投資要點(diǎn):

首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)35元。政府及軍隊(duì)信息安全投入有望加速增長(zhǎng);平臺(tái)性漸顯,成長(zhǎng)進(jìn)入新階段。預(yù)計(jì)公司2014-15年EPS為0.38/0.58元,信息安全子行業(yè)針對(duì)15年平均PE 為57倍,考慮到公司作為行業(yè)龍頭,市場(chǎng)份額有望上升,給予其15年60倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為35元,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

政府及軍隊(duì)信息安全投入有望加速增長(zhǎng)。一方面,中央網(wǎng)信辦成立后先后發(fā)布了多號(hào)文件,主要內(nèi)容是關(guān)于黨政機(jī)關(guān)網(wǎng)站安全檢查等,預(yù)計(jì)后續(xù)可能會(huì)有政策出臺(tái)要求黨政機(jī)關(guān)采購(gòu)信息安全產(chǎn)品以加強(qiáng)信息安全。另一方面,中央軍委發(fā)文要求“加強(qiáng)軍隊(duì)信息安全工作”,且習(xí)主席在全軍裝備工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)“以網(wǎng)絡(luò)信息體系為抓手,推動(dòng)我軍信息化建設(shè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展”,我國(guó)軍隊(duì)信息安全投入有望加速增長(zhǎng)。公司超過(guò)50%收入自政府及軍隊(duì),將率先充分受益未來(lái)兩年政府及軍隊(duì)信息安全投入的快速增長(zhǎng)。

平臺(tái)性漸顯,成長(zhǎng)進(jìn)入新階段。安全管理平臺(tái)能夠解決系統(tǒng)安全問(wèn)題,價(jià)值逐漸得到用戶(hù)認(rèn)可;而安全管理平臺(tái)的銷(xiāo)售亦能帶動(dòng)細(xì)分產(chǎn)品的銷(xiāo)售。公司在安全管理平臺(tái)市場(chǎng)連續(xù)多年市占率第一,未來(lái)有望快速增長(zhǎng)且助推公司進(jìn)入新成長(zhǎng)階段。

渠道優(yōu)勢(shì)明顯,外延并購(gòu)助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司擁有覆蓋全國(guó)的渠道和售后服務(wù)體系。上市以來(lái),公司先后收購(gòu)了網(wǎng)御星云、書(shū)生電子等企業(yè)。被并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)品能夠借助公司渠道迅速擴(kuò)展市場(chǎng),推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),預(yù)計(jì)公司戰(zhàn)略仍將持續(xù)推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:信息安全扶持政策低于預(yù)期。