戴爾留給了股東更多的思考時間。隨著對244億私有化交易投票的臨近，戴爾周四將決議時間推遲了一周。邁克爾戴爾和銀湖資本優(yōu)厚的出價或卡爾伊坎(CarlIcahn)長達11小時的游說總會有一個更有吸引力，而給此問題更多的時間可以讓投資者更清楚的認清戴爾所面臨的艱難現(xiàn)實。

雖然杠桿收購本身就有不可預(yù)測性，但這場拉鋸戰(zhàn)的一波三折還是讓人目不暇接。二月，公司同名創(chuàng)始人提出收購請求時，25%的溢價對于一家已經(jīng)過氣的公司來說相當不錯了。而黑石集團的攪和拉開了一場競購戰(zhàn)，隨后不濟的PC銷售數(shù)據(jù)打消了其念頭，然而這時候伊坎又出現(xiàn)給出一個接一個怪異的報價。同時三個代理顧問又督促投資者們將股份賣給邁克爾戴爾。

任何創(chuàng)始人的出價都會引來正常的懷疑，任何愿意為了出售而壓低公司前景的董事會也是一樣。而那會表示真心希望擁有戴爾的伊坎先生在原定的股東投票大會前在CNBC舉辦的一次高調(diào)的會議中對公司的董事大加指責。即便這樣，這位身家億萬的投資者的出價也只比對手高2.5%，而且還涉及到存根股和發(fā)行價值存疑的認股權(quán)證。

在一個瞬息萬變的行業(yè)中對兩個非傳統(tǒng)的競購進行評估對于戴爾的長期投資者和并購套利者來說是件難事。事實上，銀湖對于本次收購很可能不再如當初一樣有熱情。但是如果放棄的話，7.5億美元的違約金代價太大，但高昂的競購價格，除非能帶給股東更多的好處，否則也是一樣的浪費。

伊坎依舊是投資者選擇之一。復(fù)雜的出價對于CVR能源的所有者，尤其是伊坎來說也已經(jīng)習以為常了，去年他曾經(jīng)面臨過類似的問題。但終究，這還是一條充滿了經(jīng)濟和策略不確定性的道路。在多一些考慮后，戴爾的投資者們可能會明白這并不是一次值得的冒險。

杰弗里葛法伯是駐地紐約的助理編譯，以華爾街、私募基金、并購和媒體行業(yè)為重點。2007年11月加入Breakingviews，曾負責報道金融危機。擁有哥倫比亞大學新聞學碩士學位和喬治華盛頓大學金融學士學位。