解謎思科裁員真實(shí)原因:資本家邏輯作怪?

責(zé)任編輯:editor004

2014-08-18 11:44:25

摘自:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

前日,思科發(fā)布了2014財(cái)年及第四財(cái)季財(cái)報(bào),同期宣布裁員6000人。以思科為例,我們發(fā)現(xiàn):截至2014年7月26日,從開始實(shí)施股票回購計(jì)劃以來,思科總共以約884億美元的總價(jià)回購和收回了43億股普通股。

前日,思科發(fā)布了2014財(cái)年及第四財(cái)季財(cái)報(bào),同期宣布裁員6000人。但是,很多人據(jù)此想當(dāng)然認(rèn)為,這與中國的安全政策有關(guān),甚至說,這與華為和中興的市場競爭有很大關(guān)系。其實(shí),這很扯!

思科裁員的三個(gè)真原因

從數(shù)據(jù)我們不難看出,思科的業(yè)績并沒有太大的變化:2014年7月26日的2014財(cái)年第四季度業(yè)績顯示,思科的凈營收為123.57億美元,比去年同期的124.17億美元下滑0.5%;凈利潤為22億美元,比去年同期的23億美元下滑1%。整個(gè)2014全財(cái)年,思科營收為471億美元,比上一財(cái)年的486億美元下滑3%。

雖然同期在中國的收入確實(shí)下降了20%以上,但是,中國區(qū)的收入在思科的總收入中只占據(jù)不到5%,就算全部丟掉對思科的影響也并不大。實(shí)際上,在過去一年當(dāng)中,思科來自巴西、俄羅斯、中國等多個(gè)重要新興國家的收入都下降了20-30%,但是對思科的影響并不算大。以2014年年報(bào)計(jì),其來自美洲(美國為主)、EMEA(歐洲為主,中東和非洲為輔)、亞太及其他地區(qū)的收入分別約為278億美金、120億美金、73億美金,僅美國本土和歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家的收入就占據(jù)其約80%的市場。這與思科的客戶結(jié)構(gòu)有很大的關(guān)系,它的主要受眾是企業(yè)、特別是大型企業(yè),而歐美日企業(yè)最重視企業(yè)信息化,采購的路由器、交換機(jī)、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品數(shù)量最多,自然是思科的主戰(zhàn)場。

那么,思科裁員的主要原因是什么?

首先,這是思科慣常的新陳代謝舉措。在過去四年當(dāng)中,思科累計(jì)裁員超過1.7萬人,特別是在2011年也曾一次性裁員6500人。但是,同期,思科的總?cè)藬?shù)還是增加了約3000多人,說明招聘的比裁撤的人要更多。通過這種方式,更利于保持企業(yè)的健康,將業(yè)績不佳的部門和個(gè)體淘汰掉。

其次,這不是說意味著思科不受到市場挑戰(zhàn),而是說思科的挑戰(zhàn)主要來自美國自身的競爭對手。比如,亞馬遜、谷歌、微軟等都在通過各種方式進(jìn)軍云計(jì)算領(lǐng)域,相比之下,思科的云計(jì)算就顯得比較尷尬了。思科主要仍然以賣設(shè)備的方式生存,2014年其路由器、交換機(jī)兩大發(fā)家產(chǎn)品占比仍然高達(dá)半數(shù),而被寄予厚望的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)只占據(jù)6%的市場份額,無線通信只占據(jù)5%,服務(wù)占比保持了23%左右,也提升不夠迅速。

第三,股東利益。因?yàn)槿缟显?,?dǎo)致思科幾年來的營收都步入一個(gè)瓶頸期,提升利潤的邏輯就是裁員以降低成本,甚至通過巨大的現(xiàn)金流回購股票,以提升每股收益。事實(shí)上,這二者密不可分。

所以,當(dāng)華為、中興進(jìn)入美國的時(shí)候,思科也許確實(shí)是背后的推手之一,但是究其實(shí)美國政府是主導(dǎo)力量;而今天,思科在全球的裁員,首要的原因卻非政治,更可能是企業(yè)自己的經(jīng)營需求——二者經(jīng)常被混為一談。當(dāng)然,這不是說“一點(diǎn)無關(guān)”,如果在中國的團(tuán)隊(duì)大幅裁撤,說明其對中國市場確實(shí)不抱有更多期待了,這很正常,但非主流。

資本家的邏輯與美股關(guān)系

由于上述第三個(gè)原因,我們卻能發(fā)現(xiàn)另一個(gè)相對有趣的問題:為什么很多公司業(yè)績并沒有改善,但是標(biāo)普500指數(shù)一直在上漲?

以思科為例,我們發(fā)現(xiàn):截至2014年7月26日,從開始實(shí)施股票回購計(jì)劃以來,思科總共以約884億美元的總價(jià)回購和收回了43億股普通股。通過回購和注銷,思科雖然整體業(yè)績增速不快,但是它的每股收益卻在不斷提升,至少是以比業(yè)績本事更快的速度提升。

思科董事會主席兼首席執(zhí)行官錢伯斯說:“我們在一個(gè)艱難的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)了良好運(yùn)營,獲得了我們歷史上最好的季度非GAAP每股收益”。實(shí)際上,通過股票回購和紅利派發(fā)在本財(cái)年思科向股東回報(bào)了創(chuàng)紀(jì)錄的133億美元。換言之,并非所有的股票收入都來自于股價(jià)上漲,還可以來自于股票分紅;即使是股價(jià)上漲,也未必都來自于總利潤提升,還可以來自于縮股導(dǎo)致的EPS上漲。

這種現(xiàn)象并不少見,巴菲特買入IBM看起來也并非持股待漲,而是看重它不斷的股票回購計(jì)劃和分紅計(jì)劃;而強(qiáng)硬如蘋果者,在喬布斯去世后也開始了大規(guī)模的分紅和回購。據(jù)估算,在2013年中,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的500家成分股公司共回購了超過4000億美元股票,這對股價(jià)的上漲有很大的幫助。

這就是資本家的邏輯,與裁員別無二致,最終都是服務(wù)于大股東;在蘋果高速增長的時(shí)候是不可能使用回購這樣的政策的,谷歌、FACEBOOK當(dāng)然也不支持這種政策,因?yàn)樗鼈冎畚磥?、大力投資,而不是急于變現(xiàn),這同樣也是資本家的邏輯,因?yàn)?,這樣才能價(jià)值最大化;與此相似,最近美國運(yùn)營商大肆兼并以減少競爭、增加利潤率,不少美國藥企把利潤轉(zhuǎn)移到國外、或在海外收購以達(dá)到避稅目的……這些都是資本家的邏輯。

近期,我們看到,不但蘋果、微軟、思科們利潤增速在減緩,而且還在裁員降低成本,且回購數(shù)量似乎在減少,加上QE逐步退出,這是否意味著美股將要見頂呢?大約在冬季?

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