目前各路資本正密集進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域，許多原本從事光伏行業(yè)中上游的上市公司出于業(yè)績(jī)或者轉(zhuǎn)型原因，也紛紛加大了對(duì)光伏電站的投資力度。不過(guò)，有專(zhuān)家認(rèn)為，以目前的模式來(lái)看，光伏行業(yè)大有陷入“重資產(chǎn)、高負(fù)債”的火電發(fā)展模式的尷尬境地。其背后涉及的根本問(wèn)題，則是光伏電站資產(chǎn)至今仍然沒(méi)有找到有效的盤(pán)活路徑。

數(shù)據(jù)顯示，截至2014年，我國(guó)光伏電站裝機(jī)總量已經(jīng)接近30GW。即便以每瓦10元的投資成本來(lái)看，這部分存量電站的投資成本也要在3000億元左右。

暉保智能科技(上海)有限公司副總經(jīng)理許瀚丹在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對(duì)于光伏電站而言，通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式，來(lái)充分實(shí)現(xiàn)其本身所具有的金融屬性，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識(shí)。

“但不能忽略的是，要想實(shí)現(xiàn)電站的資產(chǎn)證券化，前提是要先實(shí)現(xiàn)電站的智慧化和數(shù)據(jù)化，一方面通過(guò)智慧化、數(shù)據(jù)化的維護(hù)，實(shí)現(xiàn)光伏電站發(fā)電的可控，滿(mǎn)足電網(wǎng)的調(diào)度要求，并由此盡最大可能的減少‘棄光’、‘限電’，以確保光伏電站的發(fā)電量以及相應(yīng)的發(fā)電收入；另一方面，可以滿(mǎn)足電站交易中的估值、發(fā)電量提升等要求。”許瀚丹說(shuō)。

業(yè)績(jī)集體報(bào)喜

光伏行業(yè)一些上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)可謂是頻頻報(bào)喜。

愛(ài)康科技近日發(fā)布的2014年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.25億元，同比增長(zhǎng)67.03%；歸屬母公司凈利潤(rùn)0.93億元，同比增長(zhǎng)998.23%。

資料還顯示，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大漲的并非愛(ài)康科技一家公司。

京運(yùn)通也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2014年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比將增長(zhǎng)100%到120%。其他發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增的光伏業(yè)上市公司還包括森源電氣、中科科技等。

對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大增的理由，也均存在類(lèi)似之處，包括光伏行業(yè)整體回暖以及自身光伏電站裝機(jī)規(guī)模的擴(kuò)大。數(shù)據(jù)還顯示，作為一個(gè)“重資產(chǎn)”行業(yè)，光伏電站投資規(guī)模的大增，也使得一些上市公司的資產(chǎn)出現(xiàn)了大幅增加。以愛(ài)康科技為例，該公司2014年公布的三季報(bào)顯示，其總資產(chǎn)較上年度末增加了65%。

面臨資產(chǎn)盤(pán)活難題

對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大部分光伏業(yè)的上市公司而言，由最初的為了消化制造業(yè)的產(chǎn)能而被迫進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域，到將光伏電站的投資作為一個(gè)主要的業(yè)務(wù)板塊，是其發(fā)展方向的轉(zhuǎn)移。

但對(duì)于“光伏電站專(zhuān)業(yè)投資商”這種模式而言，其面臨的軟肋也顯而易見(jiàn)，包括資金鏈可能斷裂、負(fù)債大增帶來(lái)的財(cái)務(wù)成本上升等風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)江證券發(fā)布的報(bào)告則稱(chēng)，從愛(ài)康科技2014年的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，本次快報(bào)實(shí)際業(yè)績(jī)接近利潤(rùn)下限，可能主要受財(cái)務(wù)費(fèi)用影響：為快速擴(kuò)充電站規(guī)模，鎖定當(dāng)前的優(yōu)勢(shì)電價(jià)，公司使用了部分高成本融資，影響了整體盈利水平。

而在應(yīng)對(duì)高負(fù)債方面，大部分上市公司主要采用的是通過(guò)定增來(lái)募集資金的方式。以海潤(rùn)光伏為例，正是通過(guò)定增，其資產(chǎn)負(fù)債率由2013年年末的80%下降至2014年三季度末的64%。

在許瀚丹看來(lái)，盡管近幾年，光伏電站的資產(chǎn)證券化屢屢被業(yè)內(nèi)提及，但總體感覺(jué)，進(jìn)展比較緩慢。“我的感覺(jué)是，仍然處于‘剃頭挑子一頭熱’的情況，雖然光伏行業(yè)很期盼，熱情也很高，但與之相關(guān)的信托、保險(xiǎn)等行業(yè)興趣并沒(méi)有那么高。”

有業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，對(duì)于光伏電站而言，雖然其電價(jià)補(bǔ)貼是確定的，但受限電、電站的建設(shè)質(zhì)量等因素影響，其整個(gè)電站的收入仍然面臨著很大的不確定性，這個(gè)問(wèn)題不解決，將會(huì)大大降低對(duì)投資者的吸引力。

以海潤(rùn)光伏為例，該公司在公告中就表示，2014年，對(duì)個(gè)別并網(wǎng)時(shí)間比預(yù)期晚且存在棄風(fēng)棄電地區(qū)的電站以及根據(jù)國(guó)家政策存在一定風(fēng)險(xiǎn)的電站計(jì)提了減值合計(jì)約1.66億元的減值損失。

“要想盡快打通光伏電站交易屬性，大數(shù)據(jù)的作用絕對(duì)不能低估。如果一個(gè)光伏電站有了幾年完整的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)積累，通過(guò)對(duì)這些數(shù)據(jù)的分析，基本上就能對(duì)該電站每年的發(fā)電量以及收入有了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的判斷。通過(guò)數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)，才能免去包括投資者、保險(xiǎn)公司等各方的后顧之憂(yōu)，讓他們真正有興趣參與進(jìn)來(lái)。”許瀚丹最后表示。