《時(shí)代周刊》著名專(zhuān)欄作家Paul J. Lim今日撰文，從一個(gè)美國(guó)投資人的角度，再次深入解析了阿里上市的前前后后。這篇題為“阿里不是下一個(gè)Facebook”的文章，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境和管理制度等多個(gè)方面，披露了阿里造勢(shì)輿論宣傳的漏洞，點(diǎn)評(píng)阿里上市對(duì)于美國(guó)股市及相關(guān)行業(yè)的影響。

　　神話之一：阿里是繼Facebook之后的對(duì)市場(chǎng)影響最大的股票

現(xiàn)實(shí)：阿里上市之后其市值可能會(huì)超過(guò)Facebook，但其股票對(duì)于大盤(pán)的影響能力非常有限。

原因：首先，阿里作為一家對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)的“外資企業(yè)”，其股票不再標(biāo)普500的涵蓋范圍內(nèi)，所以對(duì)于美國(guó)主要的指數(shù)公司并不能購(gòu)買(mǎi)阿里的股票，所以阿里的漲跌不足以影響大盤(pán)；其次，如路透社指出，阿里選在在紐交所上市，而非納斯達(dá)克，阿里很大程度上自動(dòng)放棄了其對(duì)一些重要指數(shù)的影響力，比如納斯達(dá)克100。

神話之二：通過(guò)阿里IPO可獲得中國(guó)最重要的科技公司的所有權(quán)。

現(xiàn)實(shí)：擁有阿里的股票，遠(yuǎn)談不上“所有權(quán)”的問(wèn)題。

原因：作為一家中國(guó)公司，跟大多數(shù)赴美上市的中概股一樣，阿里的操作方式都是通過(guò)VIE（“variable-interest entity,”）的結(jié)構(gòu)化處理的。操作層面來(lái)看，先通過(guò)在開(kāi)曼群島注冊(cè)的實(shí)體，來(lái)進(jìn)一步承接阿里在中國(guó)的盈利。由于中國(guó)政府對(duì)外資控股有嚴(yán)格的規(guī)定，所以所謂的“擁有”聽(tīng)起來(lái)更像一個(gè)美好的概念。更甚的是，購(gòu)買(mǎi)阿里的股票，對(duì)于管理和運(yùn)營(yíng)基本沒(méi)有任何介入的空間，參考2011年阿里強(qiáng)拆支付寶，與雅虎間的博弈，便不難看出阿里內(nèi)部的權(quán)力結(jié)構(gòu)。而展望阿里未來(lái)的發(fā)展，此類(lèi)磨合興許不會(huì)少見(jiàn)。

神話之三：馬云是中國(guó)的“ Jeff Bezos”（亞馬遜的創(chuàng)始人）

現(xiàn)實(shí)：馬云更像杰克韋爾奇（Jack Welch），而非Jeff Bezos。

原因：并不是兩個(gè)電商巨頭的創(chuàng)始人，就可以直接拿來(lái)比較。Jeff Bezos專(zhuān)注于技術(shù)對(duì)于消費(fèi)的改變過(guò)程，其管理風(fēng)格跟馬云似乎不大一樣。統(tǒng)領(lǐng)式的管理風(fēng)格，幾乎是要在任何一個(gè)公司涉足的領(lǐng)域都意圖主導(dǎo)。哈佛教授Julie Wulf在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上撰文指出阿里的企業(yè)文化與Google， Facebook等大不相同，其運(yùn)營(yíng)模式更接近GE。每個(gè)部門(mén)自行設(shè)定的發(fā)展目標(biāo)和計(jì)劃，馬云的解釋是“希望每個(gè)部門(mén)都能成為該領(lǐng)域最好的，互相競(jìng)爭(zhēng)。”這種方式跟杰克韋爾奇之前針對(duì)每個(gè)部門(mén)制定的第一目標(biāo)第二目標(biāo)的方式比較接近。更何況馬云也曾公開(kāi)承認(rèn)其對(duì)杰克韋爾奇的崇拜。

神話之四： 阿里巴巴上市對(duì)美國(guó)電商的威脅論

現(xiàn)實(shí)：阿里的發(fā)展還是依賴(lài)于中國(guó)，在海外的市場(chǎng)相對(duì)有限。

原因：號(hào)稱(chēng)掌握了中國(guó)80%的電商運(yùn)營(yíng)，中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿ι杏泻艽蟮拈_(kāi)挖掘空間。尤其在中國(guó)的二三線城市，考慮到中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)在線人數(shù)，其市場(chǎng)之大，阿里還需要一些時(shí)間。而對(duì)于海外市場(chǎng)而言，阿里在美國(guó)市場(chǎng)上尚屬新人，面對(duì)美國(guó)的電商大鱷，直接競(jìng)爭(zhēng)的可能性太小。而在其他海外市場(chǎng)的發(fā)展，阿里可能還需要做更多的功課。

點(diǎn)評(píng)：阿里的“上市神話”著實(shí)讓不少美國(guó)投資人眼前一亮，對(duì)于這個(gè)來(lái)自中國(guó)的公司，其市場(chǎng)價(jià)值以及股市的預(yù)估，存在著很多爭(zhēng)論。就像《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪的5-6個(gè)資深投資人對(duì)于阿里上市及購(gòu)買(mǎi)其股票的意見(jiàn)來(lái)看，美國(guó)人面對(duì)“中國(guó)式創(chuàng)新”的態(tài)度多少還有些遲疑。達(dá)特茅斯商學(xué)院的教授Anant K. Sundaram直接表示不會(huì)購(gòu)買(mǎi)阿里的股票，原因在于其對(duì)企業(yè)管理方式不認(rèn)同，以及對(duì)中國(guó)的政企關(guān)系尚有諸多懷疑，“中國(guó)政府對(duì)于VIE的結(jié)構(gòu)從來(lái)也沒(méi)有合法性的認(rèn)同過(guò)，”他說(shuō)，“這個(gè)對(duì)投資者其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)是很大的。”