AOL（美國在線）和雅虎，代表了互聯(lián)網(wǎng)誕生之后的第一代商業(yè)模式——“內(nèi)容門戶”。今天已經(jīng)進入了移動互聯(lián)網(wǎng)的新時代，但是AOL和雅虎兩家，業(yè)務(wù)模式陳舊，處在邊緣化地位。

12日，美國電信巨頭Verizon宣布，斥資44億美元收購AOL。美國財經(jīng)媒體CNBC引述分析師指出，AOL被轉(zhuǎn)讓，可能促使雅虎公司尋找其他收購方，這一交易也有助于雅虎在并購市場獲得理想估值。

AOL和雅虎屬于“難兄難弟”，主要產(chǎn)品就是門戶頻道（也包括子網(wǎng)站）以及網(wǎng)絡(luò)搜索，盈利模式主要是顯示廣告和搜索廣告。

互聯(lián)網(wǎng)誕生之后，商業(yè)模式經(jīng)歷了幾次變遷，從門戶到網(wǎng)絡(luò)搜索，從社交網(wǎng)絡(luò)到今天的移動互聯(lián)網(wǎng)。但雅虎和AOL，商業(yè)模式很停留在十年前。

此前，雅虎的激進股東Starboard向雅虎管理層施壓，要求雅虎將最有價值的中國和日本的股權(quán)資產(chǎn)剝離，隨后門戶業(yè)務(wù)和較為雷同的美國在線合并。

不過對于和雅虎合并的外界主張，AOL的高管并不感冒。有分析師認為，這種合并是典型的“弱弱聯(lián)合”，沒有多少價值。

據(jù)媒體分析，雅虎的市值約為440億美元，體量看上去很大，但是眾所周知的是，雅虎最有價值的資產(chǎn)是在中國阿里巴巴集團和“雅虎日本”公司持有的大筆股權(quán)。

雅虎管理層已表示過，將會逐步轉(zhuǎn)讓在中國和日本的股權(quán)，并將轉(zhuǎn)讓所得回報給股東。其中，雅虎首席執(zhí)行官梅耶爾已經(jīng)決定，將把阿里巴巴的股權(quán)分拆為獨立上市公司，直接“贈送”給股東。這種手段，可以大大降低稅負。

除去中國和日本的股權(quán)資產(chǎn)，由于業(yè)績疲軟、商業(yè)模式陳舊，外界一般認為雅虎的核心資產(chǎn)（門戶頻道業(yè)務(wù)和搜索業(yè)務(wù))一文不值，甚至市場估值為負值。

在分析師看來，AOL的轉(zhuǎn)讓交易，有助于提高雅虎在收購方眼中的吸引力。

科技行業(yè)分析師Youssef-Squali表示，雅虎在廣告技術(shù)平臺上處于劣勢，另外核心業(yè)務(wù)近些年的表現(xiàn)很疲軟，因此AOL的交易將給管理層帶來壓力，要么尋找收購方，要么改善核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

野村證券分析師Anthony-DiClemente則表示，Verizon并購AOL，主要看上的有價值資產(chǎn)包括網(wǎng)絡(luò)廣告自動銷售平臺（非傳統(tǒng)人工銷售），而雅虎最近在這一領(lǐng)域收購了幾家公司，比如BrightRoll和Gemini，這讓雅虎成為更有吸引力的并購目標。

這位分析師表示，在剝離掉阿里巴巴和雅虎日本公司的股權(quán)之后，由于雅虎公司擁有某些類似美國在線的網(wǎng)絡(luò)廣告技術(shù)資產(chǎn)，這將成為雅虎被收購的主要價值。

不過，美國另外一位互聯(lián)網(wǎng)分析師Colin-Gillis則表示，對于雅虎被并購而言，最大的問題是目前仍然沒有完全剝離阿里巴巴和雅虎日本的股權(quán)，因此價格太貴，這將會打消其他公司并購的積極性。

這位分析師認為，在目前階段，并購市場十分活躍，雅虎會以更富進攻性的姿態(tài)，收購其他有價值的公司。

需要指出的是，在變賣部分阿里巴巴集團股權(quán)之后，雅虎手中還擁有巨額的現(xiàn)金，可以充當收購計劃的“彈藥”。

不過在并購市場上，谷歌、Facebook等巨頭也在瞄準任何一個有潛力的新創(chuàng)公司，對于雅虎而言，要尋找到價值10到20億美元之間的目標，并非易事。

分析師Colin-Gillis還補充說，其實雅虎錯失了和AOL合并的機會，他認為兩家公司的業(yè)務(wù)有互補的機會，“如果AOL對雅虎不合適，那么還有哪家公司合適呢？”

梅耶爾的到來，并未改變雅虎的疲軟面貌，顯示廣告收入已經(jīng)多年下跌。梅耶爾收購了四五十家零零碎碎的移動互聯(lián)網(wǎng)新公司，但是不僅沒有能夠提供移動互聯(lián)網(wǎng)明星爆款產(chǎn)品（比如Instagram、Snapchat級別），也沒有能夠解決雅虎收入下滑的尷尬。

之前，已經(jīng)有雅虎前任高管等相關(guān)人士表示，梅耶爾實力不足以拯救雅虎，距離下課已經(jīng)為期不遠。此次AOL通過賣身尋找到未來，這也會進一步讓雅虎這家“古董級網(wǎng)站”面臨股東的質(zhì)疑。