中移動是否會分拆上市

在中國移動6月份舉行的中期業(yè)績發(fā)布會上，中國移動執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李躍對外透露，目前正在籌劃旗下3至4家公司分拆上市，但上市具體時間地點未定，中移動香港也沒有相關(guān)計劃。從具體業(yè)務來看，李躍表示會考慮選擇已經(jīng)獨立運營、與大網(wǎng)業(yè)務關(guān)聯(lián)較少、方便財務核算的公司。這一新聞又在后期受到了否認。

但是據(jù)媒體報道，記者致電中國移動相關(guān)負責人時，對方表示，不在香港業(yè)績發(fā)布現(xiàn)場，不清楚具體情況。但又有消息來源表示可靠，中移動李躍確實說過上述言論。

盡管如此，運營商分拆上市是一個很早以前就出現(xiàn)的新聞，早在2015年，就有《中移動咪咕公司今天掛牌運營 未來或獨立上市》的新聞，當時移動高管劉昕還稱，對于咪咕未來的發(fā)展，中國移動將賦予咪咕更靈活的機制體制和靈活性，允許外部資本注入并獨立IPO，但目前尚無明確的時間表。

公開資料顯示，中國移動旗下?lián)碛斜姸嗟淖庸?，除?1省(自治區(qū)、直轄市)運營子公司。具體包括中國移動通信集團設計院有限公司、中移投資控股有限責任公司、中移物聯(lián)網(wǎng)有限公司、中移在線服務有限公司、中移(蘇州)軟件技術(shù)有限公司、中移(杭州)信息技術(shù)有限公司、咪咕文化科技有限公司、中移互聯(lián)網(wǎng)有限公司、中移鐵通有限公司、中國移動通信集團終端有限公司、中國移動通信集團財務有限公司。

這其中與大網(wǎng)業(yè)務關(guān)聯(lián)少的業(yè)務，有咪咕公司、中移動終端、中移物聯(lián)網(wǎng)、中移投資等。這些企業(yè)，未來都有可能成為進行資本運作的資產(chǎn)。從這個角度看，運營商的子公司分拆上市是一個早有的規(guī)劃。

分拆上市是否是大勢所趨?

首先，從政策方面來看，國企資產(chǎn)進一步的證券化和混改是大勢所趨。近期在新聞發(fā)布會上，北京市國資委表示，未來將進一步加快國有資本進退調(diào)整，提高國有資本配置效率。今年工作的另一個重點是提高國有資本證券化水平，積極推進分層分類混改，穩(wěn)妥有序擴大員工持股試點范圍，推動條件成熟的一級企業(yè)實現(xiàn)整體上市。而就國資委而言，提升資產(chǎn)證券化程度是一個大方向，據(jù)中國證券報報道，目前央企資產(chǎn)證券化率僅為38%，多數(shù)地方國企證券化率在50%左右，仍有較大提升空間。

其次，從行業(yè)對比而言，電信運營商的資產(chǎn)證券化比例可以進一步提高。比如同是央企，中國電子擁有全資及控股二級企業(yè)20家，控股上市公司14家，很多其他行業(yè)央企旗下的上市公司更多，比如中航工業(yè)，并且很多央企都開展了非相關(guān)的業(yè)務多元化。而中國聯(lián)通旗下的上市公司只有中國聯(lián)通，中國電信只有A股號百股和港股中國電信。形成這一原因十分復雜，筆者認為由于電信運營商在改制上市后，主營業(yè)務一直發(fā)展比較迅速，現(xiàn)金流比較好，因此沒有分拆企業(yè)上市的動力，中國電信的號百控股是由于中國電信的第三產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)龐大因此上市。而資本市場一直有給國有企業(yè)脫困引入資金的目標，因此很多其他行業(yè)央企有著更大的上市平臺。

第三，從歷史上來看，監(jiān)管部門對于電信運營商的非主營業(yè)務控制也更加嚴格，三大運營商一直沒有從事房地產(chǎn)等業(yè)務，而是更加注重主業(yè)。筆者認為這和電信業(yè)務是國家發(fā)展比較快的行業(yè)之一有關(guān)，電信行業(yè)是基礎(chǔ)設施性行業(yè)，新一代信息技術(shù)屬于戰(zhàn)略性新興行業(yè)，并且中國電信設備行業(yè)也是在世界具有相當競爭力的行業(yè)之一，整個產(chǎn)業(yè)鏈具有非常重要的意義。

但是， 電信運營商的業(yè)務結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。當前的電信運營業(yè)務，需要更多地進行產(chǎn)業(yè)鏈的上下游探索，打造生態(tài)圈，三大運營商也都積極在這方面進行了探索，而過去運營商只要聚焦主營業(yè)務就可以獲得很好的盈利表現(xiàn)。由于電信運營商是網(wǎng)絡型業(yè)務，業(yè)務的安全性很重要，因此也都集中主業(yè)。

而在未來，電信運營商必須要走出電信業(yè)務的花園，進行更多的探索。對于用戶在不同運營商之間變化的現(xiàn)象，中國電信總經(jīng)理劉愛力在2018年世界移動大會—上海(MWCS2018)上明確指出，這種競爭方式是“一碗湯、湯一碗，倒過來叮當響，倒過去響叮當，倒過來倒過去，還是那碗湯。而且這碗湯每倒一次，行業(yè)價值就會下降一次。”中國移動正在積極探索“大鏈接”戰(zhàn)略，做數(shù)字化使能者。

這意味著，電信運營商未來將通過投資或控股等業(yè)務，積極孵化出眾多業(yè)務。紛紛成立財務公司和投資公司是一個重要的節(jié)點。

電信運營商未來將可能從事更多的業(yè)務，孵化出創(chuàng)新業(yè)務，因此也需要將體內(nèi)一些業(yè)務進行更多資本運作，上市對于體質(zhì)更加靈活有幫助，也利于進行混合所有制改革。對于這些公司的員工而言，有分拆上市的可能能夠產(chǎn)生更大的激勵性，對于投資者而言，有著更大的混合所有制空間，而且從互聯(lián)網(wǎng)公司的實踐來看，從體內(nèi)孵化業(yè)務并且分拆上市是成熟的策略。從基地業(yè)務到咪咕公司，再到未來分拆上市，都是為了讓業(yè)務在集中化重新整合后，具有更多想象空間。

還有重要的一點，據(jù)傳中移動首席執(zhí)行官李躍指出，電訊運營商在全球投資者關(guān)注力度下降，令很多業(yè)務被低估，因此“想把被低估的業(yè)務撥出，單獨的去找一條混改上市的道路”。當前，騰訊和阿里的估值早已經(jīng)超過了三大電信運營商，甚至已經(jīng)基本和電信聯(lián)通一個水平。從美國來看，微軟亞馬遜谷歌等的市值也超過了美國運營商老大ATT不在一個等級。市值太少，不符合大股東的預期，也使得一些資本運作難以進行

拆分會是一個萬靈藥嗎?

因此，未來電信運營商的業(yè)務分拆上市是大勢所趨。上一期的電信運營商改革，也是上市帶來，并且成為了中金等券商的標志性項目，未來，分拆上市會給運營商帶來輝煌嗎?

筆者認為，從咪咕在世界杯的表現(xiàn)來看，已經(jīng)有了一定的想象空間，但是目前仍然排名在移動視頻市場排名相對靠后的位置。這個市場競爭對手強大，并且電信運營商在管理機制 市場機制等方面都不具有互聯(lián)網(wǎng)公司的靈活性，比如在這次世界杯咪咕的表現(xiàn)當中，雖然技術(shù)和用戶體驗取得了很大進展，但是很多地方公司員工因為業(yè)務攤牌，強迫發(fā)展了很多客戶，并且引起了很多的投訴。

因此，分拆上市能夠提升想象空間，需要未來可能的分拆上市激活這些創(chuàng)新板塊的動力，還需要進一步跟進行業(yè)的新趨勢，找到自己合適的地位板塊，要進一步創(chuàng)新用戶運營的方法，積極地提升用戶的自主傳播，這點還需要和互聯(lián)網(wǎng)公司多學習。