中國，未來可能將閃存芯片業(yè)務(wù)搬遷至中國。日本方面擔(dān)心鴻海會(huì)將東芝的知識產(chǎn)權(quán)交給中國。消息人士透露，鴻海已經(jīng)與多家公司展開談判，包括海力士公司。不過所有潛在合作伙伴均反對把東芝芯片業(yè)務(wù)搬遷至中國。

今年3月，臺(tái)灣鴻海精密工業(yè)公司董事長、富士康集團(tuán)總裁郭臺(tái)銘就曾表示，“對于（東芝擬出售的）存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)將非常認(rèn)真地進(jìn)行討論。”這也是其首次在公開場合談及對東芝芯片業(yè)務(wù)的出資意愿。

當(dāng)時(shí)，郭臺(tái)銘強(qiáng)調(diào)了作為東芝強(qiáng)項(xiàng)的最新存儲(chǔ)介質(zhì)“固態(tài)硬盤（SSD）”的重要性，同時(shí)表示存儲(chǔ)器是未來產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵。“我們有夏普經(jīng)驗(yàn)，如果把東芝交給我們，作為東芝的用戶、伙伴，我們會(huì)協(xié)助他們經(jīng)營，注入資金以及很多元素，讓他們產(chǎn)品賣到全球各地，甚至我們會(huì)邀請他們來中國蓋廠，他們可以把核心技術(shù)留在日本。”郭臺(tái)銘當(dāng)天對媒體表示。

外界認(rèn)為，富士康之所以有意涉足收益率較高的存儲(chǔ)器領(lǐng)域，是為了加快轉(zhuǎn)變單純的代工生產(chǎn)模式。東芝管理層在上月表示，該公司將會(huì)在今年夏季之前確定閃存業(yè)務(wù)的買家，并在2018年3月底之前完成交易。

此外，為了盡可能彌補(bǔ)因西屋電氣破產(chǎn)重組造成的損失，東芝欲加快出售非核心業(yè)務(wù)。繼把白色家電業(yè)務(wù)出售給中國企業(yè)之后，正推進(jìn)經(jīng)營重建的東芝已對出售電視業(yè)務(wù)開始采取行動(dòng)。預(yù)計(jì)土耳其大型家電廠商Vestel和多家中國企業(yè)有意參與收購。