11月7日銀之杰攜手片仔癀進(jìn)軍電商平臺(tái),雙方合資成立O2O 大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái),推進(jìn)電商領(lǐng)域發(fā)展。銀之杰收購億美軟通后大數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)先,結(jié)合公司技術(shù)、平臺(tái)建設(shè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)營(yíng)銷已成型。公司不斷創(chuàng)新,在票聯(lián)業(yè)務(wù)(全國(guó)首家)、布局征信之后,開啟大健康電商平臺(tái)的模式,為公司帶來新的利潤(rùn)來源,持續(xù)看好銀之杰。銀行信息化趨勢(shì)明確,對(duì)IT 投入的增加將帶來產(chǎn)業(yè)鏈的可觀收入:在互聯(lián)網(wǎng)、金融脫媒、利率市場(chǎng)化的驅(qū)使下,銀行未來的發(fā)展方向是信息化、自動(dòng)化:1)傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)(尤其是對(duì)公業(yè)務(wù))的自動(dòng)化;2)數(shù)據(jù)化管理應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn);3)發(fā)展電子銀行系統(tǒng),滲透互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。銀行面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊必將加大對(duì)IT 投入,行業(yè)整體IT投入占凈利潤(rùn)的比例不到3%。作為利潤(rùn)最高的一個(gè)行業(yè),如果銀行增加1%的凈利潤(rùn)投入,對(duì)銀行信息化產(chǎn)業(yè)鏈則意味著150億元的收入增量,發(fā)展空間巨大!

全國(guó)首家開通票聯(lián)通業(yè)務(wù),推廣后有望提升公司業(yè)績(jī):目前銀行對(duì)私業(yè)務(wù)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化,未來將“銀聯(lián)”模式復(fù)制到“票聯(lián)”模式將會(huì)為銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)帶來巨大飛躍。公司“票聯(lián)通”項(xiàng)目于9月12日正式開通,開啟國(guó)內(nèi)銀行對(duì)公業(yè)務(wù)自動(dòng)化的先河。該業(yè)務(wù)需要對(duì)接銀行的結(jié)算系統(tǒng),并且對(duì)支票識(shí)別技術(shù)有較高的門檻要求。票聯(lián)金融公司是銀之杰和深圳聯(lián)合金融(由深圳金融電子結(jié)算中心發(fā)起成立,其上級(jí)管理機(jī)構(gòu)為中國(guó)人民銀行深圳中心支行)共同出資設(shè)立。公司受益于票聯(lián)公司的股東背景和銀行影像技術(shù)和客戶基礎(chǔ),預(yù)計(jì)3年后貢獻(xiàn)5000萬元利潤(rùn)。

積極布局大數(shù)據(jù),征信+精準(zhǔn)營(yíng)銷成長(zhǎng)空間巨大:公司收購億美軟通后積累了大量的移動(dòng)商務(wù)數(shù)據(jù)庫?！墩餍艡C(jī)構(gòu)管理辦法》去年出臺(tái)后,央行對(duì)征信市場(chǎng)化持正面態(tài)度,已在牌照審批階段。銀之杰發(fā)起設(shè)立了華道征信公司,我們認(rèn)為其有望率先獲得征信牌照。億美軟通與片仔癀簽署合作發(fā)展O2O 大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái),億美軟通大數(shù)據(jù)技術(shù)、銀之杰技術(shù)平臺(tái)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)、片仔癀在醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)水準(zhǔn)和產(chǎn)品三箭齊發(fā)實(shí)現(xiàn)交叉營(yíng)銷,開辟全新的電商業(yè)務(wù)模式,帶來新的利潤(rùn)來源。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司14、15年EPS 分別為0.07元、0.49元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)15年P(guān)E 為57倍,市值僅67億左右。1)后續(xù)市值有較大上升空間,考慮其在電商平臺(tái)交叉營(yíng)銷的創(chuàng)新發(fā)展,公司85億市值左右較為合理;2)對(duì)比同業(yè),銀之在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先,創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速,未來在多個(gè)藍(lán)?？臻g巨大,應(yīng)給予可比公司估值區(qū)間的上限(69倍15PE)。維持 “買入”評(píng)級(jí),給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)33.86元,對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E69倍。

主要不確定因素:1)潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手切入加劇競(jìng)爭(zhēng);2)傳統(tǒng)影像業(yè)務(wù)收入下滑超預(yù)期;3)征信牌照申請(qǐng)進(jìn)度不及預(yù)期。