三星正在緊鑼密鼓地實施一系列復(fù)雜的“資本運作”。

日前，三星集團相關(guān)董事會通過了第一毛織公司(Cheil Industries，三星集團的實際控制公司)和三星物產(chǎn)高達80億美元的合并方案。在業(yè)內(nèi)人士看來，這不僅意味著掌控三星集團的李氏家族擊敗了美國對沖基金Elliott Associates，同時也意味著李氏家族繼承人李在镕對三星電子的控制將得到強化。

自從去年5月三星集團掌門人李健熙病倒以來，接班人問題和業(yè)務(wù)調(diào)整重組便成為業(yè)界關(guān)注的焦點。隨著智能手機市場步入紅海，三星的核心企業(yè)三星電子業(yè)績下滑，以及韓國政府收緊針對交叉持股結(jié)構(gòu)的規(guī)定等，三星內(nèi)部變革已經(jīng)開始。

據(jù)國外媒體報道，在7月17日的投票中，掌控三星的李氏家族擊敗美國對沖基金Elliott Associates，以69.5%的微弱票數(shù)優(yōu)勢，獲得股東批準(zhǔn)第一毛織公司和三星物產(chǎn)的合并方案。

根據(jù)合并交易條款，新公司將保留“三星物產(chǎn)”的名稱，9月1日完成合并，9月15日重新上市。實際上，在這家新公司中，李在镕將持有16.5%的股權(quán)，而通過交叉控股，其也將控制原三星物產(chǎn)公司持有的三星電子公司4.1%的股權(quán)(目前市場價值為67億美元)。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次合并，有利于簡化三星集團復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而更重要的是李氏家族的繼承人李在镕將獲得對三星集團旗下最重要的企業(yè)三星電子的控制權(quán)。

一直以來，三星內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)以復(fù)雜著稱。《三星模式》一書中闡述道：“以2013年12月31日為基準(zhǔn)，李會長家族擁有非上市公司之三星愛寶樂園46.04%的股份，愛寶樂園擁有三星生命19.34%的股份，三星生命擁有三星電子7.53%的股份，三星電子又擁有三星SDI 20.4%的股份、三星電氣擁有23.7%的股份、三星重工業(yè)擁有17.6%的股份等，分別在24個子公司投資了股份。三星生命投資了18個關(guān)系企業(yè)，三星SDS也投資了11個關(guān)系企業(yè)。創(chuàng)業(yè)已久的關(guān)系企業(yè)們亦在多個關(guān)系企業(yè)出資持股。”而在這種盤根錯節(jié)的交叉持股網(wǎng)絡(luò)中，李氏家族得以用不到2%的股權(quán)控制了整個三星集團。

然而，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)正在面臨內(nèi)外雙重壓力。自從樸槿惠當(dāng)選韓國總統(tǒng)之后，已禁止新的交叉持股出現(xiàn)，并推出稅收減免政策，來鼓勵財閥松綁現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓控股公司更加的透明。再加上去年5月，72歲的三星集團會長李健熙因突發(fā)心臟病住院，沒人認(rèn)為他會像2010年逃脫牢獄之災(zāi)后那般，重新掌舵三星。其獨子李在镕繼承父業(yè)迫在眉睫。如果不改變原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，李氏家族的繼承計劃可能需要承受巨額稅費。

眼下，對于三星而言，三星電子無疑是最重要的企業(yè)。按照營收計算，該企業(yè)已經(jīng)超越日本競爭對手，成為全球電子行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)；同時，其芯片、平板電視機和智能手機業(yè)務(wù)均位居世界第一。行業(yè)分析師預(yù)計，下一步李氏家族還將目光瞄準(zhǔn)IT外包公司三星SDS和三星電子的合并。目前李在镕持有三星SDS 11%的股權(quán)，合并之后，其持有的三星電子股權(quán)將會更多。

但這一系列的重組計劃真的能如此順利進行嗎？外界對于李在镕的能力，似乎并沒有足夠的信心?，F(xiàn)年47歲的李在镕2001年加入三星電子，十年后出任副董事長。雖然通過與谷歌、蘋果建立強大的伙伴關(guān)系而嶄露頭角，但其負(fù)責(zé)的eSamsung公司在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中遭遇虧損也備受外界關(guān)注。

此外，Elliott Associates仍會干擾李氏家族的接班計劃。據(jù)了解，Elliott Associates持有三星物產(chǎn)7.1%的股權(quán)，最近還買入了第一毛織公司的股權(quán)，未來其仍然可以通過法律手段，對此次合并交易提出反對。