廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)中證百度百發(fā)策略100指數(shù)基金日前獲批，擬于10月20日發(fā)行，這將是國(guó)內(nèi)首只運(yùn)用大數(shù)據(jù)的指數(shù)基金。此前，由新浪財(cái)經(jīng)、南方基金和深證信息公司聯(lián)合推出的大數(shù)據(jù)策略指數(shù)i100和i300已于9月12日在深交所掛牌。

植入了互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)基因之后，這些指數(shù)將以往難以觸摸的市場(chǎng)情緒量化并加以表達(dá)，而它們究竟能為投資加分多少？大數(shù)據(jù)背后又有哪些秘密？

超額收益來(lái)自三大數(shù)據(jù)“化學(xué)反應(yīng)”

朋友聚會(huì)上，一位炒股達(dá)人順口推薦了幾只股票，平時(shí)也買點(diǎn)股票的你，事后想起不免先打開百度搜索，將這幾只股票研究一番。

不過(guò)，此時(shí)你是否會(huì)想到，自己這一舉動(dòng)如今已經(jīng)如同蝴蝶效應(yīng)一般，可以影響到某只指數(shù)、某只基金的漲跌了？

“當(dāng)投資者面對(duì)市場(chǎng)海量信息的時(shí)候，其關(guān)注度就是一個(gè)稀缺資源。”廣發(fā)基金百發(fā)100研發(fā)人員季峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》（微信號(hào)：Caishang02）記者說(shuō)，百發(fā)100對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用實(shí)際上就是基于金融學(xué)上“有限關(guān)注度”的理論。

具體來(lái)講，只有先發(fā)生了投資者的有限關(guān)注，才會(huì)有相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)搜索行為，這種大數(shù)據(jù)更為直接和精確地反映了投資者對(duì)具體某只股票的關(guān)注程度。

但是，單靠互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)也很難獲得超額收益。據(jù)季峰介紹，在百發(fā)100之前，研究團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)試著單純用大數(shù)據(jù)做了一個(gè)類似的指數(shù)產(chǎn)品，但這只指數(shù)表現(xiàn)并不好，歷史模擬收益跟滬深300指數(shù)的收益基本持平，意義不大。

“要真正獲得超額收益，還需要加入其他兩類量化產(chǎn)品常用的數(shù)據(jù)，它們?nèi)弋a(chǎn)生的"化學(xué)作用"讓我們感到驚訝。”季峰說(shuō)，該模型除了運(yùn)用百度提供的用戶搜索和行為數(shù)據(jù)指標(biāo)之外，還融入了8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)因子、動(dòng)量因子和動(dòng)量反轉(zhuǎn)策略兩大數(shù)據(jù)，將這三大數(shù)據(jù)輸入到BFS模型，篩選出100只基本面好、成長(zhǎng)空間良好，能反映未來(lái)一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)熱點(diǎn)的股票。

“簡(jiǎn)言之，就是把投資者決策行為的前半部分和后半部分的數(shù)據(jù)相結(jié)合。”廣發(fā)基金數(shù)量部總經(jīng)理、百發(fā)100擬任基金經(jīng)理陸志明對(duì)記者說(shuō)。

這三大數(shù)據(jù)的“化學(xué)反應(yīng)”結(jié)果如何呢？

從歷史數(shù)據(jù)看，百發(fā)100指數(shù)自發(fā)布以來(lái)表現(xiàn)不俗。累計(jì)收益方面，百發(fā)100自2009年以來(lái)已經(jīng)取得了545%（截至2014年6月30日）的收益，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)19%的收益，更高于上證綜指的12%，也遠(yuǎn)勝全市場(chǎng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中證全指56%的累計(jì)收益。

此外，截至9月24日，百發(fā)100指數(shù)今年以來(lái)漲幅已達(dá)47.42%。

同樣含著大數(shù)據(jù)“金鑰匙”出身的還有大數(shù)據(jù)策略指數(shù)i100和i300，該指數(shù)的亮點(diǎn)是南方基金與新浪財(cái)經(jīng)合作，運(yùn)用新浪財(cái)經(jīng)在大數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢(shì)，分析當(dāng)下市場(chǎng)中投資者關(guān)注的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，之后結(jié)合財(cái)務(wù)因子和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子，通過(guò)量化模型進(jìn)行優(yōu)化，選定成份股。

從歷史數(shù)據(jù)上看，這兩只指數(shù)表現(xiàn)同樣大幅超越大盤，2010年1月29日至2014年9月12日，i300漲幅超過(guò)180%，i100漲幅超過(guò)290%，同期滬深300指數(shù)下跌了近24%。

此外i100今年以來(lái)則累計(jì)上漲了35.56%。

散戶市場(chǎng)大數(shù)據(jù)更有效？

“大數(shù)據(jù)指數(shù)還是一個(gè)新生事物，從國(guó)內(nèi)外來(lái)看目前都還沒(méi)有成功的先例。”好買基金一位分析師對(duì)記者說(shuō)，大數(shù)據(jù)策略是否繼續(xù)維持此前的歷史業(yè)績(jī)長(zhǎng)期有效，仍需未來(lái)表現(xiàn)予以證明。

據(jù)悉，目前海外對(duì)搜索數(shù)據(jù)在資本市場(chǎng)的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用，尚無(wú)典型案例可供參考，但基于互聯(lián)網(wǎng)搜索數(shù)據(jù)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)行為預(yù)測(cè)研究，已逐漸成為一個(gè)新的學(xué)術(shù)熱點(diǎn)。在資本市場(chǎng)應(yīng)用研究上，海外就有學(xué)術(shù)研究指出，公司的名稱或相關(guān)關(guān)鍵詞的搜索量，與該公司的股票交易量正相關(guān)。

“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)公募基金在某些方面并不比國(guó)外落后。”陸志明說(shuō)，而將互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)用到投資上，國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)可能會(huì)比海外更有效。

事實(shí)上，不管是百度還是新浪財(cái)經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)，從某種意義上看都是度量投資者情緒的量化方法之一，可用它反映投資者的投資意愿或預(yù)期。而開發(fā)這類指數(shù)的機(jī)構(gòu)認(rèn)為投資者情緒在A股證券定價(jià)中具有重要作用。

陸志明解釋道，由于A股當(dāng)前仍然是一個(gè)以散戶為主體的市場(chǎng)，個(gè)人投資者較多，而個(gè)人投資者在做投資決策之前會(huì)更多地運(yùn)用搜索引擎這類工具去查找資料，因此，互聯(lián)網(wǎng)上的投資者行為數(shù)據(jù)更能反映大部分投資者的情緒，這也是百度100發(fā)布以來(lái)能夠獲得超額收益的原因。

“大數(shù)據(jù)確實(shí)是一個(gè)大金礦，現(xiàn)在我們運(yùn)用到的只是其中很小一部分，未來(lái)包括行為數(shù)據(jù)、利好跟利空篩選等我們都希望能夠運(yùn)用到投資中來(lái)。”季峰說(shuō)。

大數(shù)據(jù)指數(shù)有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

百發(fā)100每個(gè)月會(huì)進(jìn)行一次調(diào)倉(cāng)。據(jù)介紹，百發(fā)100從6月20日以來(lái)進(jìn)行的3期運(yùn)作過(guò)程中，基本上每期都有50%的股票會(huì)被換掉，高比例的調(diào)倉(cāng)加上當(dāng)前的高收益，百發(fā)100是否會(huì)成為一只追漲殺跌的指數(shù)基金？

季峰對(duì)此解釋道，以6月20日這一期百發(fā)100的成份股為例，創(chuàng)業(yè)板股票占5%，中小板股票占20%~30%，滬深主板股票則占了60%多。

“從這個(gè)比例構(gòu)成上看，百發(fā)100不是一只小票風(fēng)格的指數(shù)。”季峰表示，如何避免追漲殺跌，在做模型的時(shí)候就已經(jīng)考慮到了，通過(guò)三大數(shù)據(jù)的結(jié)合，一些遭遇市場(chǎng)熱炒過(guò)的、有基本面風(fēng)險(xiǎn)的股票都已經(jīng)被“過(guò)濾”了。

“我們更希望通過(guò)這三大數(shù)據(jù)和模型，找到一些未來(lái)有一定漲幅空間、契合未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)或者行業(yè)熱點(diǎn)的股票，而不是追漲殺跌的短期個(gè)股。”陸志明表示。

此外，有分析師也指出，在大數(shù)據(jù)指數(shù)基金推出前期，投資者獲取超額收益的可能性會(huì)高一些。但是，隨著日后市場(chǎng)模仿此策略的產(chǎn)品增加，也可能導(dǎo)致超額收益下降，這跟市場(chǎng)上量化基金同質(zhì)化的風(fēng)險(xiǎn)類似。

不過(guò)，陸志明稱，基金成立后一旦業(yè)績(jī)持續(xù)走好，由于國(guó)內(nèi)投資者都比較短線，恐怕會(huì)遭遇大量的贖回，這是當(dāng)前最擔(dān)心的。

“百發(fā)100指數(shù)跟蹤的標(biāo)的能否承載得住單日大量的贖回，這是我們運(yùn)作上要重點(diǎn)考慮的。”陸志明說(shuō)。