Alphabet(谷歌母公司)與微軟昨日先后發(fā)布了上一季度財報。從數(shù)據(jù)來看一喜一憂，Alphabet營收增長17%，微軟營收下滑5.5%。但市場反應卻是基本相同。財報發(fā)布后兩家公司股價分別下挫了6%和5%。美國時間周五收盤，谷歌股價下跌5.3%，降至718美元。僅僅兩個月前，谷歌還歷史性地超越蘋果，成為全球市值最高的科技公司，如今與蘋果的市值差距又重新擴大到近800億美元。

為什么會這樣?因為谷歌與微軟公司的業(yè)績遭受了一些小挫折，上一財季的營收和凈利潤都低于市場預期。在業(yè)務方面，兩大巨頭面臨著各自的煩惱。微軟的煩惱在于PC市場不斷萎縮，云服務的增長還無法真正代替?zhèn)鹘y(tǒng)核心業(yè)務;而谷歌的煩惱則在于廣告市場的關鍵指標正出現(xiàn)下滑，新興業(yè)務的規(guī)模尚未成氣候。

雖然去年谷歌重組為Alphabet控股公司，將原先的谷歌搜索業(yè)務與其他新興業(yè)務獨立，但從財務報表來看，Alphabet依然等同于谷歌，絕大多數(shù)營收和利潤都來自于互聯(lián)網(wǎng)搜索與廣告業(yè)務。即便不包括谷歌的其他業(yè)務營收同比翻番，但在Alphabet的占比甚至還不到1%，而這些新興業(yè)務的營收更遠遠比不上虧損的缺口，當季虧損高達8億美元。

不過，在Alphabet當季財報，投資者真正擔憂的卻是谷歌的核心業(yè)務指標。Alphabet CFO也在財報電話會議上承認，雖然業(yè)務營收和毛利潤還在增長，但利潤率卻在下滑。這主要包括以下幾個因素：

首先，雖然谷歌Chrome瀏覽器的移動月活躍用戶量超過了10億，但流量獲取成本增加直接導致了利潤率下滑。其次，關鍵的廣告業(yè)務指標——點擊成本也出現(xiàn)了同比下滑。再次，數(shù)據(jù)中心的運營支出以及Youtube的內(nèi)容采購成本也在增長。這些因素綜合加重了Alphabet當季支出比市場預期高出了2.85億美元，直接拖累了利潤低于此前分析師平均預期水平。

歲有四季，人有春秋。每家科技巨頭都有崛起增長的春季，也有全盛稱雄的夏季，但具體領域的核心業(yè)務總會遭遇天花板，增長會逐漸放緩甚至出現(xiàn)停滯。微軟在PC市場，英特爾在芯片行業(yè)，蘋果在iPhone領域，谷歌的核心搜索廣告業(yè)務，都無法擺脫這一客觀規(guī)律。

在核心業(yè)務陷入瓶頸時，只有開拓新的增長領域，才能重新帶動公司前行，給科技巨頭注入新的活力。英特爾是在存儲芯片業(yè)務陷入困境時轉(zhuǎn)向微處理器業(yè)務，才有了今日的輝煌。蘋果也是依靠喬布斯開拓移動市場，才從Mac業(yè)務的小蛋糕壯大成為全球科技霸主。微軟從兩年前就開始轉(zhuǎn)型移動與云端業(yè)務，同樣是希望云服務可以抵消PC市場的頹勢，成為微軟新的增長引擎。

在開辟新業(yè)務方面，谷歌顯然比任何對手都要更具前瞻性和廣度。云服務、無人車、光纖寬帶、氣球網(wǎng)絡、智能家居、健康設備、人工智能、機器人、登月計劃，過去數(shù)年谷歌“不務正業(yè)”、“不惜血本”地燒錢開辟了多個戰(zhàn)場，也給自己預留出了未來的新增長引擎。不過，這些著眼未來的新業(yè)務在當前依然尚未成氣候，無論是市場成熟階段，還是業(yè)務營收規(guī)模，暫時都無法給谷歌業(yè)績帶來明顯提振。

云服務或許是最有可能成為谷歌新增長引擎的業(yè)務。在這一領域，亞馬遜占據(jù)著明顯的先發(fā)優(yōu)勢，市場份額超過三成，而微軟也在大力投入，暫列市場第二，而谷歌的云服務業(yè)務目前落后于IBM，排在市場第四位，與亞馬遜及微軟仍有較大的差距。

不過，市場分析機構(gòu)依然對Alphabet業(yè)績前景抱以樂觀態(tài)度。雖然今日華爾街諸多投行紛紛下調(diào)了谷歌目標股價，但他們的平均目標價908美元依然明顯高于Alphabet目前的710美元水平，這意味著市場依然對谷歌持積極看漲觀點。此外，即便Alphabet在周五大幅下滑，也依然比過去12個月股價高出33%，處于歷史高點區(qū)間;而同期標準普爾500指數(shù)與納斯達克綜合指數(shù)都是微幅下挫。