在納斯達克綜合指數(shù)今年6640億美元的市值增長中，亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Netflix和Gilead Sciences這6家公司貢獻的比例超過一半。

導(dǎo)語：美國《華爾街日報》網(wǎng)絡(luò)版今天撰文稱，由于亞馬遜、谷歌和蘋果等少數(shù)科技藍籌股今年美股領(lǐng)漲的主要動力，導(dǎo)致一些分析師擔(dān)心美國長達6年的牛市可能即將終結(jié)。

以下為文章全文：

今年以來，美國股指看似步步高升，但實際上，只有為數(shù)不多的幾家大公司在推動指數(shù)上行。這也引發(fā)了人們對市場健康發(fā)展的新一輪擔(dān)憂。

根據(jù)券商JonesTradings匯總的數(shù)據(jù)，在納斯達克綜合指數(shù)今年6640億美元的市值增長中，亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Netflix和Gilead Sciences這6家公司貢獻的比例超過一半。而亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Gilead和迪士尼的市值增長甚至超過標(biāo)準(zhǔn)普爾今年新增的1990億美元市值。

這種漲幅集中于少數(shù)股票的現(xiàn)狀引發(fā)了新的憂慮，人們擔(dān)心，市場普遍的交易疲軟可能成為指數(shù)回調(diào)的先兆。很多投資者都看到了似曾相識的景象：與2007年的高點和1990年代末的泡沫頂點類似，越來越少的股票開始拉抬整個股市。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)今年以來的累計漲幅僅為1%，而納斯達克的漲幅達到7.4%。

其他指標(biāo)也發(fā)出了危險的信號。在納斯達克市場，今年以來下跌的股票數(shù)量遠(yuǎn)多于上漲股票，導(dǎo)致騰落指數(shù)進入負(fù)數(shù)區(qū)域。投資者和分析師表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗，這種現(xiàn)象往往發(fā)生在市場逆轉(zhuǎn)之前。

根據(jù)市場研究公司Ned Davis Research的統(tǒng)計，上周一，當(dāng)標(biāo)普接近歷史最高點時，創(chuàng)下一年新低和一年新高的股票家數(shù)基本相等。這有時也會被視作市場走弱的一大指標(biāo)，表明當(dāng)今的市場已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了2014和2013年的普漲格局。標(biāo)普較5月21日的歷史最高點仍然下跌了2.24%，納指則在上周一創(chuàng)下歷史最高點，隨后下跌2.5%。

少數(shù)幾只股票推動的估值上漲未必意味著市場已經(jīng)轉(zhuǎn)向不健康的狀態(tài)，也未必意味著股市將會下跌。事實上，早在這一輪牛市于2009年春天啟動時，懷疑論者曾經(jīng)警告稱回調(diào)近在咫尺，并引述了經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)和市盈率上升等因素。

但隨著少數(shù)股票與整體市場之間的脫節(jié)日益加大，很多分析師也感到越發(fā)擔(dān)憂。很多人認(rèn)為，美國股市正處于方向轉(zhuǎn)變的前夜——不過，必須承認(rèn)的是，沒有任何人能夠真正預(yù)測未來。

“可能向兩個方向發(fā)展：既有可能是整個市場下跌，也有可能是市場整體上漲。”投資基金AllianzGI Focused Growth負(fù)責(zé)人斯科特-米格里奧里(Scott Migliori)說，“橡皮筋扯得太長了。”

米格里奧里說，他一直在減持互聯(lián)網(wǎng)和生物科技股票。根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，截至5月31日，蘋果、亞馬遜和Facebook均位列該基金五大重倉股之列。

米格里奧里表示，他已經(jīng)買入了漲幅落后的行業(yè)股票，以及最近上漲步伐較慢的醫(yī)療公司股票。

后危機上漲時代的初期特征是股市整體上漲。根據(jù)JonesTrading的數(shù)據(jù)，納指2013年上漲38%，排名前3的股票貢獻17%的漲幅；標(biāo)普上漲30%，排名前3的股票貢獻了8%。

這兩大指數(shù)去年的漲幅更加集中，但都不及今年。納指2014年上漲13%，排名前3的股票貢獻32%；標(biāo)普上漲11%，排名前3的股票貢獻16%。

“2013和2014年是全面上漲的時代。”JonesTrading首席市場策略師麥克-奧魯爾克(Mike O'Rourke)說，“而現(xiàn)在則是更多的資金追逐更少的股票。”

納指今年上漲7.4%，排名前3的股票(亞馬遜、谷歌和蘋果)貢獻了37%。亞馬遜今年上漲71%，市值增加1040億美元。谷歌上漲23%，市值增加790億美元。蘋果上漲13%，市值增加630億美元。

“這讓我很謹(jǐn)慎，因為我之前曾經(jīng)見過這種情況。”Pioneer Fund基金經(jīng)理約翰-凱利(Jone Carey)說，這種行情的一些特征與1990年代的科技泡沫非常相似。

在2000年3月的.com泡沫破滅前夕，標(biāo)普當(dāng)年的市值增長完全來自6只股票。

由于大宗商品價格下跌，能源和材料公司的股價都已經(jīng)大幅下挫，而債券收益率的上升也壓低了公共事業(yè)等高分紅股票的需求。即便是一些科技板塊的傳統(tǒng)藍籌股也已經(jīng)開始走軟。芯片制造商英特爾今年以來的股價下跌23%，手機芯片開發(fā)商高通也下跌17%。

之前也曾出現(xiàn)過這種“一九行情”，去年秋天就曾有幾個月出現(xiàn)過這種格局，并導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在一個月的時間內(nèi)下跌7.4%。但最終，整體市場還是掉頭向上，重要股指重拾漲勢。

BNY Mellon資產(chǎn)管理公司投資戰(zhàn)略總監(jiān)杰夫-莫蒂默(Jeff Mortimer)則表示，他并不擔(dān)心目前的行情。

莫蒂默稱，他的公司今年第一季度下調(diào)了一些領(lǐng)漲的大盤股倉位，轉(zhuǎn)而買入一些海外的小盤股。但該公司對美國股市的整體前景依然比較樂觀，而且并不認(rèn)為當(dāng)前的“一九行情”標(biāo)志著市場將會很快回調(diào)。“警報還沒拉響。”他說。

需要明確的是，有些人仍然擔(dān)心，由于估值較高，因此股息收益率將會受到限制。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對應(yīng)過去12個月的市盈率為18.5倍，高于年初的17.1倍和15.7倍的10年平均值。

與此同時，公司利潤的增長放緩和美聯(lián)儲的加息預(yù)期(市場普遍預(yù)計將在今年啟動)，導(dǎo)致很多投資者開始關(guān)注市場走軟的信號。不過，類似的論調(diào)近年來已經(jīng)多次出現(xiàn)。

“游戲其實很簡單，你必須列一個表，在上面寫清楚市場下跌前曾經(jīng)發(fā)生過什么事情。”投資公司Leuthold Weeden Capital Management首席投資官道格-拉姆斯(Doug Ramsey)說。