為了爭奪優(yōu)秀技術(shù)人才，科技公司向員工提供股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)已經(jīng)成為常態(tài)。向員工提供股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，在幫助企業(yè)降低員工支出的同時(shí)，能夠讓員工獲得可能會(huì)非常值錢的資產(chǎn)來補(bǔ)充自己的收入。Salesforce和FireEye等軟件公司就非常喜歡向員工提供股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

不過軟件企業(yè)的這種流行做法，招致了巴克萊銀行分析師萊默·蘭斯喬（Raimo Lenschow）的批評(píng)。這位分析師在日前發(fā)布的投資者報(bào)告中就指出，“這種高股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出的戰(zhàn)略對(duì)那些高成長公司而言是可行的，因?yàn)楝F(xiàn)金可能會(huì)用光，且公司現(xiàn)金流可能是勉強(qiáng)為正數(shù)，他們需要在投資時(shí)謹(jǐn)慎的對(duì)待現(xiàn)金余額。但是這種做法會(huì)以犧牲現(xiàn)有股東的利益為代價(jià)，因?yàn)樗麄兊墓蓹?quán)被稀釋了。”

稀釋投資人股權(quán)

讓我們來看看投資人的股權(quán)究竟是如何被稀釋的。假設(shè)一家公司發(fā)行了200萬股流通股。其中100萬股面向公眾發(fā)行，100萬股由私人持有。如果投資人買入10萬股股票，意味著獲得了這家公司5%的股份。如果此公司決定從下個(gè)財(cái)年伊始向員工發(fā)送50萬股股票期權(quán)，那么該投資人的持股比例將會(huì)降至4%。

蘭斯喬認(rèn)為，按照股票期權(quán)的平均費(fèi)率來看，股票期權(quán)已成為一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)重的問題。

“一些高成長軟件公司當(dāng)前的年股票稀釋率已經(jīng)超過了4%，”該報(bào)告指出。“這也就意味著，長期持有此類公司股票十年，最終投資人會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的持股被稀釋了34%。我們認(rèn)為投資人應(yīng)當(dāng)對(duì)此問題引起警惕，特別是那些關(guān)注企業(yè)未來業(yè)績的投資人。”

財(cái)報(bào)中的隱藏?cái)?shù)據(jù)

蘭斯喬指出，軟件公司第二個(gè)比較突出的問題是股票期權(quán)的申報(bào)。該分析師稱，許多軟件企業(yè)只在財(cái)報(bào)中披露向員工授予的股票期權(quán)，而沒有透露未行權(quán)的限制性股票。

該分析師稱，企業(yè)之所以能夠隱藏此類數(shù)據(jù)，是因?yàn)閱T工將會(huì)按約定獲得股票，且會(huì)在多年時(shí)間內(nèi)陸續(xù)兌現(xiàn)。蘭斯喬表示，部分科技公司，特別是亞馬遜，一直能夠更精確的報(bào)告該數(shù)據(jù)。他說，“企業(yè)對(duì)此問題應(yīng)當(dāng)更加透明，雖然這可能不符合企業(yè)的利益，但這將有助于投資人進(jìn)行投資。因?yàn)闆]有透露限制性股票數(shù)量，讓企業(yè)的估值看上去非常便宜，因此往往能夠令企業(yè)受益。”

除此之外，不透露限制性股票的數(shù)量，還能夠讓企業(yè)巧妙利用會(huì)計(jì)制度，讓公司的利潤率看上去比實(shí)際更高一些。

蘭斯喬指出，雖然股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)能夠吸引人才，讓企業(yè)看上去更出色，但它事實(shí)上不利于普通投資人。