越來越多的國內(nèi)科技公司試圖選擇回歸國內(nèi)上市，但持續(xù)的全球股市和經(jīng)濟(jì)低迷，卻給中概股的集體回歸增添眾多不確定因素。

就在近期，騰訊科技拿到一份關(guān)于陌陌籌備回歸A股的文件，資料顯示，陌陌準(zhǔn)備在2016年初完成退市，2016年8月拆除VIE架構(gòu)，并在2017年登陸戰(zhàn)略新興板或創(chuàng)業(yè)板。陌陌主打首只社交股回歸的概念，宣稱自己是中國第三大移動社交APP，由于騰訊系微信和QQ回歸A股可能性低，新浪微博日趨衰微，陌陌能成A股移動社交的獨角獸公司。

這意味著陌陌是繼大眾點評之后，又一家準(zhǔn)備沖刺戰(zhàn)略新興板的國內(nèi)主流互聯(lián)網(wǎng)公司。

知情人士向騰訊科技透露，2015年8月，賽富基金成立紅籌回歸基金，此前所投資的眾多公司中多家正拆除VIE架構(gòu)，準(zhǔn)備回國上市，包括：凡客、中興軟創(chuàng)、有貨、小能科技等。

不過，就在陌陌宣布私有化，積極籌備回歸A股之際，短短幾個月時間，整個中概股資本環(huán)境卻發(fā)生極大變化：中概股的股價持續(xù)下跌，包括陌陌、360都形成落差極大的套利空間。

截止到9月23日收盤時，陌陌股價僅為11.06美元，其私有化價格是18.90美元，套利空間達(dá)70.8%，360私有化的套利空間達(dá)62.5%，當(dāng)當(dāng)、人人等私有化的套利空間也超過30%。

一位知名投資人士對騰訊科技表示，360、陌陌在內(nèi)的中概股企業(yè)存在這么大套利空間背后，表明投資人購買中概股股票不積極，這折射出很多投資人在賭360、陌陌下調(diào)私有化價格。

尷尬的私有化：360陌陌進(jìn)退維谷

今年7月，A股市場暴跌傳到美股，引發(fā)中概股股價集體連跌之際，當(dāng)當(dāng)、YY趁機(jī)私有化。當(dāng)當(dāng)、YY這一舉動曾被指對中概股產(chǎn)生深遠(yuǎn)傷害，讓沒有私有化的中概股企業(yè)發(fā)展“蒙灰”。

有憤怒的中小股東還發(fā)起公開信，指責(zé)當(dāng)當(dāng)嚴(yán)重低估當(dāng)當(dāng)公司估值，大大損害股東利益，直指當(dāng)當(dāng)CEO李國慶和董事長俞渝這一私有化要約不合理，要求提高私有化的價格。

尷尬的是，僅僅2個月時間，當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓛r已跌至5.92美元，比私有化價格7.8美元還低出不少。當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓛r出現(xiàn)31.7%的套利空間，這讓當(dāng)初憤怒的股東缺少足夠證據(jù)支撐起訴當(dāng)當(dāng)。

中概股股價暴跌產(chǎn)生了意想不到效果，當(dāng)初完美世界私有化并未獲得部分機(jī)構(gòu)股東支持，但中概股股災(zāi)給完美世界幫了忙。“當(dāng)當(dāng)、YY趁股價暴跌私有化舉措，已讓投資人感到寒心。”一位完美世界股東表示，隨著中概股的股價暴跌，機(jī)構(gòu)股東也沒有足夠信心耗下去。“當(dāng)景林資本、復(fù)星國際作為完美世界的重要股東都不表態(tài)時，其他中小散戶就更沒有發(fā)言權(quán)。”

股災(zāi)幫助了完美世界的私有化，卻讓360、陌陌陷入到尷尬境地：比如，360私有化價格是77美元，當(dāng)前股價僅為47.37美元，若按照77美元價格私有化，則需多支付至少30億美元。

實際上，騰訊科技曾公開詢問360公司CEO周鴻祎360是否會下調(diào)私有化價格，周鴻祎稱“沒辦法回答這個問題”，而360當(dāng)天的股價一度大跌9%。

此后一周，華爾街日報等美國媒體爆料，稱周鴻祎及相關(guān)投資機(jī)構(gòu)組成的私有化收購財團(tuán)，正考慮降低之前總共90億美元的收購價格。但周鴻祎當(dāng)天晚間在微博上回應(yīng)顯得很憤怒，認(rèn)為該消息是造謠。

為何360不愿下調(diào)私有化價格？實際上，宣布私有化的中概股企業(yè)都希望能下調(diào)私有化價格，問題是，槍打出頭鳥，上調(diào)私有化價格投資人歡迎，若下調(diào)價格投資人可能會用腳投票。

就在最近，邁瑞醫(yī)療宣布下調(diào)私有化價格，將以27美元價格收購公司所有流通股份。27美元比6月時首次提出的30美元私有化價格低10%。消息公布后邁瑞醫(yī)療股價創(chuàng)52周新低。

一位宣布私有化的中概股企業(yè)CEO對騰訊科技表示，邀約發(fā)起人的心在“滴血”，向前推進(jìn)需要籌集大量的資金，向后撤退又遭遇投資人指責(zé)，360、陌陌最好的策略都是靜觀其變。

戰(zhàn)略新興板成陌陌點評新目標(biāo)

不過，對當(dāng)下的360、陌陌等中概股企業(yè)而言，若能熬下這1到2年的私有化過程，并在A股上市，前景或許就會很光明。

最近一段時間，大眾點評正在資本市場秘密籌劃登陸戰(zhàn)略新興板，大眾點評已制定重組時間表，在上市前還會完成G輪融資，傳聞總規(guī)模在100億～150億人民幣之間。

知情人士透露，如果大眾點評在戰(zhàn)略新興板上市，品牌和知名度將會進(jìn)一步加強(qiáng)，估值也會持續(xù)提升，且選擇在國內(nèi)上市有利于公司與行業(yè)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)維持更緊密的關(guān)系。

陌陌也準(zhǔn)備登陸戰(zhàn)略新興板。投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，陌陌若回歸A股，未來3到5年都會是A股移動社交獨角獸公司，而陌陌稀缺的資源會代表旺盛投資需求和成長的高估值和流動性。

投資機(jī)構(gòu)近期在向投資人推薦陌陌時提及了陌陌回歸A股的6大優(yōu)勢，分別是首只社交股回歸、靚麗財務(wù)報表、高額套利回報、超豪華股東合作、政府戰(zhàn)略支持及絕佳投資機(jī)會。

這其中，股東合作是指買賽道的投資機(jī)構(gòu)紅杉資本、經(jīng)緯中國、天使紫輝創(chuàng)投、阿里巴巴戰(zhàn)略合作等，會為陌陌這個項目未來的業(yè)務(wù)增長和估值有很大的資源傾斜。

投資機(jī)構(gòu)參照樂視模式，預(yù)估陌陌2017年在國內(nèi)的市值會高達(dá)700億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出在美國的表現(xiàn)。一位知名投資人稱，盡管A股遭遇暴跌，但A股依然比美股等市場要多出至少1到2倍的PE估值。

實際上，盡管A股持續(xù)不振，愛康國賓還是在今年9月宣布私有化，愛康國賓董事長兼CEO張黎剛隨后發(fā)布內(nèi)部郵件，稱選擇私有化完全是出于戰(zhàn)略性的規(guī)劃而非被動的選擇。

張黎剛認(rèn)為，中國資本市場陷入低谷是暫時的。從長遠(yuǎn)而言，當(dāng)有更好的公司治理機(jī)構(gòu)，更好管理體系后，特別是等到注冊制取代審批制，更多高質(zhì)量公司會回到中國資本市場。

周鴻祎也談及了回歸的理由，稱360是國內(nèi)最大的安全公司之一，隨著國家對安全越來越重視，相關(guān)部門希望360回歸國內(nèi)成為一家內(nèi)資公司。360回歸A股后也能更順暢開展業(yè)務(wù)。

周鴻祎指出，360回歸A股更多是從網(wǎng)絡(luò)安全角度考慮。360在美國上市，很多資質(zhì)拿不到，類似軍隊的安全項目360也做不了，一旦360變成內(nèi)資公司，原來的業(yè)務(wù)阻力就不復(fù)存在。

最快明年4月推出的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板正對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展示極大的魅力。就在分眾宣布借殼七喜控股前夕，分眾CEO江南春還曾探訪上交所，探討分眾在主板和戰(zhàn)略新興板上市可能性。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)投資人士透露，上交所已與國內(nèi)一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有過接洽，戰(zhàn)略新興板至少可以給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)60倍的PE，一旦正式推出，將有大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)排隊上戰(zhàn)略新興板。