華爾街現(xiàn)在很寵愛澳大利亞軟件廠商Atlassian，后者最近剛剛完成的IPO被認(rèn)為是技術(shù)行業(yè)今年最成功的IPO案。

Atlassian周四正式掛牌交易，其股票在上市首日大漲32%，公司市值達(dá)到57億美元。這比它在私營狀態(tài)下的最后估值增加了近25億美元，在技術(shù)行業(yè)IPO市場普遍不景氣的大環(huán)境下，這樣的成績是相當(dāng)罕見的。

Atlassian之所以能夠取得與眾不同的成績是有原因的：它在過去的10年里一直保持盈利，盡管沒有得到風(fēng)投的直接投資也沒有聘請?zhí)噤N售人員，公司卻能保持持續(xù)增長。

但是這家公司與其他軟件公司的最大區(qū)別在于，Atlassian的業(yè)務(wù)依然深深扎根于老派的、前置授權(quán)模式，即用戶將軟件安裝在它們自己的服務(wù)器上，而不是使用云軟件或通過網(wǎng)絡(luò)提供的軟件。

云

在前置軟件被認(rèn)為是一種瀕臨滅絕的稀有品種的今天，Atlassian的成功IPO表明公開市場上的投資者仍然愿意支持這家堅(jiān)持老派經(jīng)營模式的公司，只要它還有強(qiáng)大的成長性和強(qiáng)大的產(chǎn)品就行。

云領(lǐng)域最著名的投資者杰森·勒姆金（Jason Lemkin）表示：“有趣的是，市場并沒有因?yàn)樗麄儧]有訂閱營收而懲罰他們。它說明了世界上是沒有完美的模式的，市場首先想要的是偉大的軟件公司。”

勒姆金或許說的有些道理。雖然大多數(shù)熱門的獨(dú)角獸初創(chuàng)公司都是完全建立在云平臺上的，但是到目前為止，它們之中只有一部分上市了。即便是那些已經(jīng)上市的公司，它們的股票也在公開市場上遭遇了重創(chuàng)，比如Box和HortonWorks都是如此。

Atlassian有近73%的銷售收入來自于前置軟件，維護(hù)費(fèi)用占到公司總收入的一半以上。雖然它的云訂閱收入增長很快，這部分收入已經(jīng)占到公司總收入的27%，但是它的前置維護(hù)和無期限授權(quán)收入在過去的兩年里分別增長了90%和74%。

為何老派經(jīng)營模式對企業(yè)用戶來說很好

傳統(tǒng)軟件能夠成為一項(xiàng)偉大的業(yè)務(wù)，這是有原因的，很多公司比如微軟和甲骨文都在幾十年前就發(fā)現(xiàn)了這個(gè)原因。

在軟件領(lǐng)域，產(chǎn)品開發(fā)成本是需要先期付出的。一旦你支付了這個(gè)成本，那以后的銷售收入幾乎就都是利潤。銷售、營銷和配送都會增加最終的成本，但是每件商品的增量生產(chǎn)成本是非常低的，即便你的客戶數(shù)量大幅增加，單件商品的增量生產(chǎn)成本仍然是很低的。

但是云軟件就不同了。你的客戶使用軟件的次數(shù)越多，你需要支付的托管成本、帶寬成本和其他相關(guān)成本就越高。

Atlassian確實(shí)看到客戶終于在向云轉(zhuǎn)移了，正如它在招股說明書中所寫的那樣：“我們相信，隨著時(shí)間的推移，會有越來越多的客戶向云產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，云產(chǎn)品將進(jìn)入我們的配送模式的核心部分。”

勒姆金強(qiáng)調(diào)說，Atlassian轉(zhuǎn)向云的舉動(dòng)是很自然的，業(yè)績最好的軟件公司都采用的是云模式，比如Salesforce、Workday和Adobe都是如此。但是這種情況不會馬上發(fā)生。

勒姆金補(bǔ)充說：“授權(quán)費(fèi)和維護(hù)費(fèi)不會在一夜之間消失殆盡，但我預(yù)計(jì)，隨著時(shí)間的推移，他們的大部分收入將成為經(jīng)常性收入和云收入。但是作為一家創(chuàng)立于2002年的公司，它正處于過渡期并且過渡得還挺好。”

潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)

但是某些投資者相信，Atlassian沒有云收入是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，并且可能會讓它在未來停滯增長。

將客戶轉(zhuǎn)移到云意味著Atlassian必須將其業(yè)務(wù)中最大的一部分業(yè)務(wù)放棄掉，并且它也不能保證那些客戶會繼續(xù)使用Atlassian的產(chǎn)品。它最大的競爭對手Slack和GitHub都在快速發(fā)展。

另外，在一般情況下，云軟件合同一開始都是很小的，與前置軟件的經(jīng)營模式不同的是，云收入是一步一步實(shí)現(xiàn)的。這意味著它的成長性可能會突然慢下來，這可不是投資者愿意看到的情況。

如果Atlassian想要將大企業(yè)客戶作為目標(biāo)客戶，它最后就必須招聘一個(gè)龐大的銷售團(tuán)隊(duì)，這會增加它的運(yùn)營成本。

目前經(jīng)營著自己的風(fēng)投公司Sandhill East Ventures的高盛前分析師喬希·博爾維克（Josh Burwick）稱：“在將客戶無縫遷移到云平臺的過程中，不管是在功能還是財(cái)務(wù)上，他們都將經(jīng)歷一段艱難的時(shí)光。”

Atlassian似乎也知道這個(gè)問題。它在招股說明書中寫道：“由于越來越多的客戶選擇我們的云軟件而不是前置軟件，來自這些客戶的收入在第一年一般都比較低，這必然會影響我們的短期收入增長率。如果我們的云產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展得不像我們預(yù)期得那么快，或者如果我們不能擴(kuò)大系統(tǒng)的規(guī)模來滿足客戶需求，那么我們的業(yè)務(wù)就會受到損害。”

但是勒姆金認(rèn)為，這是過渡期的一個(gè)組成部分。只要Atlassian順利實(shí)現(xiàn)過渡，他認(rèn)為華爾街就會繼續(xù)支持它。他說：“如果轉(zhuǎn)移到云暫時(shí)危及到他們的成長性，就像Adobe、Intuit和其他一些公司那樣，只要他們小心應(yīng)付好華爾街，情況就會順風(fēng)順?biāo)?rdquo;