產(chǎn)業(yè)鏈切入能力優(yōu)異,指紋、雙攝、汽車電子將依次貢獻(xiàn)業(yè)績。

公司歷史上依靠優(yōu)異的產(chǎn)業(yè)切入能力,成功切入電阻式觸摸屏、電容式觸摸屏、攝像頭等快速增長的細(xì)分行業(yè),2009-2014年?duì)I業(yè)收入從3億增長到195億,5年復(fù)合增速過百?，F(xiàn)階段公司切入智能汽車和生物識別兩個(gè)領(lǐng)域,協(xié)同公司攝像頭、觸摸屏業(yè)務(wù),公司業(yè)績新增長點(diǎn)已找到。

攝像頭業(yè)務(wù):雙攝像頭需求增長,16-17年快速貢獻(xiàn)業(yè)績

公司攝像頭在技術(shù)和體量上都具有優(yōu)勢,2015年出貨1.86億顆,全球市占8.1%,今年上半年已排名第一,出貨量已大幅超過舜宇、丘鈦微。隨著手機(jī)雙攝、VR設(shè)備需求的增加和滲透率提升,預(yù)計(jì)16-17年成為重要業(yè)績增長來源。

生物識別市場打開,指紋識別行業(yè)紅利已至,今年即放量

公司擁有國內(nèi)最大的指紋識別模組工廠,在國內(nèi)指紋識別出貨量排名第一;5月20KK出貨量(相當(dāng)于去年全年)占據(jù)當(dāng)月7成市場,預(yù)計(jì)今年出貨1.6-2億顆。同時(shí),公司對虹膜、體感識別也有一定技術(shù)儲備,未來可能向VR、智能穿戴領(lǐng)域進(jìn)行拓展。

OLED興起,觸摸屏龍頭將受益,外掛式觸摸新契機(jī)

公司去年觸摸屏業(yè)務(wù)相對艱難,受制于體量較大且來自oncell/incell沖擊。公司一方面適應(yīng)市場環(huán)境積極和LG、和輝合作Incell、和群創(chuàng)合作Oncell;另一方面受益于AMOLED對Sensor嵌入的要求,外掛式觸摸可能迎來新契機(jī)。考慮到公司film單月產(chǎn)能已達(dá)20KK,市占率超30%,未來將即將觸底的觸摸屏業(yè)務(wù)帶回正軌,繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。

看好公司新戰(zhàn)略布局,首次給予“增持”評級

公司具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈切入能力和研發(fā)能力,5年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率過百?，F(xiàn)階段全球智能手機(jī)增速放緩的環(huán)境下,公司積極布局雙攝像頭、生物識別和汽車電子,重新找到業(yè)績增長點(diǎn),預(yù)計(jì)今年攝像頭業(yè)務(wù)、指紋識別將繼續(xù)放量,汽車電子業(yè)務(wù)擬定增項(xiàng)目預(yù)計(jì)將順利進(jìn)行,成為一下個(gè)增長點(diǎn)。同時(shí),AMOLED和玻璃蓋板行業(yè)趨勢發(fā)展,公司觸摸屏業(yè)務(wù)有望受益。我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年凈利潤分別為8.3/14.0/18.1億元,對應(yīng)42/25/19倍PE,看好公司新戰(zhàn)略布局,首次給予“增持”評級。