編者按:上周滬深兩市大盤大幅調(diào)整,題材熱點(diǎn)更是出現(xiàn)集體退潮,不過連續(xù)踩踏行情發(fā)生的概率并不大。其實(shí)在大調(diào)整后,投資者可以靜下心來審視現(xiàn)在的行情,大浪淘沙后,個股的真金也將顯露。值得注意的是,日前工信部信軟司副司長陳英強(qiáng)調(diào),要把《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》作為貫徹國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略。此前公安部部長也曾署名發(fā)文強(qiáng)調(diào)建設(shè)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施,工信部部長也表示要加快發(fā)展大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè),事件性催化的大數(shù)據(jù)主題值得投資者關(guān)注。
政策不斷加碼
11月27日從工信部獲悉,大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃編制小組11月25日在京召開專題研討會。工信部信軟司副司長陳英強(qiáng)調(diào),要把《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》作為貫徹國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略。此前公安部部長也曾署名發(fā)文強(qiáng)調(diào)建設(shè)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施,工信部部長也表示要加快發(fā)展大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。
陳英表示,要高度重視大數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要性,切實(shí)貫徹十八屆五中全會會議精神和國務(wù)院關(guān)于大數(shù)據(jù)發(fā)展的一系列重要部署;要把《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》作為貫徹國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、落實(shí)《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要》、加快建設(shè)數(shù)據(jù)強(qiáng)國的重要抓手,統(tǒng)籌考慮和布局,并做好與其他相關(guān)戰(zhàn)略和規(guī)劃的銜接工作;編制小組成員要加強(qiáng)學(xué)習(xí)和研究,邊學(xué)邊干,克服困難和挑戰(zhàn),將《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》作為引領(lǐng)DT時代未來發(fā)展的指導(dǎo)性文件。
會議就大數(shù)據(jù)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成、大數(shù)據(jù)安全與監(jiān)管政策及立法、數(shù)據(jù)開放共享與交易交換等問題做了專題討論,來自阿里巴巴、數(shù)據(jù)堂、星環(huán)信息科技、中國信息通信研究院的專家做了專題報(bào)告。此外,規(guī)劃編制組就《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》(討論稿)征求了專家意見,并進(jìn)行了集中討論和修改。
此外,農(nóng)業(yè)部市場與經(jīng)濟(jì)信息司副司長王小兵日前表示,目前我國農(nóng)業(yè)電商發(fā)展迅速,但瓶頸和痛點(diǎn)日益凸顯,未來要培育多種主體,利用好電商平臺大數(shù)據(jù),調(diào)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)生產(chǎn)和消費(fèi),構(gòu)建農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)體系。
淘金大數(shù)據(jù)時代
大數(shù)據(jù)是繼云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)之后IT產(chǎn)業(yè)又一次顛覆性的技術(shù)變革。大數(shù)據(jù)發(fā)展源于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用,云計(jì)算則為數(shù)據(jù)資產(chǎn)提供了保管、訪問的場所和渠道,而數(shù)據(jù)才是真正有價值 的資產(chǎn)。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營交易信息、物聯(lián)網(wǎng)世界中的商品物流信息,互聯(lián)網(wǎng)世界中的人與人交互信息、位置信息等等,如何盤活這些數(shù)據(jù)資產(chǎn),使其為國家治理、企業(yè)決策乃至個人生活服務(wù),是大數(shù)據(jù)的核心議題。
一方面大數(shù)據(jù)作為新時代的資產(chǎn)已經(jīng)為社會所公認(rèn),貴陽大數(shù)據(jù)交易所今年正式運(yùn)營,預(yù)計(jì)到2020年,大數(shù)據(jù)交易所將形成日均100 億的數(shù)據(jù)交易金額,發(fā)展到1萬家與大數(shù)據(jù)有關(guān)的會員單位;另一方面大數(shù)據(jù)能夠精準(zhǔn)洞悉事物規(guī)律和描述個體特征,從而能夠一定程度上準(zhǔn)確預(yù)測未來個體行為和事物發(fā)展趨勢,故在以螞蟻金服為代表金融征信、以GOOGle 為代表的廣告精準(zhǔn)推送、以Palantir為代表的安防反恐等領(lǐng)域出現(xiàn)了成熟的商業(yè)模式,而隨著大數(shù)據(jù)在提升企業(yè)效率和盈利方面的作用日益明顯,其商業(yè)價值不可限量。大數(shù)據(jù)變現(xiàn)不再是空中樓閣。
過去,數(shù)據(jù)的價值主要應(yīng)用在決策領(lǐng)域,典型應(yīng)用是商業(yè)智能在企業(yè)經(jīng)營管理層面的應(yīng)用。隨著數(shù)據(jù)體量的不斷增加和處理數(shù)據(jù)能力的提升,大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為一類新的資產(chǎn),其應(yīng)用場景正在不斷擴(kuò)寬,除了決策支持、提高效率等發(fā)現(xiàn)價值功能之外,大數(shù)據(jù)還能創(chuàng)造價值的功能,不但可以幫助提供傳統(tǒng)模式下所無法提供的產(chǎn)品,還可以通過供給創(chuàng)造新需求,價值巨大。
從大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看,A股已不少公司或多或少涉足其中,以涉足醫(yī)療健康和互聯(lián)網(wǎng)金融較多,隨著互聯(lián)網(wǎng)+在各行業(yè)的推薦,各行業(yè)大數(shù)據(jù)資源的積累,大數(shù)據(jù)技術(shù)和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)可望保持快速發(fā)展。此外,在大數(shù)據(jù)日益成為一種資源的情況下,數(shù)據(jù)存儲和信息安全的需求可望再上臺階,看好具有大數(shù)據(jù)技術(shù)和擁有獨(dú)到的大數(shù)據(jù)資源的企業(yè)的潛力。
投資策略上,有市場人士指出,以下四個大數(shù)據(jù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒕邆溟L期投資機(jī)會。
1.大數(shù)據(jù)資源類股:處于產(chǎn)業(yè)鏈上游,具有開發(fā)價值的大數(shù)據(jù)流量入口及卡位資源上市公司是稀缺標(biāo)的。重點(diǎn)關(guān)注易聯(lián)眾(300096,股吧)(基于海量社??ǖ拿裆髷?shù)據(jù))、恒生電子(600570,股吧)(金融大數(shù)據(jù))、科大訊飛(002230,股吧)(語音大數(shù)據(jù))、四維圖新(002405,股吧)(地圖大數(shù)據(jù))。
2.大數(shù)據(jù)存儲和運(yùn)行維護(hù):作為大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中游,大數(shù)據(jù)存儲和運(yùn)維是對大數(shù)據(jù)進(jìn)行處理的重要環(huán)節(jié),實(shí)施IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必不可少的一部分。第一類可以關(guān)注具備云計(jì)算、分布式存儲、海量數(shù)據(jù)分析等技術(shù)實(shí)力的通信服務(wù)提供商。如:鵬博士(600804,股吧)、網(wǎng)宿科技(300017,股吧)、光環(huán)新網(wǎng)(300383,股吧)等。第二類是為政府和大型企事業(yè)單位的數(shù)據(jù)中心以及IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供商,這些企業(yè)受益于政府資源平臺開放和共享建設(shè),如:天璣科技(300245,股吧)、榮之聯(lián)(002642,股吧)、銀信科技(300231,股吧)等。
3.大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用:作為大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的下游,對大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析應(yīng)用是完成商業(yè)化目標(biāo),實(shí)現(xiàn)價值的終點(diǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注在征信領(lǐng)域確立了報(bào)告收費(fèi)模式的銀之杰(300085,股吧);在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域發(fā)展較好的利歐股份(002131,股吧);另外東方國信(300166,股吧)(電信、金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域具有領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)分析技術(shù))、烽火通信(600498,股吧)(面向國防安全提供大數(shù)據(jù)分析)、東方網(wǎng)力(300367,股吧)(面向公安機(jī)關(guān),提供視頻大數(shù)據(jù)分析)、萬達(dá)信息(300168,股吧)(利用醫(yī)療大數(shù)據(jù),實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)醫(yī)療)、捷順科技(002609,股吧)(利用車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)智能停車)也可重點(diǎn)關(guān)注。
4.大數(shù)據(jù)安全:伴隨著大數(shù)據(jù)快速發(fā)展,信息安全需求日趨提高,優(yōu)質(zhì)的信息安全龍頭股將率先受益。建議重點(diǎn)關(guān)注啟明星辰(002439,股吧)(通過并購合眾數(shù)據(jù),率先發(fā)布泰合TM大數(shù)據(jù)安全分析平臺)、綠盟科技(300369,股吧)(并購國內(nèi)數(shù)據(jù)防泄漏龍頭公司億賽通)、衛(wèi)士通(002268,股吧)(A股惟一信息安全國家隊(duì)標(biāo)的)以及北信源(300352,股吧)(推出內(nèi)網(wǎng)大數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品)。
易聯(lián)眾:依托社保業(yè)務(wù)構(gòu)建民生信息化平臺
事件:
近期我們與公司的管理層進(jìn)行了會面,交流了公司的經(jīng)營情況。
1.社保業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的根基
隨著我國對勞動和社會保障領(lǐng)域的投資逐步增加,該領(lǐng)域的信息化水平也在快速提升。公司在社會保障領(lǐng)域有完整的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品,包括社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門的管理信息系統(tǒng)、金融社??ǖ陌l(fā)放和數(shù)據(jù)采集等。 根據(jù)人社部的十二五規(guī)劃,社??ㄔ?015年底的持卡人數(shù)要達(dá)到8億人,截至2014年底,全國社保卡持卡人數(shù)達(dá)到7.12億人,2015年發(fā)卡量至少在1億張以上,市場規(guī)模為十幾億元。公司目標(biāo)市場福建省、山西省的社??ǜ采w率較高,廣西、安徽、湖南的社??ǜ采w率仍處在較低水平,潛在市場將支撐公司社保業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。
2.自助服務(wù)一體機(jī)業(yè)務(wù)快速增長
2014年,人社部印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)社會保障卡應(yīng)用的意見》,列出人力資源社會保障領(lǐng)域102項(xiàng)社保卡應(yīng)用目錄,明確到2017年底實(shí)現(xiàn)社??煽绲貐^(qū)、跨業(yè)務(wù)直接辦理個人的各項(xiàng)人力資源和社會保障事務(wù),開放向其他公共服務(wù)領(lǐng)域的集成應(yīng)用,基本實(shí)現(xiàn)全國社會保障一卡通。社??üぷ髦攸c(diǎn)從發(fā)行為主轉(zhuǎn)向發(fā)行、應(yīng)用并重。 公司依托在社保領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢,研發(fā)了社保一體機(jī)和醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)自助機(jī)兩款產(chǎn)品。 社保一體機(jī)主要由政府采購,布放到人社經(jīng)辦大廳、社區(qū)、銀行、商場等地,方便群眾使用社保相關(guān)應(yīng)用,并且以后會逐步添加政府的其他公共服務(wù),包括三農(nóng)服務(wù)、勞動就業(yè)信息、公共事業(yè)繳費(fèi)、醫(yī)療衛(wèi)生、金融支付等服務(wù)。目前社保一體機(jī)出貨量在上百臺,隨著未來各地人社部逐步完善社??ㄓ每ōh(huán)境,社保一體機(jī)的采購量將穩(wěn)步上升。
醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)自助機(jī)主要布放在醫(yī)院大廳,市民可以進(jìn)行掛號、醫(yī)保結(jié)算、取藥、報(bào)告打印等自助服務(wù)。該服務(wù)實(shí)現(xiàn)了醫(yī)院、醫(yī)保、金融三個領(lǐng)域的整合,公司積極探索銀醫(yī)合作模式,由銀行出資布放。目前福建省內(nèi)比較大型的三甲醫(yī)院已經(jīng)完成基本布設(shè),江蘇、浙江、北京、黑龍江等十幾個省也已經(jīng)有所突破。
3.搭建民生信息服務(wù)平臺 。
公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是“從中國最專業(yè)的民生行業(yè)應(yīng)用解決方案提供商向領(lǐng)先的民生信息服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型”。以“民生云”為基礎(chǔ),面向政府、企業(yè)和社會公眾等多重對象提供民生信息發(fā)布、就業(yè)服務(wù)、教育培訓(xùn)、社會保障、醫(yī)療健康、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、社區(qū)服務(wù)等全方位的民生信息服務(wù),并通過與金融平臺的合作向大眾提供金融增值服務(wù)。公司已經(jīng)開始了民生信息服務(wù)平臺的搭建。
2014年公司實(shí)施了“山西省人力資源和社會保障網(wǎng)上經(jīng)辦業(yè)務(wù)便民服務(wù)平臺”、“廣西人力資源和社會保障公共服務(wù)平臺建設(shè)及運(yùn)營項(xiàng)目”,服務(wù)平臺初期以提供社保服務(wù)為主,后期會逐步加載其他公共服務(wù)、健康服務(wù)、金融服務(wù)。
2015年1月底,公司與興業(yè)銀行(601166,股吧)合作的“民生通”在福建中醫(yī)藥大學(xué)附屬人民醫(yī)院正式上線。“民生通”初期為一個醫(yī)療支付平臺,基于社會保障卡實(shí)名認(rèn)證、建立個人預(yù)付金融賬戶,通過自助設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)等多種終端,為患者提供電子轉(zhuǎn)賬、查看報(bào)告單等功能,未來還將逐步擴(kuò)展到公共服務(wù)和個人消費(fèi)等領(lǐng)域。
4.健康云服務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
公司與IBM共建的“健康云創(chuàng)新中心”已完成第一階段總體設(shè)計(jì),IBM會分享研究院在糖尿病健康管理方面的成果,以及醫(yī)療模式上的行業(yè)知識、成功案例及海外資源。前期,將以糖尿病健康管理業(yè)務(wù)為主要服務(wù)內(nèi)容,通過易聯(lián)眾和發(fā)展合作伙伴與各地醫(yī)療衛(wèi)生部門合作共同為糖尿病患者提供健康管理服務(wù)。
此外,易聯(lián)眾還與福建中醫(yī)藥大學(xué)和廈門市糖尿病研究所簽署協(xié)議,在糖尿病管理研究領(lǐng)域形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。
公司的健康云服務(wù)平臺建設(shè)將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn),未來發(fā)展成熟還可以與民生信息服務(wù)平臺有效結(jié)合,協(xié)同發(fā)展。
結(jié)論:公司將發(fā)揮社保領(lǐng)域多年積累的優(yōu)勢積極轉(zhuǎn)型為民生信息服務(wù)提供商,我們對公司發(fā)展持樂觀態(tài)度。預(yù)計(jì)公司2015年、2016年eps為0.22元、0.31元,對應(yīng)PE為100倍、73倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
恒生電子:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)引領(lǐng)勢頭,新業(yè)務(wù)待時而發(fā)
恒生電子是中國著名的金融軟件開發(fā)商,同時在電信、政務(wù)、安全、軟件外包等領(lǐng)域也是重要的軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成商。公司在大型項(xiàng)目信息化、電子化應(yīng)用方面有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn);對數(shù)據(jù)庫應(yīng)用、跨平臺通信、嵌入式系統(tǒng)等方面有特別深入的積累。在包括實(shí)時聯(lián)機(jī)交易、業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、電子政務(wù)、軟件外包等多個領(lǐng)域產(chǎn)品市場占有率全國第一,客戶基礎(chǔ)廣泛而牢固。我們對其給予買入的首次評級,目標(biāo)價格84.08元。
支撐評級的要點(diǎn)
金融IT絕對龍頭,行業(yè)發(fā)展必將確保企業(yè)收入持續(xù)增長。公司專注深耕金融IT業(yè)務(wù)20年,擁有包括銀行、證券、基金、保險(xiǎn)和信托在內(nèi)的全行業(yè)牌照,且在每個子領(lǐng)域都占有絕對優(yōu)勢的市場地位,是國內(nèi)市場普遍認(rèn)可的金融IT領(lǐng)導(dǎo)者。長期積累的領(lǐng)先技術(shù)和實(shí)施方案、對業(yè)務(wù)的透徹理解、與客戶的深度合作,尤其是承擔(dān)過巨量交易沖擊的穩(wěn)定系統(tǒng)表現(xiàn),綜合構(gòu)筑了難以逾越的牢固壁壘。我們認(rèn)為,隨著金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和業(yè)務(wù)模式的深刻變革,對IT系統(tǒng)的可靠與靈活性要求日益加深。在廣闊的市場空間里,公司收入的規(guī)模與發(fā)展都具有長期的確定性。
雄厚的資源支撐和前瞻性布局,2.0新業(yè)務(wù)有望再次迎來增長。公司對具體的業(yè)務(wù)需求和長遠(yuǎn)的發(fā)展趨勢均有透徹理解和前瞻性把握。長期以來,公司不遺余力地在新業(yè)務(wù)與新技術(shù)上給予戰(zhàn)略性投入,通過有計(jì)劃的收購或入股,在集團(tuán)層面打通了包括行情、銷售、云平臺等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)模式商業(yè)布局,并且由螞蟻金服入股,對企業(yè)的管理與基因帶來重大變革。隨著國家政策對互聯(lián)網(wǎng)金融界定和經(jīng)營規(guī)范的日益明確,公司基于既有市場地位和布局優(yōu)勢,迎來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的機(jī)遇。
金融與互聯(lián)網(wǎng)融合無可回避,規(guī)范和引導(dǎo)金融創(chuàng)新將是必然。多年來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展形成的財(cái)富積累和配置方式的不平衡,意味著對財(cái)富的綜合管理在中長期將面臨巨大的變革。因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式愈加繁復(fù)多變和界限逐漸消弭,金融業(yè)呈現(xiàn)混合經(jīng)營的格局變得愈加確定,對業(yè)務(wù)的快速響應(yīng)和部署、大交易量下的可靠性、個性化服務(wù)都給金融IT業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來了巨大的想象空間。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
國家對金融改革創(chuàng)新持續(xù)采取壓制政策,或籌劃搭建行業(yè)級金融IT平臺。
估值
考慮到子公司恒生網(wǎng)絡(luò)受到處罰的影響,我們預(yù)計(jì)2015年2017年每股收益為0.33、0.97和1.33元。按照分部估值方法,針對傳統(tǒng)業(yè)務(wù),參考可比公司估值考慮較低水平,給予2016年70倍估值,1.0業(yè)務(wù)估值約419.3億,同時針對目前仍待發(fā)展突破的2.0類業(yè)務(wù)給予預(yù)估估值100億,綜合給予公司12個月目標(biāo)價84.08元,首次給予買入評級。
鵬博士:云管端戰(zhàn)略初見成效,前3季度歸母凈利潤增長41%
2015年前3季度,鵬博士實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.53億元,較上年同期增長12.00%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.97億元,較上年同期增長41.50%。公司寬帶業(yè)務(wù)覆蓋地級以上城市137個,累計(jì)網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶達(dá)到8248萬戶,累計(jì)在網(wǎng)用戶達(dá)到967萬戶(其中50M以上大帶寬用戶超過466萬戶,卙公司總在網(wǎng)用戶的48%),累計(jì)部署大麥盒子和大麥電視超過220萬臺,公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。建議積極關(guān)注。
云管端戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)初見成效:公司在不斷提升在網(wǎng)用戶規(guī)模的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之上積極拓展互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù),通過超寬帶云管端平臺搭載各類互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,特別是通過大麥盒子和大麥電視的推廣和部署,積極拓展海外市場,構(gòu)建全球OTT平臺,打造寬帶、互聯(lián)網(wǎng)電視、語音、智慧家庭、在線教育和移動轉(zhuǎn)售六合一的統(tǒng)一通信云平臺,全面推動互聯(lián)網(wǎng)接入及應(yīng)用、數(shù)據(jù)集群服務(wù)、移動轉(zhuǎn)售、OTT服務(wù)、CDN及云計(jì)算、VPN和多方通信等全業(yè)務(wù)的發(fā)展,構(gòu)建以視頻交互為中心平臺型產(chǎn)業(yè)鏈,“寬帶”+“內(nèi)容”+“終端”的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn),競爭優(yōu)勢穩(wěn)步提升。
寬帶業(yè)務(wù)突破發(fā)展瓶頸:互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)范圍從77個地級以上城市擴(kuò)大全國290個地級以上城市。工信部2015年5月8日發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施“寬帶中國”2015與項(xiàng)行動的意見》中提出,2015年主要引導(dǎo)目標(biāo)是寬帶網(wǎng)絡(luò)能力實(shí)現(xiàn)躍升,新增光纖到戶覆蓋家庭8000萬戶,新增光纖到戶寬帶用戶4000萬戶。在政策全方位支持和用戶發(fā)展瓶頸得到突破的這一背景下,鵬博士公司互聯(lián)網(wǎng)接入這一主營業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)入加速增長的通道。此外,在不騰訊公司簽署《合作協(xié)議》后,公司的網(wǎng)內(nèi)內(nèi)容資源從種類維度和質(zhì)量維度來看都將得到極大的提升,可以極大地改善互聯(lián)網(wǎng)接入用戶的使用體驗(yàn),從而增強(qiáng)用戶的黏性,使公司的品牌形象得到提升。
投資建議:我們預(yù)測2015年至2017年每股收益分別為0.59、0.69和0.81元。給予買入-A建議,6個月目標(biāo)價為36.8元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司寬帶用戶發(fā)展不及預(yù)期。
銀之杰公司季報(bào)點(diǎn)評:易安保險(xiǎn)完成籌建、定增重啟,互聯(lián)網(wǎng)金融漸行漸近
投資要點(diǎn):
億美軟通和科安數(shù)字并表帶來業(yè)績大幅增長。2015年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收4.02億元,同比增長449.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤4096萬元,同比增長1113.04%。第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收1.79億元,同比增長571.09%;歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤3058萬元,同比增長4472.9%。公司業(yè)績大幅增長主要是因?yàn)槭召彽膬|美軟通與科安數(shù)字并表,增加了移動商務(wù)服務(wù)和電子商務(wù)業(yè)務(wù),推動公司業(yè)績大幅增長。
易安保險(xiǎn)完成籌建,轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)商重要一步有望近期落地。公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是由傳統(tǒng)的金融信息化服務(wù)商,向以大數(shù)據(jù)技術(shù)、征信服務(wù)及支付平臺為支柱的互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。(1)公司通過收購億美軟通和科安數(shù)字并參股明略軟件,將客戶群體拓展到電商、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)品等行業(yè),獲得了大量的移動商務(wù)數(shù)據(jù),并具備了大數(shù)據(jù)分析和處理的技術(shù)能力。(2)2013年公司聯(lián)合清華大學(xué)下屬清控三聯(lián)等合作方成立了華道征信,并作為第一大股東持股40%。2015年1月,華道征信被中國人民銀行列入首批八家“開展個人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的機(jī)構(gòu)”,目前已開發(fā)出個人租房信用分產(chǎn)品(豬豬分)、聲紋反欺詐產(chǎn)品、小額消費(fèi)貸款模型等多種創(chuàng)新產(chǎn)品,并完成了征信云平臺產(chǎn)品規(guī)劃。(3)2013年,銀之杰與深圳聯(lián)合金融合資成立了票聯(lián)金融,從事票據(jù)結(jié)算支付業(yè)務(wù),公司持股49%。(4)公司在數(shù)據(jù)、征信和支付的基礎(chǔ)上搭建互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,完成商業(yè)模式閉環(huán),2014年8月,公司投資1.5億元作為主發(fā)起人(持股比例為15%)發(fā)起設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司易安保險(xiǎn)。2015年6月,易安保險(xiǎn)獲得保監(jiān)會批復(fù)籌建。目前易安保險(xiǎn)的籌建工作已基本完成,并于10月28日召開了第一次股東大會,我們預(yù)計(jì)易安保險(xiǎn)將有望于2016年上半年獲得保監(jiān)會經(jīng)營許可,正式開展業(yè)務(wù)。
定增重啟堅(jiān)定互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略。公司此前定增預(yù)案由于市場大跌取消,修改預(yù)案后重啟定增募集8億元依然堅(jiān)定發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融,建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(一期),包括征信大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺、財(cái)富管理大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺,并在深圳、上海各建設(shè)數(shù)據(jù)中心以支撐征平臺發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.10元、0.22元和0.35元。我們認(rèn)為公司短期內(nèi)業(yè)績主要還是來自于移動商務(wù)服務(wù),作為A股唯一的個人征信和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)標(biāo)的,公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的逐漸落地將為公司帶來巨大的業(yè)績增長空間,同時改善其估值水平。但由于目前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)仍有一定不確定因素,暫不給予公司評級,建議投資者積極關(guān)注。
不確定因素。征信和保險(xiǎn)牌照獲取進(jìn)度不及預(yù)期;業(yè)務(wù)開展進(jìn)度不及預(yù)期。
衛(wèi)士通公司三季報(bào)點(diǎn)評:多渠道創(chuàng)新發(fā)展,業(yè)績爆發(fā)可期
事件:10月28日,公司發(fā)布2015年三季度報(bào)告,營業(yè)收入和歸屬母公司股東凈利潤同比分別增長21.51%和133.32%,EPS 0.01元。
點(diǎn)評:
業(yè)績增長穩(wěn)定,未來發(fā)展前景廣闊
1-9月份,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61,914.85萬元,同比多增12,962.34萬元,歸屬母公司股東凈利潤478.21萬元,較上期多增273.25萬元。公司凈利潤增速維持高位,主要受益于安全終端、安全芯片業(yè)務(wù)銷售收入穩(wěn)健增長。同時公告中指出,2015年度公司凈利潤增速預(yù)計(jì)在0.47%-25.59%。公司存貨同比增幅顯著,也反映出下游客戶端需求的增長。“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略不斷強(qiáng)化信息安全的重要性,《網(wǎng)絡(luò)安全法》完成社會意見征求,正式出臺指日可待,信息安全行業(yè)整體景氣度正逐步向上。未來,隨著公司陸續(xù)完成金融國密算法,政務(wù)應(yīng)用國產(chǎn)化、高性能低功耗SoC芯片、安全郵件系統(tǒng)、南方電網(wǎng)電力防護(hù)加密系統(tǒng)等項(xiàng)目,公司將完善從產(chǎn)品到服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力,擴(kuò)大市場占有率,維持業(yè)績高速增長。
控股權(quán)轉(zhuǎn)讓,有利公司內(nèi)外兼修式發(fā)展
獲國資委批準(zhǔn),公司原控股股東三十所和國信安的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給中國網(wǎng)安,公司將與中國網(wǎng)安共同建立“規(guī)劃-研發(fā)-生產(chǎn)”一體化的運(yùn)營平臺和管理體系。作為中國網(wǎng)安唯一的上市公司平臺,未來資產(chǎn)注入和外延式并購有利于公司迅速吸收優(yōu)質(zhì)資源,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,保持行業(yè)龍頭地位。
定增30億進(jìn)軍安全智能移動終端市場
公司募集30億資金,進(jìn)行安全智能移動終端機(jī)應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。今年2月,公司與中國移動聯(lián)合研制的智能安全手機(jī)及后臺密鑰管理系統(tǒng)通過評審,8月與中國移動簽訂采購合同,前期提貨量10萬臺。定增項(xiàng)目有助于公司增強(qiáng)安全芯片核心技術(shù)和研發(fā)能力,建立“終端-系統(tǒng)-應(yīng)用與服務(wù)-運(yùn)營”的產(chǎn)業(yè)鏈體系,提升公司競爭力,推動行業(yè)發(fā)展。
估值:2015至2017年,預(yù)計(jì)公司EPS為0.331元、0.597元和0.905元,對應(yīng)市盈率分別為163x,90x和59x,予以強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)外延式并購不及預(yù)期;2)應(yīng)收壞賬風(fēng)險(xiǎn)。