2016年4月8日晚間公司披露2015年年報(bào)，主要分析如下：

公司全年?duì)I收下降、凈利提升。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約26.42億元，同比下降13.18%；歸屬于母公司凈利潤0.95億元，同比上升21.58%；基本每股收益0.18元，同比上升20.00%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.89%，比上年上升0.79個(gè)百分點(diǎn)。四季度公司業(yè)績下滑。第4季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約6.46億元，環(huán)比下降0.30%、同比下降28.34%；歸屬于母公司凈利潤0.17億元，環(huán)比下降28.45%、同比下降20.50%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.03元，環(huán)比下降0.01元、同比下降0.01元。

產(chǎn)品銷量增長，成本下降增厚利潤。2015年下半年，受益于海綿城市建設(shè)，管道行業(yè)景氣度上升，公司全年累計(jì)銷售各類管道產(chǎn)品74.60萬噸，銷量同比增4.90%，部分對(duì)沖價(jià)格下降對(duì)營收的影響。公司生產(chǎn)的管道產(chǎn)品的主要原材料為熱軋鋼卷、鋼板和鋅錠，原材料成本占生產(chǎn)成本90%以上，受益鋼材價(jià)格大跌，管道產(chǎn)品毛利率達(dá)到12.99%，同比上升4.19個(gè)百分點(diǎn)。

布局智慧城市，培育新興利潤點(diǎn)。目前智慧城市建設(shè)正在從一二線城市向二三線城市、區(qū)縣蔓延，智慧城市投資建設(shè)總量有望超萬億，前景廣闊。公司在智慧城市建設(shè)方面已開始布局，包括與靈圖軟件開展智慧城市、智慧海底管道、智慧能源、智慧油田等方面的合作，共同開發(fā)地下數(shù)字空間大數(shù)據(jù)平臺(tái)，并聯(lián)合設(shè)立智慧管網(wǎng)技術(shù)研發(fā)中心，同時(shí)公司計(jì)劃投資入股靈圖軟件。2016年以來，公司與富貴花開、子公司富貴金洲簽署協(xié)議，約定共同搭建海綿城市與綜合管廊建設(shè)的PPP項(xiàng)目平臺(tái)；此外，公司與北京中油瑞飛信息技術(shù)有限責(zé)任公司、富貴花開和中城智慧城市建設(shè)研究會(huì)合作，共同打造地下空間大數(shù)據(jù)庫，建設(shè)基于安全架構(gòu)的“管廊云”等創(chuàng)新示范項(xiàng)目。

維持“增持”評(píng)級(jí)。公司募投項(xiàng)目有6萬噸鋼塑管將于今年投產(chǎn)，毛利率較高，有望貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?；油氣管道方面，現(xiàn)有待啟動(dòng)項(xiàng)目包括新粵浙、巴基斯坦項(xiàng)目、中俄管線等，若項(xiàng)目大規(guī)模重啟，公司在油氣管道上的業(yè)績將有較大彈性；看好公司在智慧城市上的積極布局。預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.22、0.27、0.34元， PE分別為50、42、33倍，PB約2.79倍左右。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；管道建設(shè)進(jìn)度；原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營治理。協(xié)議推動(dòng)進(jìn)程。