華創(chuàng)證券研究認(rèn)為，公司近期收購的烽火星空價(jià)值低估。烽火星空在信息安全細(xì)分領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位，作為成長(zhǎng)行業(yè)的稀缺標(biāo)的，認(rèn)為該項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)該享受高估值，2015年估值為50x，目標(biāo)市值為80億。受益于中國4G建設(shè)，未來數(shù)據(jù)流量的爆發(fā)對(duì)傳輸網(wǎng)需求的激增，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)15%的增長(zhǎng)，樂觀估計(jì)2015年業(yè)績(jī)?yōu)?.5億，估值25x，目標(biāo)市值137.5億。短期烽火通信合計(jì)市值目標(biāo)217.5億。

信息安全國之所重，烽火星空扼守要害，打造烽火信息安全產(chǎn)業(yè)。頂層設(shè)計(jì)下的國家意志的體現(xiàn)是國產(chǎn)化趨勢(shì)所在，大市場(chǎng)下面的小公司未來增長(zhǎng)可期，目前信息安全領(lǐng)域多數(shù)份額被國外企業(yè)所壟斷。信息安全成為政府、軍隊(duì)等重要部門及行業(yè)信息設(shè)備與軟件采購轉(zhuǎn)向以國產(chǎn)設(shè)備為主的關(guān)鍵因素。國產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)提供商的更新替代是大勢(shì)所趨。烽火星空2014年對(duì)賭的業(yè)績(jī)承諾為1.28億，其中90%的利潤(rùn)是來自信息安全板塊。本次收購對(duì)應(yīng)2014年的凈利潤(rùn)PE為12倍。

自設(shè)立以來，烽火星空一直從事網(wǎng)絡(luò)信息安全業(yè)務(wù)，致力于為客戶提供網(wǎng)絡(luò)信息安全解決方案，協(xié)助客戶采集、存儲(chǔ)、分析日常運(yùn)營中流入、流出和內(nèi)部流轉(zhuǎn)的電子數(shù)據(jù)。目前主要提供的兩大類產(chǎn)品：電信數(shù)據(jù)采集和分流平臺(tái)、私有云存儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)享受4G紅利，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。4G對(duì)電信投資的拉動(dòng)效應(yīng)明顯。由于基數(shù)原因，4G周期短期的增速拉動(dòng)效應(yīng)不如3G周期，但展望4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)總規(guī)模會(huì)驅(qū)動(dòng)整體投資增長(zhǎng)更具持續(xù)性。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。