孫正義

導(dǎo)語：彭博社今天撰文稱，由于雅虎可能出售雅虎日本的股份，對孫正義的控制權(quán)造成影響，因此他應(yīng)該出資購買這些股票。然而，由于軟銀已經(jīng)背負(fù)了沉重的債務(wù)，令這一潛在收購?fù)皆鲎償?shù)。

以下為文章全文：

孫正義的面前擺著一個價值86億美元的難題。

他的軟銀集團(tuán)是雅虎日本的最大投資者，控制著多個董事會席位，他在這家日本最賺錢的網(wǎng)站擁有無人能敵的控制力。之所以能獲得這樣的地位，是因?yàn)楝旣惿?middot;梅耶爾(Marissa Mayer)的雅虎雖然以35.5%的持股比例成為雅虎日本的第二大股東，但卻很樂意將管理職責(zé)拱手讓給這位日本第二富豪。

如今，有傳言稱雅虎考慮出售資產(chǎn)，甚至有可能剝離86億美元的雅虎日本股份。因此，孫正義可能要被迫花一筆錢，才能保持對這家門戶網(wǎng)站的實(shí)際控制。事實(shí)上，他更應(yīng)該利用這些資源來提振身處困境的Sprint或其他投資，而不是增加軟銀已經(jīng)高達(dá)1094億美元長期債務(wù)。

“軟銀面臨3個選擇：發(fā)行債權(quán)并親自收購雅虎日本，期待著有人能夠出手相助，或者上述措施都未能成功，就只能讓這些股份在公開市場出售。”Fivestar資產(chǎn)管理公司首席投資組合經(jīng)理Masamitsu Ohki說，“在公開市場出售會很可怕。”

候選方案

梅耶爾掌舵雅虎3年，但卻未能帶領(lǐng)這家老牌巨頭實(shí)現(xiàn)復(fù)興，因此雅虎董事會正在考慮通過各種選擇來應(yīng)對增速下滑。包括之前公布的阿里巴巴股份剝離計劃，或者出售其他股份，包括核心搜索和門戶業(yè)務(wù)以及雅虎日本股份。雅虎董事會上周開會討論了相關(guān)事宜，但并未宣布決定。

盡管控制著超過三分之一雅虎日本股份，但雅虎主要采取“甩手”政策。雅虎前高管蘇珊·德克爾(Susan Decker)表示，該公司向雅虎日本提供品牌和技術(shù)支持，但具體的運(yùn)營則交給當(dāng)?shù)毓芾韺觼韴?zhí)行。

這也令孫正義可以拉近雅虎日本與軟銀的關(guān)系，包括任命尼克什·阿羅拉(Nikesh Arora)為董事長，允許兩家公司共享客戶信息。

密切協(xié)作

軟銀持有雅虎日本36.4%的股份，該公司今年11月表示，計劃在下一財年加強(qiáng)雙方的合作。這家門戶網(wǎng)站在截至9月的6個月內(nèi)為軟銀貢獻(xiàn)了22%的營業(yè)利潤。

SBI資產(chǎn)管理公司首席投資官Yasuaki Kogure認(rèn)為，新加入的激進(jìn)股東可能會反對這種做法。因此，倘若梅耶爾果真出售雅虎股份，孫正義就將成為最有可能收購這些股份的人。外部人士會要求股東之間達(dá)成更好的共識，導(dǎo)致雅虎日本內(nèi)部的管理決策更加難以推進(jìn)。

“股份落在不合適的人手里是最大的問題，他們肯定不希望這種事情發(fā)生。”Yasuaki Kogure說，他同時持有軟銀和雅虎日本的股票。不過，如果事情這么簡單，“他們早就買下那些股票了。雅虎之前可能跟他們溝通過此事。”

現(xiàn)金儲備

日本董事培訓(xùn)學(xué)院代理院長尼古拉斯·本尼斯(Nicholas Benes)表示，另外一個潛在障礙在于，整合軟銀和雅虎持有的大量雅虎日本股份可能觸發(fā)對剩余股份的強(qiáng)制要約收購，孫正義可以通過小規(guī)模發(fā)行來稀釋股份，從而克服這一問題。

另外，如果軟銀被迫出價收購雅虎日本股票，應(yīng)該會考慮壓低報價。本尼斯表示，倘若這一低價被雅虎接受，“軟銀會很高興。即便雅虎日本要因此退市，從軟銀的觀點(diǎn)來看，付出的成本仍然很低。”

雅虎日本幾乎沒有長期債務(wù)，完全借助45美元的現(xiàn)金來支付運(yùn)營成本，因此軟銀有可能通過該公司發(fā)行債券來支持股票回購。不過，作為軟銀的合并報表子公司，雅虎日本的財務(wù)變化將體現(xiàn)在軟銀的資產(chǎn)負(fù)債表中。

雅虎日本發(fā)言人表示，該公司將會一直探索最佳股票回購方式。軟銀發(fā)言人拒絕對此置評。

雅虎日本股價周一上漲0.8%，軟銀下跌0.7%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1%。雅虎日本今年以來累計上漲21%，軟銀則累計下跌12%。

電子商務(wù)

盡管面臨著一些潛在財務(wù)障礙，但Fivestar的Masamitsu Ohki還是認(rèn)為，孫正義可能仍會從雅虎手中購買雅虎日本的股票，因?yàn)檫@有利于軟銀向電子商務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張的長期目標(biāo)。

除了雅虎日本外，軟銀也是阿里巴巴的最大股東，今年還向韓國網(wǎng)絡(luò)零售商Coupang投資了10億美元。這些投資表明孫正義希望主導(dǎo)電子商務(wù)行業(yè)。

“孫正義最終關(guān)注的可能還是電子商務(wù)業(yè)務(wù)，而雅虎日本在這方面擁有一流的基礎(chǔ)設(shè)施。”Masamitsu Ohki說，“大家都在關(guān)注他們的債務(wù)，因?yàn)檫@是一大障礙。但如果他們能夠控制由此產(chǎn)生的影響，這筆交易就有可能對軟銀的電子商務(wù)戰(zhàn)略至關(guān)重要。”