建議詢價區(qū)間為24.0元-26.5元。公司主營業(yè)務(wù)為UPS電源系統(tǒng),其所屬的中國證監(jiān)會CSRC電氣機械和器材制造業(yè)的市盈率(歷史TTM_整體法)平均值為25.2倍,以此參考,且考慮到公司約50%為海外市場,其受到匯率波動、國家外交政策等影響因素更多,因此我們認為公司合理PE 2013E為18.0-20.0倍,對應(yīng)公司合理價格約31.9元-35.8元,我們建議詢價區(qū)間為24.0元-26.5元。

Internet數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動UPS市場發(fā)展,公司為內(nèi)資UPS龍頭企業(yè)受益明顯。我們預計Internet數(shù)據(jù)中心、4G 迭代與升級將得到迅猛的發(fā)展,從而推動中國UPS市場規(guī)模將從2013年的40.5億元增長到2015年的52.0億元,年均復合增速約13%。易事特是UPS本土廠商的龍頭企業(yè),其中國內(nèi)市場占有率約9%-10%之間。

募投項目:高頻數(shù)字化可并聯(lián)及模塊化UPS產(chǎn)業(yè)化項目將提升公司競爭力。由于模塊化UPS從系統(tǒng)的可靠性、維護性、擴展性、性能參數(shù)指標、體積重量、成本等方面都具有很大的優(yōu)勢,我們預計隨著數(shù)據(jù)中心規(guī)模的擴張,能耗的急劇增加,模塊化UPS將成為UPS的主流發(fā)展方向,公司募投高頻及模塊化UPS項目將提升公司競爭力。

我們預計公司2013-2014年凈利潤分別為1.50億元、1.95億元,同比增速分別為23.2%、30%。假設(shè)公司按照我們建議詢價區(qū)間的平均價格25.2元/股發(fā)行,那么公司對應(yīng)的新股發(fā)行數(shù)量為830萬股,老股轉(zhuǎn)讓數(shù)為1760萬股,發(fā)行后公司總股本為8636萬股,對應(yīng)2013-2014年EPS分別為1.74元、2.26元。

風險提示:.1. 自2013年華為在UPS市場中的擴張速度和力度加大以后,可能影響UPS市場格局的最大因素來自于華為。2. 高壓直流電源或逐步取代傳統(tǒng)成為主流。