面對主業(yè)長期虧損,索芙特(000662,股吧)走上了一條“重組―失敗―再重組”的道路,經(jīng)歷數(shù)次失敗后,定增收購天夏科技的預(yù)案獲證監(jiān)會有條件通過,但又面臨種種質(zhì)疑
在三次重組失敗后,“停牌專業(yè)戶”索芙特股份有限公司(以下簡稱“索芙特”)終于有望通過定增抓住轉(zhuǎn)型智慧城市這根“最后的稻草”。索芙特一直從事化妝品業(yè)務(wù),與智慧城市相去甚遠(yuǎn),跨界轉(zhuǎn)型是否“有病亂投醫(yī)”?公司從化妝品行業(yè)起家,轉(zhuǎn)型后將徹底退出該領(lǐng)域嗎?就以上問題,《投資者報》記者于11月17日致電公司,但其工作人員以事務(wù)繁忙為由拒絕了記者的采訪,截至發(fā)稿日前采訪函也未見回復(fù)。
主業(yè)減虧難擋轉(zhuǎn)型步伐
曾經(jīng)號稱“日化第一股”的索芙特,已日薄西山,在近6年時間里遭遇了前所未有的業(yè)績潰敗。
自2010年起,索芙特扣非后凈利潤已經(jīng)連續(xù)近6年虧損。為了保住上市公司殼資源,索芙特每在關(guān)鍵時刻出售股權(quán)“斷臂求生”。公司自2010年出現(xiàn)虧損,2012年4月因連續(xù)兩年虧損被退市警告。公司于是轉(zhuǎn)讓了廣西松本清化妝品連鎖有限公司股權(quán),借此獲利1.57億元,實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈。但此舉治標(biāo)不治本,2013年和2014年前三季度公司重回虧損局面。為了避免再度被退市警告,索芙特又于2014年11月出售保健品子公司75的%股權(quán),勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)扭虧,逃脫了“戴帽”險境。
不過索芙特在2015年出現(xiàn)減虧的跡象。根據(jù)三季報稱,公司前三季度營業(yè)收入3.3億元,同比減少0.52%。雖然營收依舊處于負(fù)增長狀態(tài),但是歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損額度已經(jīng)大幅下降,前三季度凈利潤共虧損35萬元,同比減少虧損3602萬元。今年虧損額度大幅度縮減,主要原因是公司調(diào)整日用化妝品銷售模式為總經(jīng)銷商代理,市場費(fèi)用同比大幅度減少。
即便傳統(tǒng)主業(yè)減虧,也擋不住公司不得不轉(zhuǎn)型的步伐。公司在7月發(fā)布的規(guī)劃綱要中表示,將通過在智慧城市產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展業(yè)務(wù),形成業(yè)績的新增長點(diǎn),為將來退出化妝品行業(yè)奠定基礎(chǔ)。
高溢價收購天夏科技惹質(zhì)疑
面對主業(yè)長期虧損,索芙特走上了一條“重組――失敗――再重組”的道路。公司重組對象的更迭基本映射著近幾年來中國資本市場熱點(diǎn)的變幻,從傳媒、演藝到管樁業(yè)務(wù),卻都難逃失敗命運(yùn)。不過在今年11月,索芙特定增收購杭州天夏科技集團(tuán)有限公司(以下簡稱“天夏科技”)的預(yù)案獲證監(jiān)會有條件通過。
在2015年年初,索芙特拋出新的定增預(yù)案時,關(guān)于天夏科技的估值和業(yè)績等問題受到市場質(zhì)疑,公司隨后也多次修改定增預(yù)案。根據(jù)公司9月最新定增預(yù)案,天夏科技資產(chǎn)估值為41.2億元,而2014年年底天夏科技賬面凈資產(chǎn)僅為2.6億元,整體溢價近15倍。
天夏科技還存在客戶過度集中和應(yīng)收賬款高企等風(fēng)險。雖然該公司近3年收入增長幅度較大,但客戶集中度很高。2014 年贛州市南康區(qū)智慧城市項(xiàng)目銷售額占當(dāng)期銷售總額比例為93.4%,2015 年上半年贛州市南康區(qū)智慧城市項(xiàng)目和重慶鍇澤智慧社區(qū)建設(shè)項(xiàng)目銷售額占當(dāng)期銷售總額比例合計約80%。
過度的客戶集中帶來回款難題。截至2015年上半年,天夏科技應(yīng)收賬款賬面價值4.1億元,占流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)比例均為70%左右,其中僅貴州省獨(dú)山縣城市報警與視頻監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)工程和贛州市南康區(qū)智慧城市兩個項(xiàng)目形成的應(yīng)收款項(xiàng)賬面余額就有4億元。
盡管收購天夏科技受到質(zhì)疑,資本市場還是對索芙特轉(zhuǎn)型智慧城市予以追捧。自1月份定增方案一拋出,索芙特便連續(xù)4個漲停。隨后在牛市的狂熱情緒下,股價更是一度飆升到接近37元,與年初復(fù)牌前的6.28元相比,翻了近6倍。
公司前十大流通股東變動情況與股價走勢相輔相成。在2014年年報中,前十大流通股東中難見機(jī)構(gòu)身影。次年一季度,便有兩只基金和1只信托入主。2015年上半年結(jié)束時,有6只信托匯集前十大流通股東。機(jī)構(gòu)扎堆加倉的時間段,與公司股價瘋狂上漲時間段基本吻合。不過公布不久的三季報顯示,機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)陸續(xù)離場,前十大流通股東中只剩1只基金。