摘要 : 在阿里集團上市后，坊間就不斷猜測雅虎公司何時、以何種方式賣掉手中持有剩余的阿里股份。雅虎公司昨天公布了一份糟糕的季度財報，同時也公布將阿里股份免稅分拆成一家獨立公司，新公司上市伊始就價值400億美元，雅虎也算與阿里正式分手。

在阿里集團上市后，坊間就不斷猜測雅虎公司何時、以何種方式賣掉手中持有剩余的阿里股份。雅虎公司昨天公布了一份糟糕的季度財報，同時也公布將阿里股份免稅分拆成一家獨立公司，新公司上市伊始就價值400億美元，這是雅虎的激進股東很久以來的訴求，雅虎公司的股價應(yīng)聲上漲。

雅虎與阿里巴巴股權(quán)爭奪的影響：阿里加速上市 雅虎售賣股份

雅虎所擁有的阿里的股份此前被稱為雅虎最有價值的資產(chǎn)，雅虎目前的市值是440億美元，剝離的阿里資產(chǎn)價值400億美元，互聯(lián)網(wǎng)老兵的價值只有40億美元？雅虎又何必剝離阿里？理解雅虎公司的選擇，就要明白雅虎與阿里相愛相殺毒過程。雅虎2005年投資10億美元，獲得阿里集團40%的股權(quán)，在2010年10月的時候，因為協(xié)議條款將生效，馬云可能喪失對阿里的控制權(quán)，雅虎與馬云爆發(fā)戰(zhàn)爭，在這個過程中，馬云未通過董事會的情況下（雅虎和軟銀不會同意），強行將支付寶從阿里集團中剝離到自己名下的公司。股權(quán)爭奪延續(xù)兩年后，阿里對外宣布支付63億美元與8億美元的優(yōu)先股回購雅虎手中持有的50%阿里股份，也就是說雅虎的股份降至20%，但阿里需于2015年前上市。阿里在這一過程中體現(xiàn)的對于契約精神的不尊重，對中國企業(yè)的海外形象有一定影響，并且也在其上市過程中被媒體提及。

阿里巴巴于2014年9月在美國上市后，雅虎出售了所持有的5%阿里巴巴股票，價值約100億美元。不過根據(jù)美國法律，美國公司出售另一家公司的股票時，需要繳納約35%以上的聯(lián)邦稅，也就是說雅虎當(dāng)時繳了30多億美元的稅。提起美國的稅，朋友曾經(jīng)吐槽，他作為普通投資者，拿到手的薪酬就要扣掉30%以上，在股市投資后還要繳納35%的資本利得稅，還要承擔(dān)與投行競爭相應(yīng)的風(fēng)險，所以在美國普通投資者遠不如中國散戶被保護的那么好。

雅虎的剝離計劃重點在免稅：不用繳160億美元企業(yè)稅

雅虎目前還持有阿里巴巴3.84億股，占阿里總股權(quán)15.4%。按27日阿里在美股收市的價格計算，雅虎持有的阿里股票價值約400億美元。雅虎選擇現(xiàn)在宣布剝離計劃有兩個原因，一個是季度財報的確不好，面臨股東壓力會增大，而股東最關(guān)注的也就是手中的股份能否增值；第二，雅虎是阿里大股東受限制于禁售期，2015年9月21日后才能拋售剩余的股份，所以需要操作的時間（此前賣掉的股份是阿里IPO過程中需要配售的，不受禁售期的限制），現(xiàn)在宣布可以讓股東安心并且有足夠的時間去運作新公司。

雅虎的分拆計劃是：把持有的阿里巴巴股份注入到新成立的公司SpinCo，SpinCo的股份將按照持股比例分配給所有的雅虎股東，雅虎相當(dāng)于通過免稅的方式將阿里巴巴的股票分給了雅虎全部的股東。新的公司不承擔(dān)任何債務(wù)，雅虎保有公司現(xiàn)金，將持續(xù)運營核心業(yè)務(wù)，并保有雅虎日本約35.5%的股份（剝離阿里后，雅虎最值錢的資產(chǎn)）。

雅虎此項計劃的最大亮點在于：合理避稅。分拆新公司后，雅虎避免了160億美元左右的企業(yè)稅。不過獲得新公司股份的雅虎股東，想要出售新公司的股份時，還是要繳納資本利得稅的，但那是股東個人行為。

雅虎剝離股份的后果：自身價值幾何

雅虎剝離股份，結(jié)束了和阿里多年的爭執(zhí)，梅耶爾等管理層不用耗費精力在阿里上，不過也將徹底將自身的業(yè)務(wù)暴露在挑剔的股東面前。

1.雅虎目前市值440億美元，持有的阿里股份價值395億美元，雅虎日本的股份價值73億美元。市場給雅虎自有業(yè)務(wù)的估值是負的！作為互聯(lián)網(wǎng)門戶和廣告業(yè)務(wù)的最早玩家，梅耶爾2012年加入后的調(diào)整還沒有起到效果。

2.雅虎剝離阿里股份也是迫不得已，一方面需要資金支撐梅耶爾調(diào)整雅虎業(yè)務(wù)的買買買，一方面激進的大股東總在威脅發(fā)起董事會層面的戰(zhàn)爭，梅耶爾作出如此的決定也是為了避免股東的掣肘。

3.雅虎業(yè)績的壓力將完全暴露，雅虎因為有阿里和雅虎日本股權(quán)的支撐，維持在400億美元的市值以上，完全剝離后，互聯(lián)網(wǎng)的巨頭成為小兵，甚至遠不如Uber等新公司。雅虎2014第四季度營收為12.53億美元，同比下滑1%；凈利潤為1.66億美元，同比下滑52%，利潤的下滑代表分配給股東的價值減少，而雅虎的經(jīng)營無起色已經(jīng)持續(xù)了5年，甚至梅耶爾加入后因為大肆收購和人員調(diào)整，對利潤造成更大的壓力。梅耶爾需要確實的業(yè)績來支撐自己的地位，否則大股東還不會放棄挑戰(zhàn)她。

雅虎剝離阿里的股份是不得不進行的，剝離帶來的效果還要時間顯現(xiàn)，不過梅耶爾將直面挑剔股東對業(yè)績的質(zhì)疑，雅虎郵箱和搜索業(yè)務(wù)是最早接觸互聯(lián)網(wǎng)時所使用的，希望雅虎能度過轉(zhuǎn)型的難關(guān)。