網(wǎng)絡安全立法再加速行 業(yè)價值凸顯

為保障網(wǎng)絡安全，維護網(wǎng)絡空間主權和國家安全，促進經(jīng)濟社會信息化健康發(fā)展，不斷完善網(wǎng)絡安全保護方面的法律法規(guī)十分必要。十二屆全國人大常委會第十五次會議6月24日審議了網(wǎng)絡安全法草案。

據(jù)新華社消息， 受全國人大常委會委員長會議委托，全國人大常委會法制工作委員會副主任郎勝作了關于網(wǎng)絡安全法草案的說明。他指出，網(wǎng)絡安全已成為關系國家安全和發(fā)展，關系人民群眾切身利益的重大問題。為適應國家網(wǎng)絡安全工作的新形勢新任務，落實黨中央的要求，回應人民群眾的期待，本屆全國人大常委會將制定網(wǎng)絡安全方面的立法列入了立法規(guī)劃、年度立法工作計劃。全國人大常委會法制工作委員會會同有關部門，在認真總結實踐經(jīng)驗、深入調(diào)研了解各方面立法需求的基礎上，擬定了網(wǎng)絡安全法草案。

草案共七章六十八條，從保障網(wǎng)絡產(chǎn)品和服務安全，保障網(wǎng)絡運行安全，保障網(wǎng)絡數(shù)據(jù)安全，保障網(wǎng)絡信息安全等方面進行了具體的制度設計。

另外，值得關注的是，第三屆中國網(wǎng)絡安全大會(NSC2015)即將于2015年7月1日在北京國家會議中心舉行。大會為期一天。

據(jù)了解，本次大會的主題演講將特邀政府相關部門負責人闡述國家推進網(wǎng)絡安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，解析網(wǎng)絡安全業(yè)實行的方略，解讀最新網(wǎng)絡安全依法治理要素，為中國網(wǎng)絡安全產(chǎn)業(yè)在新常態(tài)下的持續(xù)健康發(fā)展點睛引航。

隨著云計算大規(guī)模應用，移動互聯(lián)網(wǎng)+市場蓬勃發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時代的來臨，網(wǎng)絡安全越來越被提升至國家戰(zhàn)略層面，全球都在加強網(wǎng)絡安全建設。業(yè)內(nèi)人士預計，各國政府和企業(yè)對網(wǎng)絡安全認識度的提升和重視，將推動與防火墻、防范惡意軟件、內(nèi)容過濾以及加密工具等相關開支的增長。

此前有海外機構預計，網(wǎng)絡安全是2015年最大的投資主題之一。網(wǎng)絡安全行業(yè)將是企業(yè)技術開支增加的最大受益者。

長江證券表示，“互聯(lián)網(wǎng)++”不斷推進，各類網(wǎng)絡攻擊和竊取事件的頻發(fā)驅(qū)動信息安全需求急劇增加，大大拓展了行業(yè)成長空間，信息的價值逐步突顯。激增的市場需求將極大提升板塊的整體估值。(來源：中國證券網(wǎng))

網(wǎng)絡安全11只概念股價值解析

綠盟科技：入股力控華康，布局工控安全

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-03-24

事件：

公司3 月22 日晚公告擬向北京力控華康科技有限公司增資515 萬元，獲得其11.63%的股權。

點評：

力控華康是國內(nèi)工控安全領域的領先企業(yè)，行業(yè)覆蓋廣。力控華康是國內(nèi)專業(yè)從事工業(yè)網(wǎng)絡安全產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)，已成功研發(fā)出適用于工業(yè)控制系統(tǒng)的工業(yè)隔離網(wǎng)關、工業(yè)通信網(wǎng)關和工業(yè)防火墻等系列工控安全產(chǎn)品，其產(chǎn)品廣泛應用于各個行業(yè)，包括核設施、鋼鐵、有色、化工、石油石化、電力、天然氣、水利樞紐、鐵路、民航以及其他與國計民生緊密相關的領域。

工控安全國家標準發(fā)布，市場正處于高速成長的拐點。作為國家關鍵生產(chǎn)設施和基礎設施運行的“神經(jīng)中樞”，工業(yè)控制系統(tǒng)關系到國家的戰(zhàn)略安全，但由于基礎薄弱缺少信息安全防護措施，而且系統(tǒng)產(chǎn)品嚴重依賴進口等，我國的工控安全威脅有增無減。

2014 年12 月《工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全》國家標準發(fā)布， 對形成我國自主的工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全產(chǎn)業(yè)和標準體系具有深遠意義，我國工控安全市場處于高速成長的拐點。尤其值得一提的是，力控華康全程參與了國家工控安全標準的起草、編寫和制訂工作，奠定了在工控安全市場的領先優(yōu)勢。

發(fā)揮協(xié)同效應，為客戶提供整體解決方案。入股力控華康后，公司自身的信息安全技術積累與力控華康在工業(yè)控制領域的優(yōu)勢相結合，利用已有的行業(yè)客戶群資源，采用系統(tǒng)集成的方案整合其工控安全產(chǎn)品，通過提供整體安全解決方案，實現(xiàn)對用戶工業(yè)控制網(wǎng)絡系統(tǒng)的安全防護。

公司外延擴張戰(zhàn)略進入高峰期。公司此次入股后，在2016 年3 月31 日前有權根據(jù)決定是否進行第二期增資。在公司收購億賽通的點評報告中，我們曾根據(jù)國外賽門鐵克、Check Point 等信息安全巨頭發(fā)展壯大的歷程，指出通過并購快速切入新的細分領域是發(fā)展必要且有效的手段，公司在不到半年的時間連續(xù)入股了深之度、安和金華 、 力控華康驗證了我們的判斷，同時也標志著其外延擴張戰(zhàn)略進入高峰期，后續(xù)進展值得期待。

投資建議：公司入股力控華康切入高速增長的工控安全市場，同時標志其外延擴張戰(zhàn)略全面啟動，加速融入“國進洋退”大潮。預計2015-2016 年EPS 分別為1.53、1.9，維持“買入-A”評級，上調(diào)3 個月目標價至150 元。

風險提示： 工控安全市場發(fā)展不及預期；并購整合風險。

立思辰2014年報點評：業(yè)績符合預期，教育業(yè)務前景大好

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-04-13

業(yè)績符合預期。2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.47億元，同比增長37.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元，同比增長60.68%；基本每股收益0.364元，符合預期。預計2015年一季度虧損1576.48-虧損1819.02萬元，同比下降360%-400%，原因在于：一方面，互聯(lián)網(wǎng)教育業(yè)務處于高投入階段，另一方面，合并報表的匯金科技業(yè)務存在季節(jié)性。

安全和教育兩大戰(zhàn)略性業(yè)務均增速迅猛。2014年，公司安全和教育兩大主業(yè)均表現(xiàn)出強勁的勢頭，收入增速分別達到126.18%、53.37%。其中，安全業(yè)務收入增長主要源于匯金科技并表以及新客戶開發(fā)，匯金科技并表貢獻利潤4645萬元，涉密安全業(yè)務成功開拓了軍隊市場。公司的教育業(yè)務雖然處于研發(fā)及市場推廣的投入期，收入增速仍然超過了50%。

K12教育走出北京，走向全國，積極探索B2B2C模式。在K12領域，除在北京市相關區(qū)縣拓展業(yè)務外，外地市場開拓初顯成效，目前已經(jīng)與安慶市教育局簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，安慶模式年內(nèi)有望在全國其他城市推廣。同時，公司的教育產(chǎn)品在江蘇張家港、揚州、遼寧沈陽、四川成都等地均有落地。此外，公司擬收購敏特昭陽，在其K12業(yè)務 “平臺+應用”的復合產(chǎn)品模式中增加英語與數(shù)學學科產(chǎn)品應用，補足內(nèi)容。公司還邀請BAT公司優(yōu)秀產(chǎn)品經(jīng)理加盟教育團隊，研發(fā)教育產(chǎn)品，為B2B2C模式打下基礎。

樂易考在線職業(yè)教育平臺初顯。樂易考致力于打造以大學生就創(chuàng)業(yè)為核心的，集大學生、職業(yè)培訓機構、用人單位三位一體的開放的在線職業(yè)教育服務平臺，計劃于上半年推出C端移動APP產(chǎn)品E朝朝。在高校資源方面，與湖南省教育廳主管單位簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并通過地推方式與黑龍江省的部分高校開展合作，未來公司將繼續(xù)進行快速市場擴張；在企業(yè)端方面，與FESCO簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并成立合資公司；未來，樂易考還將以開放的心態(tài)引入各類職業(yè)培訓機構進駐平臺。目前，樂易考的在線職業(yè)教育平臺已經(jīng)逐漸展現(xiàn)，有望成為大學生職業(yè)教育的第一入口。

投資建議：公司“云+端+數(shù)據(jù)+應用”的教育業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略進展順利，今年將是教育業(yè)務的落地之年，K12 教育和職業(yè)教育均能看到實質(zhì)性進展。預計2015-2016 年EPS 分別為0.52、0.71 元，繼續(xù)強烈推薦，6 個月目標價70 元。

風險提示：在線教育進程低于預期風險，盈利模式尚未明確風險。

立思辰2014年報點評：業(yè)績符合預期，教育業(yè)務前景大好

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-04-13

業(yè)績符合預期。2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.47億元，同比增長37.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元，同比增長60.68%；基本每股收益0.364元，符合預期。預計2015年一季度虧損1576.48-虧損1819.02萬元，同比下降360%-400%，原因在于：一方面，互聯(lián)網(wǎng)教育業(yè)務處于高投入階段，另一方面，合并報表的匯金科技業(yè)務存在季節(jié)性。

安全和教育兩大戰(zhàn)略性業(yè)務均增速迅猛。2014年，公司安全和教育兩大主業(yè)均表現(xiàn)出強勁的勢頭，收入增速分別達到126.18%、53.37%。其中，安全業(yè)務收入增長主要源于匯金科技并表以及新客戶開發(fā)，匯金科技并表貢獻利潤4645萬元，涉密安全業(yè)務成功開拓了軍隊市場。公司的教育業(yè)務雖然處于研發(fā)及市場推廣的投入期，收入增速仍然超過了50%。

K12教育走出北京，走向全國，積極探索B2B2C模式。在K12領域，除在北京市相關區(qū)縣拓展業(yè)務外，外地市場開拓初顯成效，目前已經(jīng)與安慶市教育局簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，安慶模式年內(nèi)有望在全國其他城市推廣。同時，公司的教育產(chǎn)品在江蘇張家港、揚州、遼寧沈陽、四川成都等地均有落地。此外，公司擬收購敏特昭陽，在其K12業(yè)務 “平臺+應用”的復合產(chǎn)品模式中增加英語與數(shù)學學科產(chǎn)品應用，補足內(nèi)容。公司還邀請BAT公司優(yōu)秀產(chǎn)品經(jīng)理加盟教育團隊，研發(fā)教育產(chǎn)品，為B2B2C模式打下基礎。

樂易考在線職業(yè)教育平臺初顯。樂易考致力于打造以大學生就創(chuàng)業(yè)為核心的，集大學生、職業(yè)培訓機構、用人單位三位一體的開放的在線職業(yè)教育服務平臺，計劃于上半年推出C端移動APP產(chǎn)品E朝朝。在高校資源方面，與湖南省教育廳主管單位簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并通過地推方式與黑龍江省的部分高校開展合作，未來公司將繼續(xù)進行快速市場擴張；在企業(yè)端方面，與FESCO簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并成立合資公司；未來，樂易考還將以開放的心態(tài)引入各類職業(yè)培訓機構進駐平臺。目前，樂易考的在線職業(yè)教育平臺已經(jīng)逐漸展現(xiàn)，有望成為大學生職業(yè)教育的第一入口。

投資建議：公司“云+端+數(shù)據(jù)+應用”的教育業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略進展順利，今年將是教育業(yè)務的落地之年，K12 教育和職業(yè)教育均能看到實質(zhì)性進展。預計2015-2016 年EPS 分別為0.52、0.71 元，繼續(xù)強烈推薦，6 個月目標價70 元。

風險提示：在線教育進程低于預期風險，盈利模式尚未明確風險。

東方通：增發(fā)收購微智信業(yè)并布局政務大數(shù)據(jù)及未來收購整合，建立核心團隊長期激勵確保高成長無虞

類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：王秀鋼，陳美風 日期：2015-04-10

公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預案：本次非公開發(fā)行的股票數(shù)量預計不超過11357000股，發(fā)行價格72.68元/股，所有發(fā)行對象認購的股份均自本次發(fā)行結束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。募集資金投向--收購微智信業(yè)(58100萬元)、補充流動資金(24442.68萬元).

一、收購微智信業(yè)，延伸大數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品線。微智信業(yè)是國內(nèi)專注于網(wǎng)絡信息安全監(jiān)控的高新技術企業(yè)，產(chǎn)品布局大數(shù)據(jù)信息安全、不良信息檢測、垃圾短/彩信攔截、互聯(lián)網(wǎng)輿情監(jiān)控、網(wǎng)站內(nèi)容撥測等目前互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理的主流安全需求的領域，并廣泛應用于中國移動、中國聯(lián)通及中國電信等運營商以及政府部門等客戶。

微智信業(yè)業(yè)務模式介紹：通信行業(yè)解決方案主要針對運營商 IDC 機房、WAP 網(wǎng)關、彩信中心、短信中心等數(shù)據(jù)匯聚點，提供相應產(chǎn)品解決方案，通過采用被動監(jiān)測、主動撥測或二者相結合的方式對出現(xiàn)的涉黃、反動、違法違規(guī)的文字、圖片以及視頻等不良信息進行監(jiān)測，并且可以根據(jù)攔截策略對不良信息進行攔截，為運營商的數(shù)據(jù)、運維等部門提供支撐，從而保障業(yè)務穩(wěn)定健康發(fā)展，在保證業(yè)務收益的同時，提高企業(yè)的社會形象和公信力。政府機構解決方案主要應用于公安、國家安全部等相關的信息安全部門，提供即時監(jiān)控互聯(lián)網(wǎng)中反動、違法信息，可提供區(qū)域網(wǎng)站監(jiān)控、熱點論壇輪巡、境外反動網(wǎng)站監(jiān)控、社會輿情分析、即時消息監(jiān)控等功能。為維護社會信息安全提供有力的系統(tǒng)保障，促進互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務健康發(fā)展，建設和諧社會。

微智信業(yè)優(yōu)勢分析：(1)公司技術儲備豐富，產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率高、拓展性強。公司擁有自主研發(fā)的Gn/Gi、IDC/WAP/IP 等多種協(xié)議的數(shù)據(jù)采集，惡意代碼的靜態(tài)對比分析、動態(tài)沙盒檢測等多種核心技術，技術儲備業(yè)內(nèi)領先；(2)公司擁有的核心技術可輕松地轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)品，并可根據(jù)不同客戶、不同使用環(huán)境的需求集成不同技術以達到相應使用目的，產(chǎn)品拓展性強。公司擁有高性能的數(shù)據(jù)采集及處理能力。目前數(shù)據(jù)鏈路的帶寬越來越大，已達到100G 級別，大量數(shù)據(jù)，需要在短時間內(nèi)合成、入庫，處理完畢，這需要采集設備具有很高的處理能力。(3)公司擁有自主開發(fā)的高性能模式識別算法，可高性能處理來自異構數(shù)據(jù)源的每天上億條數(shù)據(jù)，基于流計算的實時業(yè)務分析，還可做到每秒分析數(shù)千個事務，保證了數(shù)據(jù)檢測分析的大量、高效。(4)公司產(chǎn)品布局大數(shù)據(jù)信息安全、不良信息檢測、垃圾短/彩信攔截、互聯(lián)網(wǎng)輿情監(jiān)控、網(wǎng)站內(nèi)容撥測等目前互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理的主流安全需求的領域，其功能覆蓋的廣度及已有案例規(guī)模均超過業(yè)內(nèi)同類公司。

收購顯著增厚業(yè)績：微智信業(yè)承諾2015-2017年實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤將分別不低于4150萬元、5400萬元和7000萬元。本次收購對應2015-2017年業(yè)績承諾的市盈率倍數(shù)分別不高于14倍、10.76倍和8.3倍。收購微智信業(yè)后的2015-2017年盈利(假設2015年全年合并，將對賭業(yè)績與海通前期報表預測業(yè)績簡單相加)分別為14475萬元、17772萬元和21270萬元，對應每股收益分別為2.10元、2.58元和3.08元。

二、布局政務大數(shù)據(jù)，未來模式創(chuàng)新與業(yè)務延展可期。補充流動資金項目應用之一是政府行業(yè)大數(shù)據(jù)運營服務的投入，即經(jīng)濟運行綜合信息服務平臺研發(fā)和運維。經(jīng)濟運行綜合信息服務平臺項目覆蓋經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)采集、匯集、融合、服務各個環(huán)節(jié)，涉及信息安全、信息質(zhì)量管理、數(shù)據(jù)標準化、大數(shù)據(jù)存儲、大數(shù)據(jù)分析、虛擬化等多項關鍵技術，該項目的建設和運營需要公司期投入大量的資金。該項目具體內(nèi)容：依托城市政務云平臺匯集政府部門履行經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理、公共服務職能過程中產(chǎn)生的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，對這些數(shù)據(jù)進行深度挖掘，向政府機構、第三方企業(yè)及公眾提供經(jīng)濟運行各類免費信息服務和收費增值信息服務，實現(xiàn)經(jīng)濟運行綜合信息服務平臺建設運營，建設內(nèi)容概括為“一中心五平臺”(經(jīng)濟運行大數(shù)據(jù)中心、信息匯集平臺、信息融合平臺、經(jīng)濟運行大數(shù)據(jù)分析平臺、信息服務平臺、運維管理平臺等).

三、增發(fā)資金將有助公司在基礎軟件和大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)領域的資源整合。公司擬通過產(chǎn)業(yè)并購等方式推動公司在基礎軟件、大數(shù)據(jù)和云平臺、移動互聯(lián)方面的開拓工作，借助資本市場的機遇，尋找優(yōu)秀的基礎軟件、大數(shù)據(jù)及云解決方案提供商合作，快速進入相關領域，爭取成為新技術時代下技術和服務領先的供應商。

四、實際控制人及高管團隊積極參與增發(fā)，長期激勵機制建立，未來發(fā)展有望顯著加速。本次增發(fā)中，公司總經(jīng)理沈慧中參與8000萬(以興全沈惠中特定客戶資產(chǎn)管理計劃方式)、朱曼(公司實際控制人之兒媳，副總經(jīng)理、董事)參與3000萬、黃永軍參與33543萬元(微智信業(yè)董事長兼總經(jīng)理)，上述增發(fā)股份均鎖定3年，這意味公司總經(jīng)理沈惠中、微智信業(yè)核心高管與上市公司的長期利益得以綁定，引進職業(yè)經(jīng)理人后的長期激勵機制得以建立，這將顯著加快未來發(fā)展勢頭。

五、2015年迎來業(yè)績爆發(fā)年，模式轉(zhuǎn)型及激勵機制紅利有望加速釋放。結合惠捷朗的重組盈利預測，其2014-2016年的主營業(yè)務收入預計分別不低于7553萬元、8560萬元和9417萬元，凈利潤分別為2887萬元、3714萬元和4166萬元。我們預測2015-2017年主營業(yè)務收入分別為28599萬元、32123萬元和36088萬元，同比增長47%、12%和12%；歸母凈利潤分別為10325萬元、12372萬元和14270萬元，對應每股收益分別為1.79元、2.15元和2.48元。結合微智信業(yè)的業(yè)績對賭條款，收購微智信業(yè)后的2015-2017盈利(假設2015年全年合并，將對賭業(yè)績與海通前期報表預測業(yè)績簡單相加)分別為14475萬元、17772萬元和21270萬元，對應每股收益分別為2.10元、2.58元和3.08元。

考慮公司屬于信息安全及自主可控板塊，可以選取啟明星辰、綠盟科技、中科曙光、衛(wèi)士通、華勝天成和超圖軟件作為可比標的，可比公司2015年市盈率倍數(shù)的區(qū)間范圍在55.70倍--171.95倍之間，考慮東方通是A股唯一一家基礎軟件標的，可以給予其并購微智信業(yè)后2015年每股收益75倍市盈率的目標價，對應股價為157.5元，對應市值109億，這一市值與單位凈利潤驅(qū)動的啟明星辰市值相比處于合理區(qū)間(2015年一致預期的歸母凈利潤為24117萬元，對應市值217億元)，提升評級至買入評級。

六、主要不確定性。整合不達預期的風險、基礎軟件軟件替代的進度低于預期、競爭加劇引致價格戰(zhàn)、政府采購延遲、成本費用上升超出預期、泄密風險、軍工資質(zhì)進度及結果低于預期的風險、經(jīng)濟系統(tǒng)性風險。

啟明星辰：傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長，新業(yè)務積極推進推薦

類別：公司 研究機構：東吳證券股份有限公司 研究員：朱悅?cè)?日期：2015-04-17

投資要點

公司2014年經(jīng)營情況良好，各項業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.96億元、歸屬于公司股東的凈利潤1.70億元， 分別比去年同期增長26.07%和39.19%。公司原有業(yè)務穩(wěn)健增長，2014年還并入北京書生電子技術有限公司與杭州合眾數(shù)據(jù)技術有限公司的部分損益，最終實現(xiàn)了總體業(yè)績的高增長。

外延并購穩(wěn)步推進。公司自上市以來投資了多家公司，并對其中規(guī)模較大的網(wǎng)御星云、書生電子、合眾數(shù)據(jù)進行了并購。2014年收購的書生電子、合眾數(shù)據(jù)兩家公司使公司業(yè)務從網(wǎng)絡安全領域滲透到電子印章和數(shù)據(jù)安全等領域。若收購安方高科的并購完成后，公司在物理安全領域的實力將得到補充，為公司拓展軍密市場創(chuàng)造堅實基礎。另外，公司參與了星源壹號基金， 未來在信息安全生態(tài)圈方面的布局值得期待。

產(chǎn)品創(chuàng)新積極投入，開拓中小微企業(yè)安全市場。今年公司在中小微企業(yè)產(chǎn)品方面有所創(chuàng)新，將推出“零交付、零實施”的新型網(wǎng)絡安全產(chǎn)品，該產(chǎn)品能滿足較為簡單的網(wǎng)絡安全需求，使用簡便，無需專人上門安裝調(diào)試，即插即用，維護成本低。我國中小企業(yè)數(shù)量達數(shù)千萬家，該產(chǎn)品市場空間非常巨大。鑒于中小微企業(yè)數(shù)量眾多且分布較為分散，未來公司將以區(qū)域代理加互聯(lián)網(wǎng)線上銷售的方式進行業(yè)務拓展。

盈利預測與估值：考慮到公司對安方高科的并購尚未完成，我們暫不考慮其對業(yè)績的影響。我們預計公司2015-2017年實現(xiàn)營業(yè)收入15.16億元、18.73億元、23.39億元，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤2.32億元、2.77億元和3.94億元，每股收益0.56元、0.67元和0.95元。公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的同時，還積極開拓軍密市場和中小微企業(yè)市場。我們看好公司新業(yè)務占比提升以及持續(xù)外延式布局所帶來的長期投資機會。

風險提示：信息安全市場需求釋放不及預期；行業(yè)競爭加劇。

華勝天成：依然看好高端IT業(yè)務

類別：公司 研究機構：元大證券(香港)有限公司 研究員：王佳卉 日期：2015-04-15

重申買入評級，目標價上調(diào)至人民幣40元：我們依然看好華勝天成可信IT解決方案系統(tǒng)的增長動能，并對其與IBM合作開發(fā)高端IT系統(tǒng)持樂觀看法。我們預計公司2015/16年盈利將同比增長261%/97%。

業(yè)務轉(zhuǎn)型導致2014年營收低于預期：2014年華勝天成營收同比下滑11%至人民幣43億元，較本中心預期低19%。我們認為營收不及預期的原因是1)公司業(yè)務重心轉(zhuǎn)向開發(fā)可信IT解決方案；及2)降低IT系統(tǒng)授權業(yè)務的占比。然而，2014年凈利潤同比增長128%至人民幣9,500萬元，與公司1月份發(fā)布的業(yè)績快報相符。我們認為盈利增長系因1)營收結構改善，高利潤率的業(yè)務營收占比提高；及2)獲得投資收益。

我們?nèi)詫θA勝天成的可信IT解決方案系統(tǒng)以及與IBM合作開發(fā)國產(chǎn)高端IT解決方案持樂觀態(tài)度。華勝天成近期公告稱公司將投資一項新的高端IT制造平臺，這將進一步加深公司在高端IT系統(tǒng)領域的滲透率。借助與IBM的合作，我們預計高端服務器業(yè)務將貢獻華勝天成2015年營收的10%。

目標價上調(diào)至人民幣40元：本中心目標價系基于權重相同的現(xiàn)金流折現(xiàn)估值和市盈率估值。我們將市盈率估值中的目標市盈率從62倍調(diào)升至86倍，以反映1)公司可信IT解決方案業(yè)務穩(wěn)健的增長前景；及2)近期板塊估值飆升，2015年板塊平均市盈率目前達80倍(年初為50倍)。主要下行風險包括：1)板塊估值回落；2)與IBM的合作終止；3)可信IT系統(tǒng)平臺開發(fā)失敗。

網(wǎng)宿科技：深度擁抱移動互聯(lián)，邁入階段性新起點

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2015-04-14

事件描述

我們對網(wǎng)宿科技進行了持續(xù)的跟蹤研究， 對其未來發(fā)展進行了梳理和展望。

事件評論

行業(yè)高增長邏輯明確，龍頭超越行業(yè)增速。CDN 以流量計費，公司CDN業(yè)務受益互聯(lián)網(wǎng)流量高增長的趨勢未變，“互聯(lián)網(wǎng)+”、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、4G 普及、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、OTT TV、游戲直播、網(wǎng)絡視頻互動等接連不斷的熱點將延續(xù)互聯(lián)網(wǎng)流量高增長，預計未來三年行業(yè)增速約40%；2、公司憑借領先的技術、穩(wěn)定的平臺、優(yōu)質(zhì)的運營服務和規(guī)模優(yōu)勢已成為行業(yè)龍頭，同時依托成熟而穩(wěn)定的技術運營團隊、對行業(yè)深入的理解和對前沿技術的把握和積累，不斷推出新品如移動MAA 和升級版APPA 優(yōu)化產(chǎn)品結構，保持技術和產(chǎn)品領先，公司在市占率繼續(xù)提升下將超越行業(yè)增速。

布局流量經(jīng)營平臺深度擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)。產(chǎn)業(yè)背景：在以微信為代表的各類OTT 業(yè)務沖擊下，當前我國電信運營商傳統(tǒng)話音和短信業(yè)務銳減，數(shù)據(jù)業(yè)務占比提升，2014 年移動數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務對收入增長的貢獻率突破100%，占電信業(yè)務收入比提至23.5%，流量經(jīng)營是運營商重要轉(zhuǎn)型方向，即將迎來爆發(fā)；網(wǎng)宿流量經(jīng)營業(yè)務：1、2B 模式，轉(zhuǎn)售流量給CP，向CP 收費，CP 再把流量賣給終端用戶或者免費送給終端用戶；2、和運營商合作分成，將APP 流量打包，由運營商賣給C 端用戶，運營商向終端用戶收費，支持運營商發(fā)展用戶；市場空間：雖未有確切統(tǒng)計，但我們假設未來4G 普及后用戶數(shù)達10 億，20%使用流量經(jīng)營模式，僅平臺可獲取的單用戶ARPU 值12 元/年，則初步匡算每年貢獻240 億營收，市場空間巨大；網(wǎng)宿優(yōu)勢：該領域還處于藍海探索階段，對于網(wǎng)宿1、流量經(jīng)營和移動MAA 產(chǎn)品相結合給客戶更好用戶體驗；2、熟悉運營商經(jīng)營模式，深度了解CP 客戶需求，統(tǒng)一平臺方便對接全國各省市運營商和CP客戶；大數(shù)據(jù)業(yè)務展望：平臺可積累用戶數(shù)據(jù)，發(fā)掘數(shù)據(jù)價值，未來可向互聯(lián)網(wǎng)運作模式轉(zhuǎn)變，有望形成各類基于大數(shù)據(jù)分析的產(chǎn)品和商業(yè)模式。

市值空間廣闊，當前僅處于階段性新起點：我們認為CDN 行業(yè)空間和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容、互聯(lián)網(wǎng)用戶高度相關，中國的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容不弱于美國，未來帶寬發(fā)展也將逐步趨同，而網(wǎng)民數(shù)是美國的4 倍，則未來的市場空間將是美國的數(shù)倍，對比美國CDN 巨頭Akamai 約800 億市值，網(wǎng)宿目前不到350億，且AKamai 所提供的增值服務等網(wǎng)宿未來都可實現(xiàn)，基于此我們認為網(wǎng)宿還有巨大的成長空間。且過往網(wǎng)宿僅憑內(nèi)生就保持了近三年復合增速100%的業(yè)績增長，公司當前資金充裕，且強化外延發(fā)展戰(zhàn)略，也明確了將從傳輸向存儲、計算、安全和數(shù)據(jù)等方向全方位布局延伸，有望開啟“內(nèi)生+外延”新發(fā)展階段。

盈利預測：“互聯(lián)網(wǎng)+”大幕開啟，作為互聯(lián)網(wǎng)的賣水人和掘金互聯(lián)網(wǎng)的賣鏟者，網(wǎng)宿是受益最為確定的標的，我們持續(xù)看好其成長，預計2015-2017 年EPS 為2.46、3.99 和6.07 元，對應PE44、28 和18 倍，是業(yè)績高成長確定、安全邊際高的攻守兼?zhèn)錁说?，維持“推薦”評級。

北信源：企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的桌面入口

類別：公司 研究機構：國金證券股份有限公司 研究員：鄭宏達 日期：2015-04-15

事件。

我們在4 月12 日報告《貴陽大數(shù)據(jù)交易所成立，從信息消費到數(shù)據(jù)消費》中提到“數(shù)據(jù)安全成為重點，目前時點，我們建議開始關注北信源。”市場關注對北信源的價值評估，我們在此做梳理。

評論。

企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的桌面入口：公司的產(chǎn)品主要是面對央企和政府的終端安全管理，目前有3000 萬臺電腦終端安裝了公司的終端安全產(chǎn)品。整個央企、國企、政府的電腦終端數(shù)量大概在2 億臺左右。公司目前市場占有率第一，且是國內(nèi)公司中的絕對龍頭。隨著IT 國產(chǎn)化的深入，外資企業(yè)將逐漸退出市場，未來公司占據(jù)的電腦終端數(shù)量達到50%即1 億，成為企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的桌面入口。

覆蓋千萬級的高凈值用戶：公司占據(jù)上億級的企業(yè)級終端，意味著什么呢？1、首先，這上億級的企業(yè)級終端的使用者是高凈值用戶，即在國企政府上班，收入水平高，因而公司覆蓋了幾千萬的高凈值用戶。2、這些高凈值用戶一天在這些企業(yè)終端上的使用時間平均是6-8 個小時。所以，公司擁有了千萬級高凈值用戶一天6-8 個小時的行為數(shù)據(jù)，價值巨大。同時，這也是不少大互聯(lián)網(wǎng)公司所覬覦的金礦。如果想分享這塊市場，那么北信源擁有繞不開的卡位優(yōu)勢。

基于大數(shù)據(jù)的企業(yè)用戶行為分析，延伸應用：相對于其他公司的行業(yè)應用產(chǎn)品，由于北信源的產(chǎn)品是通用性的，即是跨行業(yè)的，那么公司的企業(yè)客戶是各個行業(yè)的。基于對用戶在上班時間的行為分析，公司可以在用戶使用習慣上占據(jù)優(yōu)勢，對用戶推送下班后的產(chǎn)品。作為以面向C 端用戶，做殺毒軟件起家的北信源來說，公司并不缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因。

從單個終端ARPU 值看市值空間：公司目前占據(jù)3000 萬企業(yè)級終端，目前單個終端平均給公司貢獻近10 元收入。而一些公司耕耘相對久的客戶，如國家電網(wǎng)，每年平均貢獻3000 萬收入，國網(wǎng)有60 萬電腦終端，ARPU 值為50 元，我們可以將其視為較為理想的情況。那么，公司占據(jù)的3000 萬終端，未來每年將為公司帶來15 億收入。

如果隨著國產(chǎn)化的推進，公司可以占到1 億終端，那么收入空間將達到50 億。由于收入是純產(chǎn)品型收入，且是純軟件，信息安全行業(yè)，參考國外同類公司的估值情況，那么公司市值空間將非常大。

公司通過外延并購建立安全生態(tài)圈：我們認為，市場并沒有對北信源入股或并購的公司給予足夠重視。比如，公司持有15%股份的深圳市金城保密技術有限公司，隸屬于國家保密局，資質(zhì)全面，保密技術產(chǎn)品領先。公司持有14.29%股權的雙洲科技，是集中管控產(chǎn)品的龍頭。公司100%收購的中軟華泰，在操作系統(tǒng)安全加固軟件方面有很大優(yōu)勢。

投資建議。

維持“買入”評級，目標價位70元，預測公司15-16年每股收益為0.38元和0.50元。

飛利信：依托國家信息中心，拓展大數(shù)據(jù)業(yè)務

類別：公司 研究機構：東吳證券股份有限公司 研究員：朱悅?cè)?日期：2015-04-15

投資要點

與國家信息中心合作，拓展大數(shù)據(jù)服務業(yè)務。目前公司正在與國家信息中心(國家發(fā)改委直屬機構，主要負責為各級政府部門提供決策支持、信息內(nèi)容及信息技術服務)在內(nèi)的單位合資成立大數(shù)據(jù)公司，為政府決策提供社會化的有償服務，為各部委提供數(shù)據(jù)分析服務，查詢同類項目的審批情況、審批效果。大數(shù)據(jù)公司成立后，將為政府行業(yè)提供大數(shù)據(jù)分析相關業(yè)務，未來公司利用自身優(yōu)勢將互聯(lián)網(wǎng)相關數(shù)據(jù)與政府數(shù)據(jù)相結合，為政府和公眾提供全面的數(shù)據(jù)決策依據(jù)，未來公司有望在征信領域拓展相關業(yè)務。

智能會議業(yè)務發(fā)展前景良好。智能會議為公司優(yōu)勢業(yè)務，未來繼續(xù)保持快速增長。一方面，隨著依法治國的推進，票箱系統(tǒng)、表決系統(tǒng)等需求將持續(xù)增長；另一方面，“三公”消費受限使得大型現(xiàn)場會議減少，視頻會議業(yè)務需求得到提升；此外，舊會議系統(tǒng)的升級改造也帶來了一定的更新需求。我們預計公司傳統(tǒng)業(yè)務將保持30%以上的增速。

互聯(lián)網(wǎng)教育業(yè)務穩(wěn)步推進。公司的互聯(lián)網(wǎng)教育業(yè)務目前主要依托與國家培訓網(wǎng)的合作，服務政府支撐的培訓。過去主要是針對專升本、碩士學位的教育，2015 年將拓展到專業(yè)技術人員和幾個部委的在線教育，如證券從業(yè)人員培訓等。我們認為隨著職業(yè)培訓教育由線下向線上轉(zhuǎn)移，培訓成本將得到有效降低， 該業(yè)務的發(fā)展前景比較樂觀。我們預計該業(yè)務的盈利能力較強， 有望提升公司的綜合毛利率。

盈利預測與估值：由于大數(shù)據(jù)公司剛起步，發(fā)展進度存在不確定性， 我們暫不考慮其帶來的業(yè)績增量。我們預計公司2015-2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入16.88 億元、22.79 億元、29.62 億元， 實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤2.24 億元、3.39 億元和4.94 億元， 每股收益0.82 元、1.23 元和1.80 元。公司傳統(tǒng)業(yè)務具備良好發(fā)展前景的同時，積極開拓新業(yè)務模式。我們看好其新業(yè)務占比提升所帶來的長期發(fā)展機遇。

風險提示：大數(shù)據(jù)項目推廣不及預期；公司項目訂單付款周期延長導致的現(xiàn)金流緊張；行業(yè)競爭加劇。

浪潮信息：互聯(lián)網(wǎng)+IT國產(chǎn)化，助力公司長期發(fā)展

類別：公司 研究機構：中原證券股份有限公司 研究員：唐月 日期：2015-03-25

報告關鍵要素：

公司通過不斷提高產(chǎn)品競爭力，在2014年成為了出貨量中國第一、全球第五的服務器廠商，在通用服務器領域增速位列全球第一。在IT國產(chǎn)化、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃和山東省國有企業(yè)改革等多層因素的推動下，公司行業(yè)地位和盈利能力有望進一步增強，長期發(fā)展值得期待。預測公司15-16年EPS分別為1.08元和1.54元，按19日收盤價52.55元計算，對應市盈率分別為48.58倍和34.16倍，上調(diào)對公司的投資評級至“買入”。

事件：

公司公布了2014年年報及最新的分配預案。2014年公司實現(xiàn)銷售收入73.07億元，同比增長72.99%，實現(xiàn)營業(yè)利潤3.94億元，同比增長278.71%，實現(xiàn)凈利潤3.38億元，同比增長134.27%，每股收益為0.72元。同時公司將向全體股東每10股分紅0.8元，送紅股3股，轉(zhuǎn)增7股。

點評：

公司保持高速增長，行業(yè)地位進一步增強。2014年公司實現(xiàn)銷售收入73.07億元，同比增長72.99%。

由于多年持續(xù)高增長，增速較上年同期下滑了19.78個百分點，但整體仍然保持了良好的發(fā)展態(tài)勢。

2014年公司進一步鞏固了在國產(chǎn)服務器市場的領先地位，先后發(fā)布了雙路產(chǎn)品NF5280M4、四路產(chǎn)品NF8460M3、八路產(chǎn)品天梭TS860、關鍵應用主機K1910、四大系列存儲新產(chǎn)品、云海OS V3.2、浪潮云海金融大數(shù)據(jù)一體機等新品，完善了公司的產(chǎn)品布局，競爭實力進一步增強。在營銷體系方面，公司共與5000多家的渠道建立了合作伙伴關系，渠道業(yè)務得到了飛速發(fā)展。在主機生態(tài)系統(tǒng)方面， IBM 的DB2、SAP 的Sybase 相繼支持了天梭K1的應用，公司在并購鼎天盛華后亦取得了TmaxSoft、TmaxData 的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品和中間件產(chǎn)品在中國的授權和經(jīng)營權，有效提升了K1在關鍵應用主機行業(yè)的影響力。從分業(yè)務收入情況來看，服務器業(yè)務實現(xiàn)收入66.27億元，同比增長87.3%，是公司收入增長的主要動力；IT終端及散件實現(xiàn)收入5.73億元，同比增長5.05%。

從分地區(qū)的收入來看，公司來自國內(nèi)業(yè)務收入的快速增長89.33%達到64.26億元，遠超出行業(yè)29.7%的平均增速；而來自海外收入達到7.74億元，同比增長12.26%，仍然有待增強。

2014年中國服務器市場本土廠商實力進一步增強，其中公司服務器增速位列全球第一。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2014年中國X86服務器全年銷量178萬臺，銷售額350億元，同比增長20.6%和29.7%，再次成為全球增長的源動力。期間中國本土品牌的優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，在整體市場占有率達到60.4%，較上年提升了9.1個百分點。公司在本土廠商中表現(xiàn)尤為突出，出貨量同比增長了70.3%，增速全球第一，全年銷售額居中國第二。一方面，隨著中國對網(wǎng)絡信息安全的重視，軟硬件國產(chǎn)化進一步推動了國產(chǎn)品牌在政府、電信、金融的市場占有率；另一方面，本土廠商自身實力逐步提高，抓住了互聯(lián)網(wǎng)興建大型數(shù)據(jù)中心的機遇，在這一完全市場化的行業(yè)亦占據(jù)明顯優(yōu)勢。

高端X86服務器增長艷麗，本土廠商優(yōu)勢明顯。2014年X86服務器市場近一步向高端轉(zhuǎn)移，單路、塔式等低端產(chǎn)品增長乏力，雙路、機架等主流產(chǎn)品增速與市場持平，而高端的四路、八路產(chǎn)品表現(xiàn)亮麗，四路服務器出貨量增長了30%，八路X86服務器增速高達72.9%。近年來多路X86服務器在性能、可用性等方面提高很快，對中低端服務器形成了一定的替代作用。其中公司在高端領域占據(jù)了主導優(yōu)勢，2014年八路服務器出貨量同比增長139.4%，居國內(nèi)市場第一，占據(jù)42.8%的市場份額。

2014年行業(yè)的競爭格局出現(xiàn)了較大的變化。10月聯(lián)想IBM X86業(yè)務的并購，11月HP進行了業(yè)務的分拆。根據(jù)2014年4季度服務器市場的數(shù)據(jù)，關于并購完成后誰是中國服務器市場老大的疑問，Gartner和IDC分別給出了不同的結論。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，公司再次成為國內(nèi)出貨量第一的廠商，但根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，聯(lián)想在4季度營收和出貨量數(shù)據(jù)上皆排名第一。數(shù)據(jù)的背后反應出公司在當前的競爭格局之下的實力依然突出，有望借助強勁的增長勢頭再次領先中國市場。l 2015年中國服務器行業(yè)有望維持較高的景氣度。在傳統(tǒng)領域，隨著4G 牌照的下發(fā)、銀行業(yè)的業(yè)務集中和數(shù)據(jù)整合，來自金融、電信等行業(yè)市場需求依然強勁，同時作為十二五的收官之年，多項國家重大信息化工程的建設，亦將拉動政府行業(yè)的服務器采購；在互聯(lián)網(wǎng)領域，整機柜對傳統(tǒng)服務器的替代仍在加速，2015年阿里巴巴、百度對整機柜服務器的采購比例將不低于50%，而2014年公司在該領域的市場占有率超過60%，將在這一發(fā)展趨勢充分受益。同時隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃的提出，互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新結果將深度融合在經(jīng)濟社會的各個領域，云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新一代信息技術將得到更加廣泛的應用，利好于服務器市場的長期發(fā)展。

定增項目帶來持續(xù)的增長動力。公司已經(jīng)于2015年2月5日公布了修訂后的非公開發(fā)行股票預案，擬非公開發(fā)行不超過7668.276萬股(發(fā)行價格不低于35.21元/股)，募集資金27億元。其中有12億元用于收購山東超越工控機及全國產(chǎn)系統(tǒng)業(yè)務資產(chǎn)，其他資金用于服務器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、高端存儲系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、山東超越計算平臺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目和補充流動資金。山東超越業(yè)績增長和盈利能力突出，收購后將大幅增厚公司業(yè)績。公司此次并購山東超越的資產(chǎn)在2013、2014年凈利潤分別占公司凈利潤的37.1%，24.2%，收購完成后將大幅增加公司2015年業(yè)績。此前，大股東已經(jīng)在2013年向公司注入經(jīng)營Intel服務器芯片分銷業(yè)務的浪潮(香港)電子，浪潮天梭高端容錯計算機項目、浪潮海量信息存儲系統(tǒng)及應用示范項目的技術秘密和專利。由于公司大股東浪潮集團控股的浪潮軟件集團目前持有山東超越60.1%的股權，而此次收購的完成，標志著公司在集團資產(chǎn)整合方面又邁出了重要的一步。l東港股份的減持行為成為保障 2014年公司高增長的重要因素。2014年公司毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別為14.2%、5.4%、4.6%，分別較上年增加了-2.9、2.9、1.2個百分點。2014年公司減持了東港股份的股票，取得了2.41億元的投資收益(剔除這部分投資受益的影響，公司營業(yè)利潤增長為47%)。公司目前仍然持有東港股份8.1%的股權，不排除后續(xù)繼續(xù)進行減持來增厚業(yè)績。

在毛利率方面，分業(yè)務中服務器業(yè)務、IT終端及散件業(yè)務的毛利率分別為13.4%、20.17%，較去年同期下滑了2.23和1.1個百分點。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采購量大、議價能力強，這部分需求快速的增長，拖累了公司毛利率。隨著2015年阿里、百度對整機柜采購比例的增加，仍將對整體毛利率形成拖累作用。而長期來看，隨著未來高端X86服務器、關鍵應用主機、大數(shù)據(jù)一體機、云服務器、高端存儲系統(tǒng)等高附加值產(chǎn)品的放量，公司的盈利能力有望獲得改善。此外，2015年并購的山東超越的資產(chǎn)2014年毛利率高達49.7%，收購以后可以有效提高整體盈利能力。在費用方面，收入的快速增長的背景下，公司管理費用率、銷售費用率雙雙下滑。2014年公司管理費用率、銷售費用率分別為4.93%、5.48%，分別較上年下滑了0.4%、1.61%個百分點。

盈利預測與投資建議：預測公司15-16年EPS 分別為1.08元和1.54元，按19日收盤價52.55元計算，對應市盈率分別為48.58倍和34.16倍，考慮到公司充分受益于IT 國產(chǎn)化、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃的深入和山東省國有企業(yè)改革，上調(diào)對公司的投資評級至“買入”。

風險提示：國產(chǎn)替代進程不及預期；公司毛利率下滑；定增項目投入帶來費用壓力。

烽火通信：光通訊熱潮下受惠股，市場地位明確且積極國際化

類別：公司 研究機構：元大證券股份有限公司 研究員：王登城 日期：2015-05-25

我們決定給予烽火通信初次買入評級，目標價人民幣47 元：1)烽火通信受惠海內(nèi)外光纖市場蓬勃發(fā)展，預估今明年營收保持兩位數(shù)增長，EPS 分別達到人民幣0.78 元及0.99 元，同比增長43%及27%；2)中國光通訊大廠，市場地位明確且產(chǎn)業(yè)趨勢正確，同時努力拉高海外市場比重，目標成為全球性光通訊大廠；3)子公司烽火星空持股拉高至100%，將成為未來盈利金母雞。我們參考中國同業(yè)相關市盈率，建議給予60 倍較高市盈率或人民幣47 元做為目標價，建議買入建立基本持股。

中國政府積極推動高速寬帶網(wǎng)絡建設，三年投資金額超過人民幣1萬億元，確保光纖市場欣欣向榮：“中國制造2025”明確強調(diào)提高寬帶接入能力，寬帶網(wǎng)絡將在制造強國戰(zhàn)略中扮演重要角色，確保“中國制造2025”能順利實施。國務院辦公廳正式印發(fā)《加快高速寬帶網(wǎng)絡建設推進網(wǎng)絡提速降費的指導意見》，提出加快高速寬帶網(wǎng)絡建設/推動電信企業(yè)降低網(wǎng)費等十四條意見。

烽火通信簡介—中國光通訊設備大廠，市場地位明確：烽火通信海內(nèi)外市場均佳，努力拉高海外營收比重，成為國際級光通訊廠。子公司南京烽火星空是信息安全行業(yè)領導廠商，今年持股比重提高至100%，南京烽火星空承諾2014-16 年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤不低于人民幣12,810 萬元/15,112 萬元/17,545 萬元 (盈利占比分別為24%/20%/18%).

2015 年暨2016 年展望—受惠于海內(nèi)外光纖市場蓬勃發(fā)展，預估今明年營收保持兩位數(shù)增長，EPS 分別達到人民幣0.78 元及0.99元：受惠于中國4G 市場蓬勃發(fā)展，運營商積極布建FTTH 光纖通信，加上海外市場布局有成效，我們預估今明年營收將呈現(xiàn)兩位數(shù)同比增長，幅度分別達到17%及14%，營運將保持高度增長。