獨角獸

 北京時間12月28日消息，《金融時報》今天撰文稱，2015年是科技“獨角獸”發(fā)展之年，2016年它們可不會那么風(fēng)光順利了，這些創(chuàng)業(yè)公司必須拿出漂亮的業(yè)績，他們必須證明自己配得上如此高的估值。

全文如下：

如果說2015年是獨角獸之年，那么在2016年獨角獸必須證明自己名副其實?？萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)估值紛紛超過10億美元，它們掀起一輪又一輪狂潮，現(xiàn)在市場卻變得更為理性了，人們開始認(rèn)識到高達(dá)幾十億美元的估值是虛無縹緲的。

Square上市是關(guān)鍵性事件

據(jù)估計，在美國高估值科技公司已經(jīng)超過140家，這些企業(yè)的估值之所以飛速增長主要有兩個原因。首先，科技公司帶來好創(chuàng)意，它們準(zhǔn)備利用軟件和互聯(lián)網(wǎng)改變整個產(chǎn)業(yè)，人們對此很期待；其次，愿意在私有市場冒險的投資者更多了。

11月移動支付公司Square上市是關(guān)鍵性事件。Square IPO定價低于之前融資時投資者開出的價格。無奈之下，Square只能通過發(fā)行額外股份補(bǔ)償投資者，其它一些“獨角獸”的定價則面臨更多的質(zhì)疑。

紅杉資本董事長邁克爾·莫里茨(MichaelMoritz)曾用“次級獨角獸”這個術(shù)語來形容那些根基不牢固的企業(yè)。Benchmark合伙人比爾·格利（Bill Gurley）態(tài)度更激進(jìn)，他聲稱“所有的估值都是假的”。估值的調(diào)整已經(jīng)開始，而且還會繼續(xù)。

估值被扭曲

硅谷的調(diào)整規(guī)模不會達(dá)到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時的水平。雖然獨角獸的質(zhì)量參差不齊，但優(yōu)步和Airbnb等領(lǐng)頭羊已經(jīng)對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)造成巨大影響。人們對未來技術(shù)的興奮并非毫無根據(jù)，將人工智能、軟件、通信結(jié)合意義深遠(yuǎn)。遺憾的是私有市場估值已經(jīng)被歪曲被抬高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)推遲IPO時間，它們對金融創(chuàng)新提出了質(zhì)疑。盡管市場處在興奮期，但在近幾十年VC卻沒有獲得很好的回報，只有少數(shù)基金獲得的回報能讓投資者滿意。

IPO市場已經(jīng)蹣跚不前，成熟基金及其它公開市場的投資者只好參與高增長硅谷企業(yè)的私人融資。成為內(nèi)部人是不是可以賺更多錢還沒有定論，一些獨角獸的估值已經(jīng)下降。

市場環(huán)境很對創(chuàng)業(yè)公司的胃口。它們可以融資幾十億美元，然后積極擴(kuò)張業(yè)務(wù)，卻不必像公開上市公司一樣受到條條框框的制約，上市公司每個季度必須公布業(yè)績、披露財務(wù)狀況。它們已經(jīng)獲得上市公司擁有的許多權(quán)利，卻沒有承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

本來市場應(yīng)該為這些企業(yè)制定一些規(guī)則，但是投資者要么沒有得到保護(hù)，要么一些保護(hù)措施只分配給了私有市場的少數(shù)人。隨著企業(yè)的增長，每一輪融資時的投資者獲得不同的保護(hù)和待遇。

美國加息已經(jīng)開始，超便宜融資的時代已經(jīng)過去。硅谷“獨角獸”不再神秘，它們必須用發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金，有時公司的估值還比之前的還低。私人融資時的承諾正在接受檢測，而檢測的結(jié)果將讓人失望。這些企業(yè)沒有給投資者帶來回報，卻披著“神獸”的漂亮外衣迷惑人。